圍繞快速增長的預測市場行業的法律戰於週五升溫，紐約州成為最新一個對該行業採取行動的州，提起了一份訴狀，指控市場領導者Kalshi經營無牌博彩平台。此案為一場日益擴大的管轄權衝突開闢了又一條戰線，這場衝突將決定預測市場——即用戶交易與現實世界事件結果掛鉤合約的平台——究竟應作為聯邦監管的金融工具還是州政府發牌的博彩產品來監管。

紐約州指控Kalshi在未持有紐約州博彩委員會適當牌照的情況下，促成對體育、選舉和文化活動的非法投注。該公司運營著美國最知名的預測市場之一。紐約州要求法院對每筆未經授權的體育投注處以10萬美元的民事罰款——訴狀估計這一數字總計可能達到約360億美元。

該訴狀在Kalshi爆炸性增長之際到來。5月，該公司報告其年化交易量在六個月內增長了兩倍，達到1780億美元，同時通過10億美元融資達到220億美元的估值。據報導，Kalshi目前正在探索新一輪融資，可能將其估值推至接近400億美元。Kalshi的崛起與事件驅動交易的更廣泛興趣同步，這一趨勢在2024年美國大選週期期間引起了主流關注。競爭對手Polymarket在離岸運營，2022年因相關指控與CFTC以140萬美元達成和解，同期也報告了數十億美元的月交易量。

聯邦法院歷史

週五的文件提交距Kalshi發起自己的法律攻勢九個月，該公司在聯邦法院起訴了紐約州的博彩監管機構。在該案中，Kalshi尋求臨時限制令和初步禁令，以阻止紐約州對該公司執行其博彩法，但法院於7月駁回了兩項請求。Kalshi隨後尋求上訴期間的緊急禁令，同樣遭到駁回。

紐約州的監管籌碼

該訴狀在州監管機構與商品期貨交易委員會（CFTC）之間不斷升級的對峙中到來。爭議的核心在於聯邦優先權——即CFTC監管衍生品合約的權力是否凌駕於各州執行自身博彩法規的權力之上。隨著越來越多的州採取行動限制其管轄範圍內的預測市場，聯邦層面的格局在CFTC主席Michael Selig的領導下發生了轉變，他放棄了該機構早先禁止政治和體育事件合約的提案。相反，CFTC將預測市場歸類為聯邦監管的衍生品，主張對Kalshi等交易所上的事件合約擁有專屬管轄權。該機構在與州監管機構的爭端中支持這些平台，優先打擊內幕交易和欺詐行為，而非將這些業務視為應予關閉的博彩企業。

在紐約州提起訴狀的消息傳出後，Selig在社交媒體帖子中表示，CFTC已另行提起訴訟以阻止紐約州的行動，並將繼續捍衛聯邦對預測市場的管轄權。

專家分析：「生存威脅」

Daniel Wallach是Wallach Legal的預測市場和法律專家，他表示紐約州的案件對Kalshi構成嚴重風險，部分原因是該公司總部位於該州，因此受到異常廣泛的執法權力約束。

「這是唯一一個賦予紐約州檢察總長全國性追繳權力的司法管轄區……[並]允許檢察總長從交易發生的任何地方追回與該非法經營企業相關的不法所得，」Wallach說。

Wallach指出，各州在本土訴訟中對抗Kalshi時往往取得更好的結果，而不是讓案件圍繞聯邦法律爭論展開。他提到華盛頓州最近的勝利，該州獲得了阻止Kalshi提供事件合約的法院命令。內華達州、密歇根州和馬薩諸塞州在各自的法院中也取得了類似結果。州級禁令的模式實際上已使預測平台的全國市場碎片化，迫使運營商在錯綜複雜的可執法管轄區中摸索前行。

關於360億美元的罰款估計，Wallach將其描述為Kalshi潛在責任的「非常保守的估計」，因為檢察總長還可以援引州法律，追查與全國各地交易相關的資金。他將這一可能性描述為對該公司的「生存威脅」。

「360億美元超過了該公司的報告價值，這不是一個誇張的數字，」他說。