Netflix（NFLX）股價在週四早盤上漲最多達 4.7%，此前 Bill Ackman 旗下的 Pershing Square Capital Management 披露已持有該串流媒體公司 315 萬股的新部位。至早盤中段，該股仍上漲約 3.5%，成交價接近 $76.91。

該揭露出現在 Pershing Square 週三晚間發布的半年度報告中。此持股占該避險基金投資組合的 4.9%。

Pershing Square 以持有少數公司的集中部位聞名，通常同時持有不超過十二家公司，並採取積極股東行動或對成熟、獲利的企業進行高信念投資。這種策略使 Netflix 的持股成為一項值得關注的背書。

該基金在致股東信中表示：「Netflix 此後已實質贏得串流媒體大戰」，並預期該公司將「以兩位數的成長率複合增長營收，同時內容成本的增長速度低於營收增長，推動利潤率持續擴張。」Pershing 亦將 Netflix 的估值形容為「大幅折價」，稱其「在業務品質和未來盈利增長方面極具吸引力。」「串流媒體大戰」的說法出現在包括 Disney+、Amazon Prime Video、Max 和 Apple TV+ 等競爭對手投入大量內容支出但盈利表現不一之際，而 Netflix 仍維持全球最大的訂閱用戶基礎。

考慮到 Pershing Square 先前對該股的投資歷史，此次投資尤為引人注目。該公司於 2022 年初投資 Netflix 超過 10 億美元，隨後在數月後退出，虧損超過 4 億美元。

Netflix 股價已較 2025 年 6 月高點下跌約 42% 至 50%，受收購 Warner Bros. Discovery 失敗、其他交易談判不順的報導以及用戶參與度擔憂所拖累。

儘管股價下跌，Netflix 仍持續擴展其商業模式。其含廣告訂閱方案正快速獲得市場青睞，2026 年美國 Upfront 廣告承諾額較去年同期近乎翻倍。含廣告方案已成為各大串流媒體平台的標準服務，因為整個產業正轉向結合訂閱與廣告的雙重收入模式。Netflix 的目標是 2026 年實現約 30 億美元的廣告收入，該方案日益被視為第二個收入引擎。

Netflix 也已擴展至體育直播賽事領域，這有助於觸及過去未能吸引的觀眾群。該公司表示，這擴大了其受眾基礎，而無需大幅增加內容成本。

估值仍是 Pershing 論點的核心。Netflix 目前本益比為 24 倍，遠低於其三年均值 43 倍。對於一家仍維持兩位數營收增長且利潤率持續擴張的公司而言，Pershing 表示這一差距相當顯著。

週四整體市場變動不大，S&P 500 上漲 0.2%，道瓊指數上漲 0.2%，那斯達克上漲 0.1%。Netflix 在公司特定消息公布後表現優於三大指數。

一個仍存在的隱憂是 Netflix 的 CEO 和 CFO 均在 8 月初出售股票。分析師也在 Q2 財報發布後指出，Q3 指引中的營收增長略為放緩。

儘管如此，Netflix 的含廣告方案仍有望在今年突破 30 億美元收入，美國 Upfront 承諾額較去年同期近乎翻倍。