NEAR Protocol 已成為今年加密貨幣市場反彈中最突出的表現者之一,其代幣自 2 月低點以來價值上漲逾四倍。這波行情最初只是長期下跌趨勢後的反彈,如今已發展成一輪由產品進展支撐的漲勢,而這些進展正在重塑該網路在整體區塊鏈格局中的定位。

在數月的下跌之後,NEAR 於 2026 年 2 月一度跌破 1 美元。此後代幣回升至 4.50 美元以上,其中最強勁的漲幅集中在 9 月下半月。這股動能與 9 月 17 日的兩項進展同時出現:機密衍生品交易新功能的發布,以及平台鎖倉量(TVL)突破 7,000 萬美元——TVL 是衡量存入協議或網路資本的標準指標。兩者都發生在加密市場整體回升的背景下。

然而,價格走勢只說明了部分故事。NEAR 已逐步超越其作為傳統 Layer-1 區塊鏈的原始角色。該網路日益將自身定位為讓使用者和應用程式能夠在不同鏈之間轉移資產的基礎設施——業界通常稱之為「鏈抽象」(chain abstraction)——而這項策略的核心是一款名為 NEAR Intents 的產品。

NEAR Intents:以意圖為本的跨鏈交易

NEAR Protocol 的主要成長產品 NEAR Intents 簡化了跨越多條區塊鏈的交易。使用者無需透過跨鏈橋手動轉移資產、再到去中心化交易所進行兌換,只需指定想要的結果——例如在 Ethereum 上將 Bitcoin 兌換為 USDC——而無需自己執行任何中間步驟。

被稱為「求解器」(solver)的專業服務提供者競相承接這些訂單,負責調度所需流動性並處理技術執行。這種設計使 NEAR Intents 成可無縫整合到現有錢包和交易平台中的跨鏈交易基礎設施。

隨著與 Ledger Wallet 和 SimpleSwap 等平台的整合,採用範圍正在擴大。對這些服務而言,Intents 可以作為額外的流動性來源,而無需其使用者直接與 NEAR 區塊鏈互動。

這種安排開啟了一種超越 NEAR 自身鏈的商業模式:該網路有可能從 Ethereum、Solana 及其他網路上的交易活動中受益。不過,這在很大程度上取決於整合夥伴是否會長期繼續依賴其基礎設施,以及 NEAR 能否從中獲取部分費用。

機密交易瞄準機構應用

透過 Confidential Intents,NEAR 正在擴展其交易基礎設施以支援機密交易。交易規模和其他敏感資訊不再必須完全公開,而該技術仍允許為合規目的進行選擇性揭露。這項功能解決了公開區塊鏈的一個結構性特點:交易預設在公開帳本上可見,這與依賴保密倉位規模的交易策略相抵觸。

9 月,NEAR 推出了建立在去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 基礎設施之上的機密衍生品交易。與衍生品業務分開計算,Confidential Intents 的鎖倉量已突破 7,000 萬美元,NEAR 官方儀表板目前顯示約為 1.13 億美元。

跨鏈交易與機密執行的結合,對機構市場參與者可能特別具有吸引力。即便如此,迄今為止公布的整合案例尚未能證明機構已廣泛採用。

人工智慧作為第二成長引擎

與此同時,NEAR 正在開發 NEAR AI——一個用於機密 AI 應用和自主軟體代理的基礎設施;自主軟體代理是指代表使用者執行任務、無需持續人工監督的程式。今年的進展包括 IronClaw 平台,以及與 Venice AI、Brave 和百慕達政府的合作夥伴關係。

自 7 月起,使用者還可以質押 NEAR 來賺取 AI 運算資源點數,為代幣創造了額外用途。然而,與 Intents 不同的是,有關營收、付費客戶和實際使用情況的有意義公開數據仍然有限,使這一板塊的經濟潛力難以量化。

核心區塊鏈活動仍然有限

NEAR 底層區塊鏈上的活動較為平淡。與 Solana 等目前使用量最大的成熟 Layer-1 競爭對手相比,使用量仍然相對有限:根據廣泛使用的 DeFi 分析平台 DefiLlama 的數據,NEAR 的每日活躍地址約為 6 萬個,而 Solana 為 311 萬個。NEAR 的鎖倉量(TVL)僅為 Solana 的 3%,市值約為 Solana 的 8.5%。

NEAR Intents 目前每週處理約 13 億美元的交易量,約相當於 Solana DEX交易量的 6–7%。不過,這種比較意義有限,因為其中部分交易實際上也是在 Solana 上執行的。這些數字凸顯出 NEAR 的成長越來越多地發生在其傳統 Layer-1 活動之外。

代幣經濟:更低通膨與新的代幣回購

NEAR 的代幣經濟也在演變。2025 年底,代幣年度最高通膨率從 5% 減半至 2.5%。自 2 月以來,NEAR 還將 Intents 產生的收益用於在公開市場回購代幣。

NEAR 官方儀表板目前顯示每月淨收益約為 200 萬美元,年化約為 2,400 萬美元。相較於約 60 億美元的市值,按最高通膨率計算,每年新代幣發行價值約為 1.5 億美元。因此,回購目前只能抵銷代幣通膨的一部分,儘管它在 Intents 的成長與 NEAR 代幣需求之間建立了直接聯繫。

有多少成長已被計入價格?

根據 NEAR 官方儀表板的數據,在約 60 億美元的估值下,NEAR 目前的交易價格約為其年化淨收益的 250 倍。因此,其當前估值的很大一部分仍取決於未來的成長。

假設交易量與總淨收益之間的比例保持不變,如果 Intents 的月交易量從目前的 43 億美元增加到 400 億美元,年化淨收益可能達到約 2.3 億美元。這將使估值倍數降至 26 倍左右。對於一個快速成長的技術平台而言,這樣的倍數比當前估值更容易合理化,但需要持續的成長和相應的營收增加。

與此同時,由此產生的代幣回購在理論上可能超過年度最高新代幣發行的價值。這將顯著降低通膨帶來的拋售壓力,但不會自動減少代幣總供應量。

超越傳統 Layer-1 區塊鏈

NEAR 已逐步從其他 Layer-1 區塊鏈的直接競爭者,演變為跨鏈交易基礎設施。憑藉 Intents,該網路現在擁有一款處理數十億美元交易量並產生可衡量收益的產品,而 NEAR AI 則開闢了更多用途,儘管其經濟意義仍不確定。

NEAR 未來基本面發展的關鍵,將在於 Intents 能否維持成長、獲得更多機構整合並實現持久的營收成長。在約 60 億美元的估值下,巨大的成長預期已經被計入價格。

來源:Crypto Valley Journal — https://cryptovalleyjournal.com/focus/blockchain/near-protocol-price-surge-intents