美股正在下跌，那斯達克指數跌幅最大，因投資人重新評估財報前景——以及兌現AI成長故事所需的成本。

在最新快照中，主要指數表現如下：

• 道瓊指數： 下跌176.04點，或0.34%，報52,172.21點
• 標普500指數： 下跌88.50點，或1.15%，報7,631.89點
• 那斯達克綜合指數： 下跌569.26點，或2.17%，報25,615.47點
• 羅素2000指數： 下跌18.92點，或0.66%，報2,840.30點
• 那斯達克100指數： 下跌752.25點，或2.56%，報28,650.25點

這波跌勢的格局反映了各指數的組成：那斯達克指數的科技股權重最高，因此當AI交易背後的財報受到質疑時，往往跌勢最重。

這波賣壓凸顯出投資人願意給予獎勵的標準已經改變。強勁的AI成長仍然重要，但市場對於這種成長的成本、投資何時能產生回報，以及過程中留下多少現金，要求越來越苛刻。換言之，投資人正要求拿出證據，證明龐大的AI支出最終能轉化為持久的獲利。

Amazon和Intel均在昨日收盤後公布財報，兩者都令投資人失望——但原因不同。Amazon的業績引發了對支出和現金流的疑慮，而Intel的指引則令人質疑其復甦的持久性。儘管如此，這兩份財報讓買方面臨同一個核心問題：目前的展望是否足以支撐股價？

Amazon：強勁成長伴隨沉重的支出帳單

就Amazon而言，市場關注的重心在於支出和現金流。AWS持續強勁成長，但為支撐這種需求而建設基礎設施，需要龐大的資本投入。這正是AI建設潮的關鍵取捨：伺服器、資料中心和網路設備必須預先支付，而它們預期帶來的回報卻需要更長時間才能反映在財務報表上。這些支出吞噬了業務產生的現金，而較疲軟的假期銷售展望又增添了消費者端的不確定性——這是一個敏感訊號，因為假期檔期歷來是零售業一年中銷售最旺的時期。

簡言之，投資人希望看到從AI需求到可持續現金流之間更清晰的路徑。成長固然重要，但兌現成長的成本同樣重要。

在技術面上，賣方已將股價壓低至兩個重要參考點之下：位於243.38美元的200日移動平均線，以及自2月低點起漲的50%中點，位於241.60美元。移動平均線是技術分析中最受關注的趨勢指標之一，而50%中點標誌著先前漲幅的一半已被回吐。該股近期交易價格約在233.22美元附近。

這些破位削弱了技術面格局，並使241.60美元至243.38美元的區域轉為上方阻力。買方需要收復該區域，才能開始修復損害。在此之前，任何反彈都會使股價停留在這些關鍵技術水準之下，賣方維持優勢。

Intel：獲利超越預期仍難以消除對復甦的疑慮

就Intel而言，市場關注的是其復甦的持久性。該公司獲利優於預期，但令人失望的前瞻指引將注意力轉向未來的挑戰。疲軟的PC需求、製造限制以及持續的沉重投資，為未來幾季帶來障礙。

這種反應是財報季常見的現象：股價蘊含對未來的預期，因此前瞻指引的分量可能超過過往業績的超越。

獲利超越預期可以吸引目光，但前景才是決定買方是否留下的關鍵。

Intel股價遭遇重挫，大跌約28.6%至66美元，創4月以來最低水準。儘管如此，該股仍遠高於接近37.50美元的年底水準。然而，它已回吐了今年一度將股價推升至142.35美元的那波漲勢的相當大一部分。

這是一個深刻的提醒：當未來成長預期被下修時，高漲的股價可能會多快變得脆弱。

AI交易面臨更嚴峻的考驗

綜合來看，這兩份財報挑戰了科技股漲勢背後的一個重要假設：強勁的AI需求足以支撐更高的股價。

即使為滿足需求所需的支出拖累現金流和獲利能力，需求本身仍可能保持強勁。換言之，問題不在於AI需求的強度，而在於滿足需求的成本。而當預期已經高漲時，投資人對於未來回報的時點與規模的不確定性，耐心會更低。

基本面疑慮同時也受到技術面破位的強化。那斯達克綜合指數和那斯達克100指數昨日雙雙跌破各自的100日移動平均線。今日的向下跳空又跌破了更多支撐，給予賣方更多掌控權，買方則有苦活要作。

那斯達克綜合指數：再破支撐開啟下行空間

那斯達克綜合指數昨日跌破位於26,252附近的100日移動平均線，收於26,184.72點。今日，該指數又跳空跌破下一個關鍵技術水準25,831.74點，開盤快照時報25,615.47點——下跌2.17%。向下跳空是指指數開盤低於前一日收盤價，反映了常規交易時段之外情緒的轉變。

在該支撐跌破後，下一個主要下行焦點轉向25,035區域，上升中的200日移動平均線與38.2%回撤位在此匯聚。這種組合使得該區域成為賣壓若持續時的重要晴雨表。買方可能會考慮在此低接，風險則取決於該支撐是守住還是跌破。

在此之前，什麼情況能改善局面？第一步是回升至25,831.74上方——並站穩其上。這將開始質疑今日的向下突破。此外，買方還需要收復位於26,252附近的100日移動平均線，才能奪回更多掌控權。

在這些水準收復之前，賣方保持技術面優勢。

那斯達克100指數：舊有底部成為關鍵阻力區

那斯達克100指數昨日也跌破位於29,559.71附近的100日移動平均線，下跌1.38%，收於29,402.51點。今日的向下跳空使指數跌至28,822至28,953之間的關鍵擺盪區域之下。開盤快照時，該指數報28,650.25點，下跌2.56%。

這次跌破之所以重要，是因為先前吸引買盤進場的區域，如今成為任何反彈的考驗。如果價格回升至那個舊底部而賣方在此阻擋，空頭偏見將維持不變。

在下行方面，下一個主要目標是自4月低點起漲的38.2%回撤位，位於28,108點，其次是位於27,894.40點的上升200日移動平均線。

對買方而言，首要任務是收復28,822至28,953的擺盪區域並在其上方建立支撐。這將有助於穩定短期格局。若要更有力地證明買方正在重掌主導權，則需要回升至29,559.71附近的100日移動平均線之上。

目前而言，財報疑慮給了投資人賣出的理由，技術面破位則給了賣方更多信心。買方需要收復失守的價位，才能挑戰賣方的主導權。