8 月 18 日,專門追蹤區塊鏈交易的 Onchain Lens 通報,專注於加密貨幣的投資公司 Multicoin Capital 將約 172,710 枚 HYPE(價值約 1,015 萬美元)轉入 Coinbase Prime,而交易者過去常將該目的地與出售行為聯想在一起。

HYPE 是去中心化交易所 Hyperliquid 的原生代幣,該交易所以永續期貨交易聞名。由於 HYPE 目前位居前十大加密代幣之列,Hyperliquid 主要機構支持者之一的這項舉動,可能引起遠超出該專案用戶群以外的關注。

根據加密數據分析平台 DefiLlama 的數據,這筆轉帳發生之際,HYPE 的市值接近 130 億美元,代幣成交價約為 58.59 美元。在如此規模下,大型代幣移動備受關注,因為轉入交易所的大額轉帳可能迅速影響交易者對短期市場風險的看法。

一筆未改變 Multicoin 大量持倉的轉帳

與 Multicoin 的整體持倉相比,這筆 1,015 萬美元的轉帳規模相對較小。Onchain Lens 估計,該公司仍持有約 216 萬枚 HYPE,價值約 1.2663 億美元。在此背景下,這筆轉入 Coinbase Prime 的交易看來更像是減持,而非全面退出。

Coinbase Prime 是 Coinbase 的機構平台,為機構客戶提供託管、交易執行與融資等服務。它同時也是機構透過受監管市場出售大量持倉的管道。Onchain Lens 將這筆轉帳標記為「可能用於出售」,引發交易社群的疑慮。

為何交易所流入令交易者擔憂

這種疑慮源自近期的市場狀況。根據 DefiLlama 的數據,HYPE 目前的交易價格遠低於 6 月高點 76.87 美元,而未平倉量——即已開立但尚未結算的衍生性商品合約總價值——則接近 118 億美元。這種組合使市場存在大量槓桿,可能加劇急跌走勢。

交易者通常將代幣轉入交易所視為供給可能進入市場的訊號。由於 HYPE 的流動性仍低於主流加密貨幣,大額訂單更難被市場吸收。在市場整個夏季密切追蹤 Hyperliquid 最大持有者動向之後,Multicoin 的又一次轉帳再度使交易者提高警覺。

Multicoin 曾否認在類似案例中出售

Multicoin 先前曾駁斥類似的揣測。根據 Cryptopolitan 報導,7 月下旬,Multicoin 與另一家加密創投公司 Paradigm 合計解除質押價值 2.91 億美元的 HYPE 代幣,促使該代幣跌破 60 美元,Multicoin 共同創辦人 Tushar Jain 隨後表示:「我們解除質押並不是為了出售」,並稱解除質押僅是基於隱私與錢包輪換目的。

當時,鏈上分析機構 Markets Alpha 的專家表示,這一說法與代幣被轉入託管而非交易所的情況相符。最新這筆轉帳之所以受到更多關注,是因為 Coinbase Prime 提供了更直接的結算管道。這並不能證明代幣已被出售,但有助於解釋為何這筆約 1,000 萬美元的移動會引發檢視。

HYPE 背後的基本面

看空的解讀也必須與 Hyperliquid 的基本數據一併衡量。Multicoin 在其 6 月的估值報告中指出,該平台 2025 年憑藉約 2.9 兆美元的交易量創造約 8.73 億美元的營收,並佔 DeFi 永續合約市場超過 59% 的未平倉量——此一過半的佔比使其成為該領域最大的交易場所。

HYPE 的代幣經濟模型也是看多論點的一部分。約 99% 的協議收入用於回購 HYPE,買回的代幣隨後遭到銷毀。這種安排使協議本身成為該代幣的持續買方,更像股票回購計畫,而非許多加密代幣採用的增發排程。在同一份報告中,Multicoin 表示 HYPE 到 2028 年可能達到約 319 美元。

這筆 1,015 萬美元的轉帳並未終結長期基本面與短期賣壓之間的論戰。但由於 Multicoin 仍持有超過 1 億美元的 HYPE,任何涉及該公司 HYPE 錢包的重大移動,都可能持續受到市場密切關注。可驗證的下一批訊號,是轉入 Coinbase Prime 的代幣是留在原地還是繼續流動,以及該公司剩餘的 216 萬枚 HYPE 是否維持不動。