Strategy Inc.（NASDAQ: MSTR），前身為 MicroStrategy 的公司，過去 30 天錄得 48% 的漲幅，成為整個納斯達克100指數中表現最佳的單一股票。作為對比，排名第二的是 Meta，同期漲幅約為 21.9%。

該股在單一交易日大漲 16.39% 後，於 9 月 18 日收於 153.92 美元。

推動這波漲勢的因素

兩股力量正在匯聚。第一是比特幣本身，其價格一直向 80,000 美元水平攀升。第二是一連串監管進展，為加密貨幣相關股票注入了動力。

美國眾議院金融服務委員會近日表決推進一項《戰略比特幣儲備》法案。委員會表決是立法程序的早期步驟，該法案在成為法律之前仍需通過後續多個階段。另外，SEC 就代幣化股票交易批准了一項豁免。

Strategy Inc. 正處於這兩股力量的交匯點。該公司持有約 845,050 枚比特幣，平均購入價格約為每枚 75,412 美元。該公司於 2020 年淡出其原有的商業情報軟體業務，此後轉型為實質上的公開上市比特幣儲備載體。

槓桿效應解析

持有 MSTR 股票並不等同於持有比特幣。該公司的架構形成了金融專業人士所稱的比特幣價格走勢的「高貝塔股票代理」。比特幣上漲時，MSTR 往往漲得更多；比特幣下跌時，MSTR 往往跌得更深。

這是因為該公司透過舉債和增發股票來收購更多比特幣，將其曝險放大至超出 1:1 持倉所能產生的效果。股東無需直接持有加密貨幣，即可透過股票獲得比特幣價格波動的曝險。

約 845,050 枚 BTC 的持倉規模下，隨著比特幣逼近 80,000 美元，Strategy 的比特幣儲備按目前價格計價值約 676 億美元。約 75,412 美元的平均購入成本意味著該持倉目前處於盈利狀態，其成本基準與比特幣正在逼近的 80,000 美元水平僅相差數千美元——公司購入成本與當前價格之間的差距相對較窄。

MSTR 在整體市場中的定位

許多機構投資者，無論是退休基金、捐贈基金還是共同基金，在直接持有比特幣方面都面臨限制。MSTR 提供了一種變通方案。投資者可以透過一隻受監管、公開上市的股票獲得加密貨幣曝險，該股票出現在標準證券帳戶和指數基金中，無需錢包、託管安排或額外的合規負擔。

由於該股是納斯達克100指數的成分股，追蹤該指數的基金會自動持有它，因此其近期的波動也會反映在這些大盤產品的回報中。

此外還需考慮集中度風險。Strategy Inc. 實際上是一家單一資產公司。其軟體業務仍然存在，但與比特幣持倉相比可謂微不足道。這一架構意味著該股未來的走勢與兩個可觀察的因素密切相關：比特幣價格相對於該公司 75,412 美元的平均成本基準，以及目前正在推進的監管措施能否在立法和規則制定程序中取得進展。