MSTR 股價強勁反彈，主因比特幣回升至 80,000 美元附近，且 Strategy 強化了整體資本結構的流動性。Strategy（前身為 MicroStrategy）自 2020 年開始買進比特幣以來，已建立所有上市公司中規模最大的比特幣儲備部位，這個部位長期以來使該股成為股票市場中廣受追蹤的比特幣曝險代理標的。繼前一週上漲逾 30% 後，股價近期約在 123 美元附近交易。Canaccord Genuity 於 8 月 25 日作出回應，將 Strategy 的目標價由 130 美元上調至 175 美元，並維持「買進」評級，同時指出加密貨幣市況改善、特別股價格回升以及資產負債表更為穩健。另一方面，Cantal Capital 的分析師將 136.75 美元視為該股的關鍵突破價位，而 Strategy 也已採取行動強化資產負債表，回購 1.364 億美元的 STRC 股份，並將美元儲備增加 3 億美元。

Canaccord 以更穩健的投資態勢為由，將目標價上調至 175 美元

Canaccord 分析師 Joseph Vafi 表示，Strategy 的投資態勢在近幾週已顯著改善。他指出，公司自身的變化，加上支持比特幣與加密概念股的整體總體環境，兩者共同發揮作用。

新的 175 美元目標價，相當於較近期 122 至 123 美元的成交區間約有 43% 的上漲空間。不過，Canaccord 的估值在很大程度上取決於其對比特幣走勢的假設，以及 Strategy 股價相對於其 BTC 持倉價值的溢價程度。

Vafi 的模型假設比特幣在未來 12 個月將上漲約 20%，並假設 Strategy 的修正淨資產價值比（mNAV）將從目前約 1.01 倍回升至約 1.2 倍。mNAV 比率衡量 Strategy 的股權價值相對於其比特幣持倉價值：接近 1.0 倍時，代表股價大致以該儲備部位的價值在交易；若升至 1.2 倍，則意味著股價重新出現溢價。

較高的 mNAV 可使 Strategy 的普通股發行更具吸引力，進而讓公司在重啟比特幣增持時擁有更大彈性，且不會對每股造成過大的價值稀釋。

Canaccord 也指出，STRC 回升至其 100 美元面額附近，是一項令人鼓舞的進展。STRC 是 Strategy 於 2025 年推出的永續特別股，面額為 100 美元並支付固定股利，是該公司用來將資金來源多元化、超越普通股的工具之一。在近期的比特幣下跌期間，這檔特別股曾跌破面額交易，對 Strategy 更廣泛的募資模式構成壓力。隨著最新一波加密貨幣市場回暖，這項壓力已見緩解：比特幣回升至 80,000 美元附近，提升了 Strategy 儲備部位的價值，STRC 也更接近其目標交易區間。

MSTR 技術線圖透露什麼

過去一週 30% 的漲幅，讓投資人爭論這波走勢究竟是真正的趨勢反轉，還只是空頭市場中的反彈。Cantal Capital 的分析師以一張 MSTR 圖表回應了這個問題，並指出若股價突破 136.75 美元，將有一條通往 195 美元的明確路徑。

該公司引述目前圍繞 MSTR 的強勁動能，預期突破可能較預期更早出現，並將 195 美元視為下一個主要上行目標。

Strategy 回購 1.36 億美元的 STRC 股份

上週，Strategy（MSTR）以 1.364 億美元回購 143 萬股 STRC 股份，並將美元儲備增加 3 億美元至 51 億美元。此舉使該公司的資產負債表擁有超過 3.9 年的股利覆蓋能力。這些交易透過 Strategy 的普通股 ATM（at-the-market）銷售計畫進行融資，該計畫讓公司得以逐步向市場出售新發行股份，而非透過單一筆大額發行。

累積美元儲備與回購 STRC 的目的，在於強化公司的資產負債表，同時也有意在 STRC 回升至面額的過程中提供支撐。一旦 STRC 回到面額，公司將有更大彈性恢復其更廣泛的資本部署策略。

MSTR 展望仍繫於比特幣

MSTR 股價的短期展望仍與比特幣的下一步走勢密切相關。BTC 回升至 80,000 美元附近，改善了 Strategy 儲備部位的狀況，也有助於重建市場對其特別股的信心。

Canaccord 的 175 美元目標價假設這波復甦將持續。其模型需要比特幣在未來一年再上漲約 20%，並伴隨 mNAV 擴大至約 1.2 倍。

在技術面上，136.75 美元仍是 Cantal Capital 指出的較近關卡。若確認突破該價位，將強化這波復甦，並使該公司 195 美元的分析師目標價成為焦點。下行情境仍是比特幣反轉伴隨 mNAV 再次收縮——即便 Strategy 近期已著手強化流動性部位，此一組合仍可能對 MSTR 構成壓力。

目前為止，Strategy 在吸收普通股發行帶來的稀釋之際，已改善其資產負債表的彈性。MSTR 股價能否延續漲勢，將取決於比特幣的走勢、mNAV 的擴大，以及管理層下一步的資本部署決策。

免責聲明：本文僅供資訊參考之用，不構成財務建議。股票與加密貨幣市場可能出現劇烈價格波動。