摩根士丹利上調後的預測顯示,市場趨緊的速度快於預期,海上浮存原油與陸上庫存(包括中國)同步下滑,強化了該行認為供不應求狀態將延續至2027年初的判斷。原油與精煉產品價格之間異常寬闊的價差——柴油價格遠高於布蘭特原油——顯示在原油供應趨緊的同時,煉油產能也面臨壓力。在股票方面,威爾森將石油視為美國股市最大單一風險的論點,為分析增添了跨資產層面,將原油價格的再度飆升與債券殖利率走高以及聯準會可能被迫回應的壓力連結起來。他偏好在投資組合中以能源股作為避險工具,並更廣泛地青睞優質個股,顯示若該行更為看漲的油價觀點成真,市場布局可能如何轉變。

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先前報導:

原油期貨結算價為85.01美元

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摩根士丹利目前認為,石油市場供應緊俏的情況將比預期持續更久,而該行股票策略師表示,油價再度飆升是籠罩美國股市的最大單一威脅。

摩根士丹利大幅上調布蘭特原油價格預測,理由是中東供應復甦慢於預期,將使石油市場供不應求的狀態延續至明年相當長一段時間。根據該行週日發布的報告,其目前預估布蘭特原油在2026年第三季的平均價格約為每桶90美元,第四季達到接近100美元的高峰,隨後於2027年第一季回落至約95美元,第二季為90美元。相較於先前對這四個季度約75美元的假設,此次為大幅上調。

此次修正反映市場趨緊的速度快於該行原先預期。摩根士丹利指出,近幾週海上浮存原油(即在運輸油輪上持有的原油數量,為市場密切關注的實體供應流動即時指標)出現近年來最急劇的下滑之一,加上包括全球最大原油進口國中國在內的陸上庫存持續減少,證明供應緩衝正在流失。自7月中旬以來,海上原油庫存已減少約1.7億桶,而中東出口量也已回落至3月和4月的水準。該行表示,目前正延後對該地區供應復甦完成時間的假設,此一過程現預計將延續至2027年相當長一段時間。由於中東掌握全球大部分可即時動用的閒置產能,當地復甦延遲將限制全球供應回應短缺的速度。

摩根士丹利還指出,原油與精煉產品市場之間出現異常脫節。柴油價格一直在每桶約175美元附近交易,而布蘭特原油約為92美元,形成約75美元的創紀錄裂解價差(即煉油商將原油轉化為燃料所賺取的利潤)。該行表示,此一價差突顯實體市場已變得多麼緊俏,即使名目原油價格仍遠低於上一週期的高點。

更趨緊的石油前景影響不僅止於能源市場。摩根士丹利美國首席股票策略師麥可·威爾森另行警告,油價再度飆升是美國股市面臨的最大單一風險,並建議利用能源股為更廣泛的投資組合避險。威爾森認為,原油價格若再漲一波,可能進一步推升債券殖利率,最終迫使聯準會在努力使通膨回到目標水準之際作出回應,不過他表示,聯準會可能只會在市場出現更多動盪之後才行動。30年期美國公債殖利率已攀升至接近二十年高點,促使美國財政部加大債券買回力度——此為其於2024年重啟的流動性管理工具,用以支持舊券交易。

威爾森指出,從歷史來看,油價上漲時美國股市所受的衝擊,大於油價下跌時所獲得的助益,因此原油價格穩定對股市日益重要。他持續青睞所謂的優質股,即獲利穩定且利潤率強勁的股票,並認為標普500指數對這類個股較高的權重,有助於在7月由半導體股帶動的拋售中發揮緩衝作用,而這種成分結構也是他仍偏好美國股市甚於國際市場的原因之一。