摩根士丹利投資管理正將其加密貨幣投資產品從被動的代幣曝險，推向直接參與網路運作。這家資產管理公司已指定 Galaxy 為兩檔全新交易所交易產品——一檔以太坊信託與一檔 Solana 信託——的核准驗證者，這兩檔產品打算質押部分持有資產。

根據 Galaxy 於 8 月 18 日發布的公告，摩根士丹利以太坊信託在 NYSE Arca 以代碼 MSSE 交易，摩根士丹利 Solana 信託則使用 MSOL。Galaxy 是獲選為這兩檔產品支援質押業務的三家公司之一。

質押獎勵將發放給股東

MSSE 與 MSOL 分別設計用於追蹤 ETH 與 SOL 的表現。每檔產品都打算將部分資產委託給機構驗證者，並透過定期分配將質押產生的獎勵發放給股東。質押是權益證明網路用來保障自身安全的機制:持有人將代幣委託給負責提出並驗證區塊的驗證者，協議則為此項工作支付獎勵。

在美國證券交易委員會(SEC)於 2025 年開始核准在現貨加密貨幣交易所交易產品內部進行質押——首先是 7 月的以太坊產品，其次是 10 月的 Solana 產品——之後，此一架構在美國成為可行，這也讓富達與 Grayscale 等既有發行商得以質押其基金的部分資產。

此一架構也引發了純持幣產品不會出現的營運層面問題。以太坊與 Solana 採用不同的驗證者系統、用戶端軟體、績效衡量指標與風險控制機制。驗證者也可能遭遇停機、操作錯誤或協議懲罰，這使得基礎設施的選擇成為每檔產品風險結構的一部分。

Galaxy 表示，摩根士丹利分別就這兩個網路評估了其能力。該新聞稿並未說明每檔信託將質押多少持有資產、預期獎勵率，或是三家獲選供應商之間的分配方式——這些細節將決定這兩檔信託與早期進場者既有質押產品相比的競爭態勢。

Galaxy 擴展機構驗證者業務

Galaxy 公布，截至 2026 年第二季末，其質押資產達 28 億美元，分布於以太坊、Solana 及其他權益證明網路。該公司將此項委託定位為其為資產管理公司提供基礎設施服務的延伸，而非新的消費者質押產品。

這一角色有別於企業財庫質押，例如 BitMine 不斷擴大的以太坊驗證者業務背後的活動。在交易所交易產品中，基礎設施提供者是在一個必須將基金託管、流動性、資訊揭露與股東分配納入考量的架構內運作。

加密產品超越單純價格曝險

此次推出顯示機構加密產品在營運上變得更加複雜。質押可帶來收益，但也將產品表現與驗證者正常運作時間、提款機制、網路規則及獎勵處理方式綁定在一起。

傳統現貨基金已使比特幣與以太幣更容易取得，資金流向則透過近期機構 ETF 需求所涵蓋的產品進行追蹤。摩根士丹利的新信託更進一步，尋求在投資人報酬結構中納入原生網路功能，將既有發行商已採行的做法更深入地延伸至銀行體系旗下的資產管理產業。

這些產品預定的質押安排仍須以其治理文件與實際執行為準。Galaxy 的公告證實其獲選，但不應被解讀為對未來獎勵水準或驗證者持續正常運作的保證。