摩根士丹利於 8 月 3 日將 Circle Internet Group（CRCL）評級從中性下調至低配，距離該公司 8 月 5 日發布第二季財報僅剩數天。該券商同時將目標價從 106 美元大幅砍至 38 美元，理由是長期盈利前景轉弱。

CRCL 股價在 8 月 3 日交易日中一度下跌達 6%，最終收跌 3.5%，報 60.41 美元。

Circle 將於 8 月 5 日公布第二季業績，管理層計畫在美國東部時間上午 8:00 舉行網路廣播，討論業績結果與業務發展。這份報告將是 Circle 自紐約證券交易所公開上市以來首份完整的季度財報揭露，對於評估該公司 IPO 後發展軌跡的投資人而言，是備受矚目的重要基準。

摩根士丹利下調評級的理由

摩根士丹利分析師 James Faucette 表示，該公司預期 USDC 增長將放緩，因為儲備收入下降以及轉向低利潤交易營收將對盈利能力造成壓力。Circle 的收入有很大一部分來自 USDC 儲備所產生的收益——主要為短期美國國庫券——這意味著利率走勢會直接影響其盈利能力。

該銀行將 2027 年 USDC 供應量預測下調約 33%，2028 年下調約 44%。同時預估 Circle 的 GAAP 每股盈餘在 2027 年將比華爾街共識低約 3%，2028 年則低約 20%。

摩根士丹利進一步指出，來自代幣化貨幣市場基金、代幣化存款以及近期推出的 Open USD 穩定幣模式的競爭日益加劇。USDC 按市值計算為第二大穩定幣，僅次於 Tether 的 USDT，而隨著傳統金融機構與區塊鏈原生協議紛紛推出與美元掛鉤的數位資產替代品，競爭格局正日益激烈。該銀行表示，這些發展可能會壓縮 USDC 餘額、減少與儲備相關的收入，並提高維持分銷激勵的成本，據 Yahoo Finance 報導。

此外，摩根士丹利對 Circle 的代理支付計畫表示懷疑，該計畫主打自動化、AI 驅動的交易。該銀行指出，交易量已降至每日約 41,900 筆，隱含平均交易規模降至 0.24 美元，顯示商業化採用程度有限。

技術分析師看到潛在突破訊號

儘管摩根士丹利轉向看空，部分市場分析師指出在財報發布前正在形成看漲的圖表型態。

市場分析師 Donald Dean 表示，CRCL 正處於下降楔形型態中交易。根據他在 X 上的貼文，若突破 62 美元高成交量價格區間，可能確認看漲突破，下一個目標價為 77 美元。Dean 補充表示，若 CRCL 未能守住當前結構並向下跌破，50 美元將成為下一個值得關注的重要支撐位。

另一位名為「Freedom by 40」的分析師在 X 上指出，Circle 股票正接近一個關鍵技術位。該分析師表示，股價走勢正在收斂，同時仍呈現修正型態。儘管過去一個月大盤出現拋售，CRCL 仍相對抗跌，該分析師將這種韌性描述為對該股票及整體加密貨幣板塊的一大亮點。

華爾街在財報前意見分歧

在 Circle 8 月 5 日發布第二季財報前，華爾街分析師對其前景看法持續分歧。根據 Yahoo Finance 報導，TD Cowen 分析師 Bryan Bergin 首次給予買入評級，目標價為 82 美元。Bernstein 分析師 Gautam Chhugani 則維持跑贏大盤評級，但將目標價從 190 美元下調至 140 美元。

與此同時，Cathie Wood 旗下的 ARK Invest 持續增加對 Circle 的曝險。7 月 31 日，該投資公司在其 ARKK、ARKW 及 ARKF 基金中購入 109,129 股 CRCL，價值約 670 萬美元。分析師之間的分歧反映出更廣泛的不確定性——對於一家收入模式橋接傳統固定收益與區塊鏈支付基礎設施的公司，市場仍難以給予合理估值。