摩根士丹利將Circle Internet（NASDAQ: CRCL）降級至低配，並將該股目標價下調至38美元，理由是USDC增長放緩為其日益審慎的近期展望背後的主要驅動因素。

據CoinDesk報導，評級變動導致Circle股價下跌。該穩定幣發行商以代碼CRCL公開交易，使股票投資者能夠直接參與其USD Coin業務的表現。USDC作為加密貨幣交易所和去中心化金融協議中的關鍵結算和抵押資產，其流通供應量已成為更廣泛鏈上活動的晴雨表。

降級與目標價下調

摩根士丹利的低配評級代表其最看空的評級等級。目標價下調至38美元伴隨此次降級，反映了對該股近期走勢預期的降低。

分析師評級變動往往對加密貨幣相關股票具有超乎尋常的影響力，因為這些公司的財務表現與單一數位資產的採用和供應增長密切相關。對於Circle而言，該資產就是USDC——按市值計算第二大穩定幣，僅次於Tether的USDT，而USDT在穩定幣擴張時期歷來佔據了大部分增長份額。

更廣泛的行業也出現了類似的重新調整。例如，花旗最近下調了比特幣和以太幣的目標價，理由是加密貨幣交易所交易產品的資金流入疲軟。這一趨勢暗示華爾街研究部門正在更廣泛地重新評估近期數位資產增長假設。

USDC增長放緩為看空觀點的核心

摩根士丹利的降級基於USDC供應擴張放緩。由於Circle從USDC發行背後的資產——主要是短期美國國庫券和現金——產生儲備收入，穩定幣流通供應量的任何放緩都會直接壓制公司的近期收入軌跡。儲備收入也對現行利率敏感，這意味著利率環境的變化會疊加供應增長趨勢對Circle盈利的影響。

穩定幣供應增長勢頭減弱，降低了市場先前已消化的擴張步伐，對該股的投資者情緒造成壓力。這一情況出現之際，機構參與者仍在持續建構該行業的基礎設施。值得注意的是，貝萊德推出了專為穩定幣儲備設計的代幣化貨幣市場產品，表明儘管面臨近期逆風，機構對更廣泛生態系統的興趣依然持續。

Circle也在擴大其監管地位。該公司獲得紐約金融服務局授予信託牌照，鞏固了其在美國數位資產發行商監管框架中的地位。該牌照的獲得是在聯邦穩定幣立法通過之後，該立法為支付穩定幣發行商建立了正式的監管制度，這一發展使Circle等合規營運商能在更明確的規則下競爭。

與此同時，摩根士丹利自身的資產管理部門已推出了具備質押功能的以太幣和Solana交易所交易產品，凸顯了該行在加密貨幣相關投資產品領域的多方面參與，即使其股票研究團隊對Circle採取了更為看空的立場。