摩根士丹利的比特幣交易所交易基金（ETF）自4月推出以來已吸引近4億美元的資產，凸顯出大型金融機構對加密貨幣的接受度日益提升。這一產品建立在美國證券交易委員會（SEC）於2024年1月歷史性批准首批美國現貨比特幣ETF的基礎之上，該批准為華爾街資產管理公司將直接的比特幣敞口包裝為受監管工具打開了大門。隨著美國和亞洲地區的監管框架日趨明朗，傳統金融機構正加速拓展其數位資產業務。

對於機構客戶和財富管理客戶而言，由銀行直接提供的比特幣產品代表了加密貨幣行業長期以來所缺乏的東西：建立在監管基礎上的信譽。這一轉變不僅表明投資需求上升，也顯示更清晰的規則正在削弱傳統金融與數位資產之間的界限。

摩根士丹利基金：首檔銀行發行的比特幣ETF逼近4億美元

摩根士丹利的比特幣ETF在NYSE Arca交易，目前管理的資產超過3.91億美元。該基金於4月推出時初始資產為3,300萬美元，並創下了首檔由大型銀行發行比特幣ETF的紀錄。根據Farside Investors的數據，僅本週就募集了1,570萬美元，彭博資深ETF分析師將其描述為今年最強勁的ETF發行之一。

這些資金流入在該類別中尤為引人注目，因為自推出以來，該領域一直由貝萊德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）和富達的Wise Origin Bitcoin Fund主導，這兩檔基金自產品推出以來吸收了大部分現貨比特幣ETF資產。相比之下，摩根士丹利的基金正在開闢一個利基市場，定位為面向財富顧問分銷的銀行發行工具，而非主要在交易量或費率壓縮上競爭。

考慮到更廣泛的市場逆風，這些資金流入同樣引人注目。美國現貨比特幣ETF在過去一週合計吸引了2.74億美元的資金流入，但在最近幾天，摩根士丹利的基金是資產管理公司中唯一避免淨流出的產品。

摩根士丹利多年來穩步拓展其加密貨幣業務。該行最早於2021年通過Galaxy Digital基金為富裕客戶提供比特幣投資渠道。董事長Ted Pick表示，該行正與國家主管機關持續討論如何安全地擴展其加密服務。4月，摩根士丹利數位資產主管Amy Oldenburg指出，教育——而非產品開發——仍是該行業面臨的最大挑戰之一。

美國監管框架仍未完成

監管不確定性持續影響美國市場格局。CLARITY法案已獲眾議院通過，但在參議院仍然受阻，需要至少60票才能推進，包括部分民主黨人的支持。7月22日，Polymarket上的交易員將該法案在2026年通過的概率降至37%，此前圍繞擬議的倫理條款執法權應歸屬司法部還是各州總檢察長的爭議不斷。參議員Angela Alsobrooks稱白宮的提案「不嚴肅」。

該法案核心的管轄權問題——即代幣是屬於SEC管轄下的證券，還是CFTC監管下的大宗商品——多年來一直是執法模糊和訴訟的根源，影響了交易所如何上架資產以及代幣發行方如何構建其運營。

如果獲得通過，該法案將授權商品期貨交易委員會（CFTC）監管加密貨幣現貨市場，界定「成熟區塊鏈」的概念，並確定數位代幣是歸SEC還是CFTC管轄。總統唐納·川普敦促參議院在8月11日開始的預定休會前通過該法案，但獲得所需選票可能會面臨困難。

穩定幣收益爭議引發銀行密切關注

核心爭議點圍繞穩定幣條款展開。銀行擔憂穩定幣的利息支付可能導致客戶從傳統吸存機構流失。白宮數位資產顧問Patrick Witt警告可能出現「存款外流」，主張以更審慎的方式處理「閒置收益」問題，以免危及整體立法。現行草案將禁止對閒置穩定幣餘額支付利息，但允許與特定交易掛鉤的獎勵。

這一爭議與其他穩定幣監管已更為成熟的地區所提出的擔憂相呼應。歐盟的《加密資產市場監管法案》於2024年開始分階段實施，要求穩定幣發行方將準備金存入隔離帳戶，但並未強制要求向持有人支付利息。

Coinbase執行長Brian Armstrong於4月對修訂後的CLARITY法案表示支持——此前該公司在1月撤回了對參議院早期草案的支持——稱經過數月的兩黨協商，現在是「時候通過」該法案了。財務利害關係重大：Coinbase報告2026年第一季穩定幣收入為3.05億美元，平均USDC餘額為190億美元。與此同時，銀行、資產管理公司和市場基礎設施公司繼續在多個領域擴展加密業務——託管、代幣化、ETF、支付和結算——而非專注於單一業務線。

新加坡提供監管清晰度，美國辯論仍在繼續

在美國國會議員繼續審議加密貨幣立法之際，新加坡已經建立了許多公司所尋求的監管清晰度。Coinbase計劃到2026年底將新加坡員工人數從約150人增加到200人。此次擴張距離該公司於2023年10月獲得新加坡金融管理局頒發的完整主要支付機構牌照已約三年。Coinbase在新加坡的產品包括與新加坡元掛鉤的穩定幣XSGD，其準備金由星展銀行和渣打銀行管理。

該公司一直在其他地區裁減員工，這使其在新加坡的招聘計劃成為明確信號，表明其致力於在監管完善的市場中追求長期機構業務增長。

據Bitcoin Magazine報導，隨著這些事態發展，比特幣交易價格在64,096美元附近，一週內波動甚微。CoinShares研究主管James Butterfill持謹慎態度，表示該公司認為「目前沒有顯著的上行潛力」。