中東戰爭引發了可能是史無前例的全球能源流動中斷。雖然原油佔據了大部分新聞頭條，但液化天然氣（LNG）領域的局勢可以說更為嚴峻——並且可能對該大宗商品的長期發展軌跡產生更深遠的影響。

六月底，殼牌發佈了一份長期LNG需求預測，預計到2050年全球消費量將達到近7億噸/年，較2025年水平增長65%。這家能源巨頭表示，這一增長將來自「各國繼續優先考慮天然氣和LNG所提供的靈活且可靠的能源安全」。

LNG已被證明是一種高度靈活的運輸大宗商品，液化技術使天然氣貿易真正實現全球化。然而，這場戰爭——促使卡塔爾發佈不可抗力聲明，而卡塔爾是與美國和澳大利亞並列的全球前三大LNG出口國之一——暴露了即使是這種靈活性也存在極限。

由於衝突，波斯灣的LNG出口已減少到涓涓細流。通常全球約五分之一的LNG供應經由霍爾木茲海峽運輸，但該海峽對許多運輸船來說已實際上無法通行。能源進口商仍然珍視其所能獲得的任何供應量，並願意支付溢價，因為北半球季節性需求正達到高峰。這一溢價已大幅攀升，一些分析師現在認為戰爭溢價可能改變LNG的長期前景。

自一月份以來，LNG價格已經翻倍。能源諮詢公司Gas Strategies首席執行官Pat Breen接受The National採訪時表示：「一月份支付每百萬英熱單位（MMBtu）10美元的買家，在七月份大部分時間裡支付了20至22美元/MMBtu。」

價格飆升顯然損害了LNG需求。即使是財政資源有限的巴基斯坦，也支付了溢價以確保需求高峰季節的關鍵天然氣貨物。在整個亞洲，各國已加大了煤炭發電力度，包括日本——全球第二大LNG進口國——實際上用煤炭替代了昂貴的液化天然氣。

由於LNG價格高企，歐洲在天然氣儲存補充方面也嚴重落後，這是價格驅動的需求破壞的明顯例證。該大陸的脆弱性更加突出，因為在2022年烏克蘭衝突後大幅削減俄羅斯管道天然氣進口之後，歐洲大幅增加了對LNG的依賴。據Gas Strategies援引The National的報道，如果波斯灣天然氣流量全年保持低迷，今年全球LNG需求可能較2025年下降8%。

這一情景實現的可能性看起來相當大。最近對霍爾木茲海峽LNG運輸船的襲擊表明，通過這一咽喉地帶的能源貿易正常化仍遙遙無期。隨著美伊和談據報道僅出現在媒體報道中而非實際進行，供應緊縮預計將持續並加深。

並非所有進口商都同樣暴露於戰爭對能源需求的影響。例如，中國在第二季度大幅削減了LNG採購量，但本季度進口已開始回升。六月底，Kpler報告稱，隨著氣溫上升導致電力需求增加而國內產量下降，中國正在增加液化天然氣採購。

中國的處境比許多其他進口國更為有利，包括歐盟成員國，因為中國同時從俄羅斯進口LNG和管道天然氣。歐盟也以創紀錄的速度進口俄羅斯LNG，但這將在2027年初歐盟禁止俄羅斯天然氣進口的禁令生效時終止。

另一方面，歐盟的禁令可能為其他買家釋放更多的液化天然氣——潛在地將需求重新引導至美國和澳大利亞等主要LNG出口國。美國已是全球最大的LNG出口國，並正在建設新的液化產能。理論上，額外的供應應該會導致價格下降，但由於卡塔爾供應仍受到霍爾木茲海峽實際關閉以及水道中持續襲擊船隻的限制，戰爭溢價可能仍將保持可觀水平。

Breen建議，雖然短期供應形勢緊張，但到明年情況可能會發生變化，這將迫使LNG生產商重新評估擴張計劃。到2030年，預計約2.07億噸/年的新增LNG產能將投入使用——這一數量相當於今天全球LNG總供應量的大約一半——儘管尚不確定是否會有足夠的買家出現。

然而，供過於求無人購買的風險看起來有限。正如各個大宗商品週期所證明的那樣，當價格下跌時，需求就會上升——這一動態在石油市場中已有觀察，預計也將適用於天然氣，儘管各方正在推動擴大風能和太陽能發電能力。根本原因很簡單：天然氣提供按需發電，並且可以長期儲存，這與間歇性可再生能源不同。

作者：Irina Slav，OilPrice.com