The Commodities Feed: 中東局勢升溫推高能源價格

in Oil & Companies News 02/09/2026

能源－ICE gasoil 裂解價差創下新紀錄高點

隨著波斯灣緊張局勢進一步升溫，布蘭特原油重返每桶95美元上方，並升至一個多月來的最高水準。周末遭到打擊後，伊朗昨日在該區域擊中兩艘油輪。同時，美國對伊朗目標發動了額外的夜間空襲，為市場增添新的地緣政治風險溢價。

近期事態發展再次讓區域原油供應風險成為焦點。儘管美國與伊朗之間仍處僵局，原油持續經由荷姆茲海峽流動，但不斷升高的緊張情勢明顯增加了航道風險。美國能源部長表示，周一共有 17m 桶原油經過該海峽，為衝突開始以來的最高量。若把繞行量納入計算，這意味著波斯灣原油流量高於戰前水準。不過，這些數字仍然不確定，船舶追蹤資料顯示的流量要溫和得多。由於每日流量波動很大，與其看單日數據，不如觀察較長期間的平均流量更有意義。

中東局勢升級也使成品油流量復甦的任何希望破滅，令市場維持偏緊。這在柴油市場表現得最為明顯：ICE gasoil 裂解價差昨日一度升至約 $79/bbl 的紀錄高位，而美國柴油裂解價差則遠高於 $100/bbl。跨期價差也反映出這種極度偏緊，ICE gasoil Sep/Nov 價差以 $80/t 的逆價差交易。考量中東與俄羅斯柴油出口持續受擾、且短期內看不到明顯復甦跡象，隨著市場進入季節性需求更強的時期，中間餾分裂解價差料將持續維持在高位且波動加劇。全球煉油體系沒有太多餘裕可用來彌補目前看到的供應中斷。

最新 API 數據顯示，美國原油庫存上周減少 2.6m 桶。成品油情況則較為分歧，汽油庫存增加 300k 桶，而中間餾分庫存減少 300k 桶。中間餾分庫存的變化對緩解市場偏緊幾乎沒有幫助。更受關注的 EIA 庫存報告將於今日公布。

TTF 天然氣價格升至自 2023 年以來最高水準，近月期貨在今日清晨交易中突破 EUR75/MWh。波斯灣局勢升級，讓該地區液化天然氣出口復甦的希望進一步延後。鑑於儲氣水準低於往常，這對歐洲仍是一項風險。LNG 淨回值目前更有利於將現貨 LNG 運往歐洲，而非亞洲。不過，隨著北半球冬季逼近，兩地競爭料將升溫，尤其是若卡達 LNG 持續大致缺席市場至年底。

金屬－油價飆升重燃利率疑慮，金價回落

隨著中東緊張局勢升高帶動油價上漲，金價回落至兩周低點，跌破 $4,300/oz。這促使市場重新評估美國利率前景。能源成本上升可能加劇通膨壓力，並縮小聯準會短期內降息的空間，對黃金這類不孳息資產形成壓力。

此次下跌發生在 8 月強勁反彈之後，黃金當月上漲近 10%，錄得自 1 月以來最大單月漲幅。避險需求以及對美國財政可持續性的擔憂持續支撐投資人對黃金與其他實體資產的興趣。

儘管黃金近期大幅上漲後，短線獲利了結可能持續，但更廣泛的基本面仍具支撐。中期內較低利率的預期、央行買盤，以及居高不下的地緣政治不確定性，應可為金價提供支撐。任何回調都可能吸引新的買盤。

農業－生質燃料政策支撐與天氣風險推動大豆創多年高點

CBOT 大豆期貨攀升至自 2023 年 12 月以來最高水準，受美國可再生燃料豁免決定優於預期所支撐，該決定改善了生質燃料需求前景。作為生質柴油的重要原料，大豆價格對可再生燃料政策的變化極為敏感。EPA 核准 2025 年 1.76 billion 的合規信用額度，這是自 2017 年以來規模最大的中小型煉油廠豁免方案，也遠高於先前預估的 990 million。該機構同時承諾，將 2025 年被豁免的量完整重新分配到 2026 與 2027 年的混配義務中，實質上維持了生質燃料需求。

與此同時，美國中西部的炎熱乾燥天氣預計將限制生長季末期豆莢發育，進而引發對大豆單產的擔憂。支持性的政策背景也與中國增加採購大豆相互呼應，強化了北京正推進對華盛頓貿易承諾的預期。

Source: ING