微軟（MSFT）股價於週二以506.06美元開盤，遠低於52週高點553.72美元，但高於52週低點349.20美元。該股在「科技七雄」——這一備受市場關注的族群還包括Apple、NVIDIA、Amazon、Alphabet、Meta和Tesla——中年初至今的落後表現，反而吸引了分析師的重新關注。

瑞穗TMT分析師Jordan Klein已將微軟指定為他年底前的首選軟體股。他的論點建立在幾個核心支柱上：Azure——全球僅次於Amazon Web Services的第二大雲端基礎設施平台——隨著新產能上線，成長率可能突破50%；圍繞FY27財測的疑慮已經消退；以及公司即使面對AI資料中心擴張導致資本支出大幅攀升，仍承諾維持正自由現金流。

Klein將此現金流承諾形容為「意義重大」。他同時指出微軟與OpenAI的合作關係帶來上行空間，並將其描述為雙重受益的局面——若OpenAI取得成功，微軟從中受益；若微軟內部開發出更強的AI路徑，則受益更多。

然而，Klein對軟體產業整體的看法更為審慎。他認為，近期產業全面性的上漲主要是由被動資金輪動和量化買盤所驅動，而非來自主動的基本面信念。

財報與Azure表現

微軟最近一季的財報結果進一步強化了看多論點。公司公布每股盈餘為4.74美元，超出4.24美元的市場共識預估0.50美元。營收達到900.1億美元，超越876.2億美元的預估值，年增率為17.7%。

公司公布淨利率為40.31%，股東權益報酬率為31.98%。分析師目前預估全年每股盈餘為19.58美元。

微軟同時宣布每股0.91美元的季度股息，將於9月10日支付，除息日為8月20日。這相當於約0.7%的年化殖利率。

分析師目標價

華爾街的目標價分布範圍相當廣泛。Wolfe Research維持優於大盤評級，目標價為550美元。Guggenheim重申買入評級，目標價為586美元。Bernstein將目標價調升至660美元，而Argus的目標價較低，為510美元。在42個買入評級和5個持有評級中，共識平均目標價為559.16美元，反映出「適度買入」的評級。

機構與內部人士動態

第一季機構持倉呈現分歧趨勢。Hilltop Holdings將持股削減66.4%，降至42,330股，價值約1,570萬美元。相反地，Norges Bank新建了價值超過500億美元的部位。Nuveen新增了約187億美元的持倉，UBS Asset Management則將持股增加500%。機構投資者合計持有微軟約71.13%的股份。

在內部人士方面，CEO Judson Althoff於8月5日以每股487.89美元的均價賣出10,000股，總金額略低於488萬美元。該交易相當於其直接持股減少約9.05%。

Klein指出，CrowdStrike、Cloudflare和Datadog等擁擠的軟體股未見投資者棄守跡象，限制了這些股票的潛在上行空間。相較之下，微軟的相對落後表現反而提供了更大的漲升空間。

Bernstein最新的研究報告認為，微軟並未過度擴建資料中心產能，且即使AI需求回落，這些基礎設施對Azure仍將保有價值。