美光科技已成為科技投資人之間一場顯著分歧的焦點。2026 年 9 月,Seeking Alpha 的撰稿人給予這家記憶體晶片製造商「強力買入」評級,理由是長期供應協議以及 AI 驅動需求的激增。與此同時,高盛則採取較為審慎的立場,對美光給予「中立」評級——以分析師術語來說,即預期該股票表現大致與同業持平——這是其在一份更廣泛的報告中對投資人如何為 AI 基礎設施類股估值出現明顯降溫的警示。這一分歧也反映了兩種不同研究傳統的碰撞:在 Seeking Alpha 平台上發表獨立觀點的撰稿人評級,以及華爾街最大投資銀行之一的賣方觀點。

多方論點:記憶體是 AI 經濟的石油

「強力買入」評級伴隨著每股 2,463 美元的目標價。其核心論點圍繞 DRAM 和 NAND 記憶體——這兩大類主導性半導體記憶體,DRAM 是伺服器和個人電腦內的高速工作記憶體,NAND 則用於固態硬碟和資料中心的資料儲存——美光是全球少數能夠大規模生產這些元件的公司之一。支持看多觀點的分析師特別指出美光的供應承諾協議——長期「照付不議」合約,客戶同意在較長期間內購買固定數量的記體。透過這些安排,美光已獲得超過 20 億美元的客戶預付款,這些預付現金承諾將客戶與其採購義務綁定。多位在 2026 年追蹤該公司的 Seeking Alpha 撰稿人也以高毛利和結構性 AI 需求作為對該股維持樂觀立場的理由。

審慎論點:估值跑在基本面之前

高盛於 2026 年 9 月 24 日至 25 日左右發布的報告指出,AI 基礎設施類股的中位數遠期本益比——一項將股價與分析師預期的未來一年獲利進行比較的估值指標——已從 2026 年 4 月的 32 倍降至 22 倍。該銀行維持對 Nvidia 和 Broadcom 的「買入」評級,同時對美光給予「中立」評級,反映其觀點認為 Nvidia 和 Broadcom 更直接地嵌入 AI 運算架構,而像美光這樣的記憶體供應商則距離 AI 模型實際訓練與運行的晶片和系統多了一層。

這一分歧對整體 AI 交易的意涵

美光超過 20 億美元的客戶預付款顯示,該公司已將 AI 熱情轉化為具約束力的合約關係。與此同時,中位數估值在數月內從 32 倍滑落至 22 倍,顯示市場正在重新定價 AI 基礎設施獲利能否達到 2025 年市場共識所假設的規模、時點和持久性。美光的長期供應協議為其提供了一定程度的隔絕保護——而這些保護是否足夠,正是當前分析師之間分歧的焦點。這場辯論將由雙方都可以在公開揭露中追蹤的指標來檢驗:美光以預付款為基礎的合約簿如何演變,以及 AI 基礎設施類股的中位數遠期倍數將從 2026 年 4 月的水準落於何處。

來源:CryptoBriefing