美光科技（NASDAQ: MU）週二早盤上漲2%，延續過去一年大漲550%的走勢。這家總部位於愛達荷州博伊西的記憶體晶片製造商——全球最大的DRAM與NAND快閃記憶體生產商之一——定於週三收盤後公佈會計年度第四季業績，供應協議與緊俏的記憶體定價將是財報前的兩大主軸。記憶體是半導體產業中景氣循環性最強的板塊，DRAM與NAND價格歷來隨供需平衡波動——這一特性使本週的合約簽訂與定價評論格外受到關注。

該股週一收於1,053.98美元，前一交易日下跌3%，過去十二個月股價漲幅超過六倍。美光今年迄今仍累計上漲約280%，目前股價較6月高點低約15%。

該股目前站上20日、50日與200日均線，分別為1,000美元、945美元與665美元——這種技術形態通常與持續的上行動能相關。

財報預期與歷史表現

分析師預估，截至8月的季度每股盈餘為31.16美元、營收504.5億美元，意味著盈餘與營收將分別環比成長24%與22%。隨財報同步發布的會計年度第一季指引，將首次揭示這股動能能否延續至新財年。

美光已連續多個季度超越市場預期。今年6月，公司公佈盈餘超出預期23%，營收也超出預測16%。

歷史上看，財報後的股價反應好壞參半。過去11個季度中，該股在財報後日上漲五次、下跌六次，期間不乏劇烈波動。該股在2025會計年度第一季財報後下跌16%，隨後在6月業績公佈後大漲16%——創下該股有史以來最佳的財報後單日表現。

分析師目標價顯示仍有上行空間

Wedbush本週維持「跑贏大盤」評級與1,400美元目標價，並指出記憶體定價趨勢強勁，有望超越美光自身的業績指引。

摩根大通（JPM）給予該股「增持」評級，目標價1,540美元，並指出記憶體供應緊俏，未來仍有機會出現更多「績優且上調指引」的季度。

整體華爾街方面，49位分析師中有45位給予美光買入評級。平均目標價為1,521美元，隱含較目前水準約44%的上行空間。過去60天，每股盈餘預估上調1%，同期營收預估也上調1%——顯示分析師持續調高預期。

供應協議與回購計劃成焦點

投資人將關注美光有多少產量已被多年期供應協議鎖定。目前覆蓋率已達35%或以上，高於今年稍早的20%至33%區間。此類合約通常採用區間式定價機制，即使晶片價格降溫，也能平滑盈餘表現。市場結構也提供了背景脈絡：美光、三星電子與SK海力士共同供應了全球絕大多數的DRAM，少數幾家生產商的合約選擇足以左右整個記憶體市場的定價。

管理層對記憶體市場在2027年前持續緊俏的展望，也將是財報電話會議上的關注焦點。與CHIPS法案——美國資助國內半導體製造的激勵計劃——掛鉤的回購限制將於12月到期，分析師認為美光可能自2027年初起公佈回購計劃，規模或達每季200億至500億美元。

來自微軟、Google、Meta與亞馬遜對高頻寬記憶體——與AI處理器並置於資料中心的高堆疊、高吞吐量記憶體——的需求，已促使製造商轉向利潤率更高的企業級晶片。HBM供應在2026年已全部售罄，任何有關2027年產能分配如何成形的評論，預計都將在週三的電話會議上被仔細解讀。\n美光目前市值為1.19兆美元，預期本益比為14.55倍。公司將於週三收盤後公佈會計年度第四季業績。

資料來源：CoinCentral、Barron's