美光科技（NASDAQ: MU）於 10 月 9 日（週五）收於 1,029 美元，仍受制於 1,100 美元關卡之下，該價位近期持續壓制漲勢。此交易區間與華爾街新一波高達 3,000 美元的目標價形成鮮明對比。今年以來股價已大漲超過 260%，投資人如今面對相互矛盾的訊號：一邊是 AI 記憶體晶片異常強勁的需求，另一邊則是現行價格能維持多久的不確定性。

分析師以獲利為基礎建構其論點

D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 於 10 月 7 日將美光目標價從 2,100 美元上調至 3,000 美元，並維持買入評級，理由是記憶體供給緊俏以及 AI 企業需求持續。

另一方面，World Trade Securities 執行長 Nicholas Mugalli 預估該股將在兩年內達到 3,000 美元。其預測假設 2028 會計年度每股獲利 200 美元，並給予 15 倍本益比估值。近期針對美光的分析師報告也顯示整體市場目標價逐步走高。

支持上述預測的是，美光表示其 2027 會計年度產出已有超過 75% 完成承諾。該公司的 26 項策略協議涵蓋至 2030 年預估營收的 35% 以上，且多數合約包含議定的價格上下限。這種可見度是看多論點的核心：附帶議定價格區間的長期合約降低了對波動劇烈的現貨市場價格的依賴，為預測者提供更穩固的基礎，用以支撐 3,000 美元等目標價背後對未來年度獲利的假設。

美光股價為何難以突破高點

儘管有這些承諾，美光股價自 9 月中旬以來主要在 1,000 美元至 1,100 美元之間交易。市場對 AI 支出步調的疑慮以及記憶體價格走弱的風險，已對半導體類股造成更廣泛的壓力。

疲弱態勢遠不只影響美光。三星創紀的獲利報告仍未能阻止其股價在 10 月 8 日下跌，即便強勁的記憶體需求推升了獲利。隨著製造商擴增產能，業界產能也可能在 2028 年增加，更大的供給量將考驗今日的高價能否延續，以及分析師的獲利預測是否仍可達成。

12 月回購成為下一個焦點

市場焦點如今轉向美光的資本回報計畫。10 月 8 日，公司董事會將股票回購授權提高至 351.6 億美元。依其 CHIPS 法案補助協議，擴大回購可能於 12 月 9 日啟動，但須符合財務及其他條件。CHIPS 法案協議將美國晶片製造的聯邦補助與可能限制股票回購的條件綁定，這也是為何 12 月 9 日僅代表擴大回購最早可能啟動的日期，而非確定的承諾。

UBS 分析師 Timothy Arcuri 預期回購將為股價帶來支撐，他認為回購可能以每季約 200 億美元的規模起步。上週五科技期貨的反彈，是在一波部分與 OpenAI 營收疑慮相關的拋售之後出現。

回購可減少流通股數並提升每股獲利，但仍屬自主決策。美光並未承諾用罄全部授權額度，且單靠回購本身也無法確保股價決定性地突破 1,100 美元。有鑑於此，時程上有兩項發展值得關注：回購是否確實在 12 月 9 日當天或之後展開，以及 2028 年業界產能計畫的成形——這正是關於現行價格能維持多久、以及未來年度獲利預測能否兌現這場辯論中懸而未決的問題。

本文原刊載於 CoinCentral。