Strategy 執行董事長 Michael Saylor 表示，下一輪比特幣牛市並非即將到來——在他看來，牛市已經展開。

Saylor 於 2026 年 10 月 13 日至 20 日接受 Schwab Network 和彭博電視採訪時指出，比特幣已進入新一輪為期四年的牛市週期，他將起點追溯至 6 月下旬，當時該資產觸及他所稱的熊市底部。這種四年框架源自比特幣自身的供應機制：網路大約每四年將新幣發行量減半，這一事件被稱為「減半」，市場觀察人士長期以來以此節奏將比特幣價格歷史劃分為不同週期。這一判斷來自一家持有全體比特幣約 4% 的公司掌舵人，其言論顯然帶有個人利益色彩。

技術面論據

Saylor 論據的核心是一張走勢圖。比特幣於 2026 年 6 月下旬在略低於 60,000 美元處觸底，隨後自 200 週移動平均線反彈。該指標是約四年間的平均收盤價，充當市場的長期記憶——許多交易員將這條線視為市場受挫與崩壞之間的分界線。

自該水平反彈以來，比特幣已上漲約 20,000 美元。10 月下旬，該資產在約 77,000 美元至 83,500 美元的區間內交易。根據針對此輪漲勢整理的研究，這波漲幅較第三季度低於 65,000 美元的水平上升了 42%。即便如此，比特幣仍較 2025 年 10 月創下的近 126,000 美元歷史高點低約 34%。

結構性順風——與一項逆風

Saylor 並非僅憑價格走勢立論。他列舉了數項他認為正在推動比特幣需求的結構性變化：

• 比特幣銀行借貸，讓持有者可以抵押代幣借款而無需拋售。
• 證券代幣化，即在區塊鏈上代表傳統資產的日益普及做法。
• 數位信用發行，Strategy 本身在此領域相當活躍。
• 有利的監管環境，針對數位資產。

並非所有因素都指向樂觀。Saylor 承認，緊縮貨幣政策仍是一項逆風，因為資金趨緊往往會削弱各類風險資產的熱度。

數字，以及 Strategy 的持倉

Saylor 為其樂觀預期設定了具體目標。他斷言比特幣可在一年內達到 100,000 美元，並預計未來二十年年均增長率為 20% 至 30%。

衡量這些數字時，背景至關重要。Strategy 持有約 845,000 至 848,250 枚 BTC——約佔比特幣總供應量的 4%——價值約 700 億至 760 億美元。該公司還持有 50 億美元現金。當 Saylor 表示比特幣將走高時，他實際上是在描述其公司資產負債表上最大的單一項目。

這些都不能證明他是錯的，但這意味著此番判斷應被視為利益相關方的論點，而非對市場的中性解讀。

Saylor 熟知的週期

最近一輪牛市於 2025 年 10 月在近 126,000 美元見頂。隨後是一輪下跌，於 2026 年 6 月下旬在略低於 60,000 美元處觸底，價格從峰值到谷底幾乎腰斬。Strategy 在整個回撤期間保持持倉不變。

Strategy 前身為 MicroStrategy，自 2020 年開始累積比特幣，此後已成長為該資產最大的企業持有者。該公司以在好市與壞市中持續累積比特幣為定位，這使得 Saylor 的每一次週期判斷都近乎對公司自身策略的公投。據 Saylor 所列的順風因素，與早期週期相比的變化在於資產周邊的基礎設施：從銀行借貸到代幣化，市場正日益與傳統金融接軌，而非游離於其之外。

後市關注要點

三個變量將有助於判斷 Saylor 的論點能否成立。

第一是 200 週移動平均線本身。他的論點高度依賴比特幣自該線反彈，因此若價格決定性跌回該線之下，將從根本上削弱其論點。

第二是當前價格與前次峰值之間的差距。在較 2025 年 10 月高點低約 34% 的水平，比特幣仍有相當大的回升空間，才能稱得上全面復甦。Saylor 的 100,000 美元目標高於 10 月下旬的交易區間，但遠低於舊紀錄——意味著即使他的判斷準確，在其一年期內所預示的是復甦，而非新高峰。

第三是 Saylor 自己指出的挑戰變量：貨幣政策。緊縮環境會對不提供收益的資產構成壓力，而比特幣歷來對整體利率前景的變化較為敏感。

對 Strategy 股東而言，利害關係更為直接。帳面上持有約 845,000 枚或更多的代幣，公司命運與 Saylor 最新一輪週期判斷能否兌現緊密相連。