根據Metaverse Post發布的分析,在歐盟《加密資產市場監管法案》(MiCA)的衝擊下,歐洲長期以來的加密市場秩序實際上已然崩解。MiCA並未如業界普遍預期般帶來清晰度與統一監管,反而瓦解了歐洲加密中心的原有階層結構,並引發各司法管轄區之間爭奪下一代合規加密業務的全洲性競賽。

多年來,加密創業者享有自由,可從當時最有利的少數幾個司法管轄區中選擇歐盟營運基地,並利用區域內監管碎片化的優勢。MiCA是歐盟首部針對加密資產服務的綜合性法規,旨在以單一授權制度取代原本的拼湊式監管,讓在某一成員國取得牌照的機構可在整個聯盟內提供服務。市場普遍預期它將透過統一規則為歐洲加密產業注入新活力。然而,結果卻是迫使那些昔日憑藉既有名聲而成為預設選擇的司法管轄區,不得不重新證明自身的商業競爭力。整個生態系統都感受到這場衝擊,企業與政府皆致力於在快速演變的環境中維持自身吸引力。

在整個歐洲,權力平衡已經改變,催生出一份全新的國家名單,被認為最適合下一代有望長期存續的合規加密業務。由於只有少數企業選擇進入或留在歐盟市場,曾經佔主導地位與以往被忽視的司法管轄區,如今正展開激烈競爭,力爭吸引最多企業成為歐洲下一批領先的加密中心。

歐洲舊有加密市場的沒落

MiCA將為歐洲加密市場帶來平衡的承諾,並未如許多人預期的方式兌現。這項法規反而大幅提高了監管門檻,對未準備好達標的企業施加愈來愈大的壓力,混亂成為這場雄心勃勃的市場統一嘗試所呈現的明顯結果。

挑選一個廉價且快速通關的司法管轄區、以最低摩擦進入歐洲加密市場的日子已經結束。在MiCA之下,企業及其決策者都必須達到明顯更高的標準。經對數千家新創公司敞開大門的市場,如今已成為僅留給少數願意做出認真長期承諾者的專屬領域。

這一後果在牌照數據中清晰可見:曾經服務歐洲市場的數千家機構中,僅約300家取得加密資產服務提供商(CASP)牌照,超過80%直接退出了市場。這一數字的意義遠超合規統計:在新的制度下,CASP授權是在整個歐盟境內提供加密資產服務的途徑,因此這種流失直接縮減了獲准服務歐洲用戶的機構數量。此外,過渡過程也比許多國家最初預期的複雜得多,這也是目前牌照核發比例偏低的原因之一。

向MiCA的過渡在歐盟內部並不均勻。原因之一在於各成員國獲得了自行設定時間表、將既有註冊業者納入新制度的空間,導致過渡安排各不相同。例如,波蘭延遲實施,促使大量此前在該國取得牌照的虛擬資產服務提供商(VASP)轉向其他司法管轄區申請授權,或徹底退出市場。

實際上,當MiCA將實際執行權交給各國主管機關後,其統一監管的承諾便隨之褪色。各成員國之間的牌照核發仍相差甚遠,尤其在文件標準、費用、監管確定性與處理時效方面。在某些司法管轄區,企業面臨特別漫長的審批流程,反覆被要求補充資料,造成嚴重延誤——因為監管機構正適應全新的監管框架、標準化流程,或需一次處理大量申請。對仍在權衡選擇的企業而言,各國主管機關在文件要求與處理標準上趨於一致的速度,將是值得關注的關鍵指標,因為它決定了新牌照核發的速度與地點。

結果是,全歐盟範圍的加密監管正在颠覆歐洲既有的市場秩序。一些老牌領先者正逐步失去影響力,而以往被忽視的司法管轄區則以從未有過的強勢姿態崛起,透過提高准入難度(而非無謂地設置不可逾越的障礙)來填補市場空缺。

新贏家:MiCA之後加密企業在哪裡申請牌照

當一些歐洲國家仍在努力適應後MiCA時代的現實時,其他國家正把握時機,吸引那些對自身現有布局產生疑慮的企業。

曾經被波蘭掩蓋鋒芒的立陶宛與保加利亞,如今正成為高性價比的MiCA落地目的地,適合那些希望以可控成本在歐盟設立受監管基地、又不犧牲合規性的企業。較成熟的企業則可能覺得馬爾他與賽普勒斯特別具吸引力,兩者皆以成熟的監管生態系統、深厚的產業經驗、具競爭力的稅制,以及為可預測的長期發展而設計的營商環境,來彌補其較高的監管門檻。

這一結果存在明顯的諷刺。MiCA的設計初衷是消除歐盟加密企業面臨的障礙,而非以新障礙取而代之,同時加劇成員國之間的競爭。隨著通往舊有歐盟加密秩序的橋樑被徹底燒毀,企業正審視其在歐洲的布局,而各司法管轄區則加快步伐,爭建成為歐洲下一個主導性加密中心。

後MiCA時代的生存之道:選對司法管轄區

儘管MiCA大幅改變了歐洲加密市場格局,較小型的創新項目實際上正被擠出市場。新創公司向歐洲以外遷移,反過來帶來一個真實的風險:歐洲在區塊鏈領域的早期領先地位可能逐漸消退,未來的創新將在其他地方成形。

儘管面臨這些挑戰,對於能夠達到歐盟監管標準的大型企業而言,這個市場提供了觸及擁有強大購買力的成熟受眾的機會,且機構對採用加密資產的興趣日益增長。實際的挑戰在於對每一個地點進行審慎評估。雖然MiCA建立了統一的歐盟框架,但其執行在成員國之間可能存在差異。在這樣的環境下,選擇司法管轄區不僅需要一般性的比較,更需要深入分析,通常最好由法律專家進行,以將選擇與每家企業的具體需求和抱負相匹配。

在一個加密牌照常被當作「現成方案」出售的行業中,鮮有律師事務所專注於所選架構是否能協助客戶業務長期成長,而Inteliumlaw正是其中之一。該事務所為透過保加利亞、立陶宛、愛沙尼亞、馬爾他、賽普勒斯或其他當地中心進入歐盟市場的加密企業提供全週期支援,並在企業的整個生命週期中持續提供諮詢。

在這個全新的MiCA時代,決定最適合申請CASP牌照的司法管轄區時,幾乎沒有即興發揮的空間。雖然市場仍對加密企業開放,但准入門檻已大幅提高。然而,對於願意擁抱新標準的創辦人而言,歐洲仍是全球數位資產市場中最重要的機會之一。

本文根據Metaverse Post最初發布的報導整理而成。