歐洲在 2026 年 7 月 1 日進入加密貨幣監管的新階段，當天《加密資產市場規範》（Markets in Crypto-Assets Regulation，MiCA）的最後過渡期屆滿。MiCA 最早由歐盟委員會於 2020 年提出，並於 2023 年正式通過，是主要經濟體制定的首個針對加密貨幣的全面性框架。此前依據各國制度營運的加密資產服務提供商，必須在此日期前取得 MiCA 授權，或開始逐步結束其在歐盟的業務。

這一期限已減少能夠服務該地區的提供商數量，強化歐盟牌照的商業價值，並就產品取得、護照通行機制以及成員國之間一致執法提出新問題。

BeInCrypto 訪問了 Bitpanda 集團治理副總裁 Philipp Bohrn、Crypto Finance Group 商務長 Mike Schwitalla，以及 OSL Group 首席策略長 Chagri Poyraz，探討 MiCA 如何重塑歐洲加密貨幣市場。

MiCA 如今決定哪些公司能接觸歐洲用戶、哪些資產會出現在其平台上，以及受監管提供商如何描述其服務所附帶的保護。

EXPERT PICK: Best MiCA-Licensed Crypto Platforms in 2026 — Is the cryptocurrency market restricted in Europe? Not at all. In 2026, many leading crypto platforms obtained MiCAR licenses, allowing European users to trade on fully legal and regulated platforms. We reviewed the top… pic.twitter.com/kKg1kyqX9Q — BeInCrypto (@beincrypto) July 2, 2026

歐洲加密貨幣市場沿監管界線分化

MiCA 於 2024 年 12 月全面適用，但既有公司仍可依各國過渡安排繼續營運。這些安排最晚持續至 2026 年 7 月 1 日，若公司在此之前獲得或被拒絕授權，則更早結束。

歐洲用戶如今可能需要確認熟悉的交易所、經紀商或託管商是否出現在 ESMA 的登記名冊中。一些提供商已將客戶轉移至獲授權的歐洲實體，另一些則限制帳戶功能或完全退出該地區。

Crypto Finance Group 的 Mike Schwitalla 表示，這一期限使受監管與未獲授權提供商之間的差異開始呈現在一般用戶面前。

「許多散戶投資人可能直到現在才意識到，他們多年來使用的一些平台或許未獲授權繼續在歐洲市場營運，」Schwitalla 表示。「因此，用戶越來越多地評估其服務提供商的監管狀態，並在某些情況下考慮是否需要將資產轉移至持牌機構。」

提供商數量下降，可能使業務集中於能滿足要求並承接離開未獲授權平台客戶的公司。這也可能加強持牌加密貨幣公司與銀行、資產管理公司或企業交易對手之間的關係，因為後者的內部政策要求使用受監管服務提供商。

Bitpanda 的 Philipp Bohrn 指出，在延長準備期後仍未取得授權，能讓用戶獲得有關公司監管地位的重要資訊。

「現在越來越清楚，哪些公司在歐洲獲得授權、受到監督並承擔責任，哪些公司則在該框架之外營運，」Bohrn 表示。

授權使提供商承擔問責責任，但加密資產的金融風險仍然存在。歐洲監管機關持續提醒消費者，保護程度會因涉及的產品和服務而有所不同。

一套規範，對產業不同領域形成不同考驗

MiCA 涵蓋多類加密貨幣企業，但義務會因各公司提供的服務而異。該規範的結構借鑑既有的歐盟金融法律，包括自 2018 年起規範傳統證券市場的《金融工具市場指令》（Markets in Financial Instruments Directive，MiFID II）。這一監管脈絡有助於解釋，為何相較於加密原生新創公司，銀行和傳統投資公司可能更熟悉 MiCA 的治理、揭露與行為規範要求。

交易平台和經紀商需面對涉及治理、市場行為、客戶資訊和營運控制的要求。託管商必須維持託管政策並與客戶簽訂協議，而持有客戶資產的申請者則必須說明這些資產與資金將如何隔離。

穩定幣發行方適用另一套涵蓋準備金、揭露、贖回與監督的要求。歐洲銀行管理局也會評估資產參照代幣和電子貨幣代幣是否符合「重要」標準，這可能觸發額外監督。

顧問、訂單執行者和投資組合管理人則面臨與其特定活動相關的義務。因此，單一 MiCA 牌照代表的是對特定服務的授權，而非涵蓋一家公司所有產品的普遍核准。

「經紀商、交易所、託管商、穩定幣發行方和顧問服務提供商面臨的義務並不相同，」Bohrn 表示。「對於已在治理、合規、託管標準和風險管理方面投入的既有歐洲業者而言，MiCA 要求嚴格，但也是自然的下一步。」

對於過去透過各國註冊或跨境准入服務多個歐洲國家的全球公司而言，這一區別尤其重要。MiCA 要求公司擁有獲授權的歐洲實體，並在某一歐盟成員國具備有效管理和實質存在。

銀行面臨的考量則不同。它們不必在內部建立所有技術與監管能力，而是可以與系統已接受監管審查的授權託管商、經紀商和交易提供商合作。

Schwitalla 表示，這改變了金融機構開始開發數位資產產品的起點。

「希望提供數位資產服務的銀行，不需要從零開始建立所有能力，」他說。「它可以與一家已受監管、經過驗證的提供商合作，該提供商已符合全球最全面加密貨幣監管框架之一的要求。」

護照通行機制在產品選擇收縮之際獎勵持牌公司

在一個成員國取得的 MiCA 授權可在歐盟範圍內透過護照通行機制使用，使提供商能在每個國家市場無需另行申請牌照的情況下提供已核准服務。這一安排讓持牌公司透過單一授權流程接觸龐大的區域客戶群，也可能降低銀行和其他機構在歐洲各地尋找合作夥伴時的監管負擔。

OSL Group 的 Chagri Poyraz 表示，護照通行機制與獲授權競爭者數量減少相結合，為持牌公司帶來顯著商業優勢。

「單一授權現在可通行於全部 30 個 EEA 國家，這意味著持牌公司取得真正無邊界的歐洲市場、更強的銀行關係，以及只會與完全受監管實體合作的企業級交易對手，」Poyraz 表示。

然而，用戶可能會把同一過程感受到為可取得服務減少。公司可能選擇退出歐洲，而不是完成授權；受監管平台也可能移除帶來額外合規疑慮的資產或服務。

穩定幣市場已顯示，歐洲規則如何改變產品可得性。多家交易所限制或移除涉及穩定幣的交易對，因其發行方尚未符合適用的 MiCA 要求。一項2026 年 7 月研究發現，與 MiCA 相關的下架降低了歐洲曝險較高交易所的 USDT 交易量，並提高了 USDC 在這些交易場所的相對份額。

部分借貸、質押和去中心化金融產品仍不在 MiCA 範圍內，或需接受其他監管評估。因此，提供商持有的牌照不能被視為對其受監管服務旁展示的每一項服務都已核准。

ESMA 已就這種「光環效應」提出警告，即客戶可能認為獲授權公司提供的產品也受到同等監管待遇。

MiCA 牌照保護的是服務，而非資產價格

隨著公司行銷其授權，服務提供商監督與投資保護之間的區別將變得越來越重要。

MiCA 引入涵蓋治理、申訴、利益衝突、揭露和託管的標準。它也賦予主管機關監督提供商的權力，並在加密產品造成重大投資人保護或市場誠信疑慮時進行干預。

這些要求可以降低營運和交易對手風險，但無法防止代幣價格下跌、保證報酬，或將每一種加密資產納入賠償機制。

「MiCA 授權並不保證價格穩定，也不保證用戶不會虧損，」Bohrn 表示。「它意味著提供商在營運方式上已符合監管標準。」

公司需要區分受監管服務、由其他歐盟法律規範的產品，以及現行框架之外的活動。當單一應用程式同時包含託管、現貨交易、衍生品和借貸產品，而這些產品具有不同法律待遇時，這種說明尤其重要。

Schwitalla 表示，提供商應透過適用於公司的控制措施來描述合規，而不是把授權呈現為對投資損失的保護。

「受監管提供商可以降低營運、託管和交易對手風險，但無法消除市場風險，」他說。「產業有責任避免造成一種錯誤印象，即監管核准等同於報酬保證或損失保護。」

執法將決定 MiCA 是否建立單一歐洲市場

MiCA 的共同規則仍在很大程度上依賴負責授權和監督提供商的各國主管機關。這種分工已引發對牌照標準差異的擔憂。

法國市場監管機構在 5 月警告，未獲授權營運的公司可能面臨列入黑名單或起訴，同時也質疑各成員國對申請是否進行同等嚴格審查。

當監管機關信任歐盟其他地區發出的授權時，護照通行機制才能有效運作。即使底層法律相同，若申請審查或持續監督存在重大差異，也可能透過執法重新造成市場碎片化。

「最值得關注的問題是實務中的執法與護照通行，」Bohrn 表示。「如果執行變得碎片化，歐洲將只是建立了一套共同規則，卻沒有真正的共同市場。」

執法也將揭示申請期間書面政策與日常市場環境下實際運作控制措施之間的差異。隨著公司增加產品並處理更高交易量，交易監控、治理和風險系統都需要持續調整。

「牌照列明了控制措施，但並不能證明它們有效，」Poyraz 表示。「觀察執法在未來幾個季度如何區分這兩類公司，將比任何單一新規則更能說明這個市場的走向。」

ESMA 已開始建立這一階段所需的機制。其中央登記名冊涵蓋獲授權提供商、加密資產白皮書，以及被認定為不合規的實體；而各國主管機關仍負責大多數公司層級的監督。

執法階段的意義也超越歐洲邊界。英國在脫離歐盟後正單獨制定自己的加密貨幣監管制度，美國則仍在討論聯邦加密貨幣立法，使 MiCA 成為主要西方經濟體中最先進的全面性框架。歐洲共同規則在實務中運作得多有效，可能影響這些司法管轄區的監管設計選擇。

未來通常被稱為 MiCA 2.0 的修訂，可能處理去中心化金融、借貸以及其他部分留在首部規範之外的活動。當前的重點仍是現有框架如何跨越國界運作。

MiCA 已經減少能服務歐洲加密貨幣用戶的公司數量。其長期影響將取決於護照通行機制是否產生真正的單一市場、監督是否保持一致，以及用戶是否理解監管授權所附帶的限制。

歐洲已完成牌照階段。獲授權公司的行為，以及對在規則之外營運者的回應，將決定剩餘市場的品質。