Bitcoin Magazine 的「Bitcoin Treasury Analyst」系列推出最新一集，由分析師 Allard Peng 針對比特幣財庫公司——即將比特幣持有於資產負債表並透過公開市場募資以增持的公司——提出數位信用展望，涵蓋 Strategy（MSTR）、Strive（ASST）與 Metaplanet。

核心議題之一是 Metaplanet 的特別股策略。Peng 解釋，Metaplanet 無法在日本讓特別股順利運作，因此收購了一家美國公司在當地發行。據 Peng 所述，此舉開啟了進入 Strategy 與 Strive 競逐的同一資金池的機會——在這個市場中，STRC 是 2025 年最大規模的 IPO 之一，且它是一檔特別股，凸顯特別股工具在此市場已達到的規模。他也探討了 Metaplanet 如何支持其美國子公司仍有待釐清之處，以及此舉為何可能對普通股東產生增厚效益。

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章節：

• 0:00 — 比特幣 ETF 三個交易日吸金 10 億美元，價格卻在 85,000 美元下方停滯
• 1:28 — 為何比特幣財庫特別股在六月崩跌：槓桿循環操作去槓桿化
• 3:51 — 在面額下方持有特別股的交易者，以及讓股價回到面額的條件
• 5:28 — Strive 固定 15% 的次順位特別股 vs. 浮動利率 SATA
• 7:37 — 特別股交易價格高於面額如何增加每單位持股的淨比特幣
• 10:49 — 公司買進第一枚比特幣前必須發生的事
• 12:22 — 何時以低於面額發行特別股仍然合理
• 14:52 — Metaplanet 的美國上市與 Strategy 和 Strive 競逐的資金池
• 18:08 — Elon Musk、Tesla 與 SpaceX 的比特幣，以及為何貨幣不會變得無關緊要
• 21:12 — 小型企業應該持有比特幣嗎？

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本文首發於 Bitcoin Magazine，作者為 Patrick Green。