Metaplanet Inc.（3350.T）收於 297.00 日圓，在早盤走弱後回升，上漲 2.06%。此次上漲源於一項修訂後的資本配置政策，該政策將比特幣保持在這家東京上市公司資產負債表的核心。根據更新後的框架，Metaplanet 計劃將約 85% 至 90% 的總資產以比特幣持有，將比特幣擔保借款保持在比特幣淨資產價值的 10% 以下，並將另外 10% 至 15% 的資產投入策略性投資。

比特幣仍是核心儲備資產

修訂後的政策出台之際，Metaplanet 的比特幣財庫策略正擴展為更廣泛的金融平台。該公司最初於 2025 年 10 月制定此政策，並於 2026 年 3 月修訂了若干條款。最新變更涵蓋集團層面的資本籌集與資產配置。

Metaplanet 是日益增多將比特幣作為主要財庫儲備資產的上市公司之一，而更新後的結構保持了這一定位。該公司計劃將約 85% 至 90% 的總資產配置於比特幣，並將繼續使用 BTC Yield（其衡量每股比特幣持有量增長的指標）來追蹤累積情況。此類每股會計方式可顯示比特幣持有量的增速是否快於股本數量——當財庫公司透過持續發行證券為購買提供資金時，這一區別至關重要。

截至 9 月 30 日，Metaplanet 持有 44,000 枚 BTC，高於 2025 年 10 月的 30,823 枚。這一增長反映了透過股票、債券和信貸融資的持續比特幣購買。管理層目前計劃透過永久資本和經常性現金流來支持進一步累積。

資本政策限制稀釋與比特幣槓桿

對於未來的比特幣購買，Metaplanet 計劃主要依賴永久優先股和選定的普通股發行。當其 mNAV（市場價值相對於淨資產價值的衡量指標）低於 1.0 倍時，公司一般將避免發行普通股，但在大額比特幣購買符合股東長期利益的情況下，可能會採用供股方式。這一門檻為投資者提供了明確指引，顯示隨著累積策略的推進，稀釋的可能性高低。

該公司還設定了一項指導方針，將比特幣相關的信貸融資借款限制在約比特幣淨資產價值的 10%。此上限限制了以公司比特幣持有量作擔保的槓桿，使債權人的求償權相對於資產基礎保持較小規模。Metaplanet 將其比特幣擔保信貸融資視為臨時融資而非永久資金來源，並計劃將較長期融資轉向優先股和其他形式的永久股權資本。

股票回購也是框架的一部分。當 mNAV 跌破 1.0 倍時，Metaplanet 可以進行回購，而當管理層認為股票明顯被低估時，也可在該水平之上批准回購。此類計劃的資金可能來自現金、優先股所得款項、信貸融資或比特幣相關活動的收入。

Project Nova 瞄準經常性現金流

Metaplanet 將把約 10% 至 15% 的總資產投入策略性投資。這些投資可能包括收購、收益型證券以及規劃中資產管理業務的資本，公司預期這些投資將產生經常性現金流並強化未來的融資能力。對於將大部分資產集中於單一儲備資產的集團而言，內部產生的收入提供了一條不依賴發行新股或債務的資金渠道。

Project Nova 已涵蓋 Metaplanet Securities 以及對在 Nasdaq 上市的 Super League Enterprise 的擬議投資。根據擬議交易，Metaplanet 計劃以 2,100 枚 BTC 和 250 萬美元認購 SLE 發行的證券。在獲得監管機構和股東批准後，該交易可能使 Metaplanet 取得該公司的控制權——這些條件將決定交易是否按既定方案推進。

該集團還將推出淨利息收入策略，從收益型資產中產生經常性回報。該策略以高於公司融資成本的收益率為目標，同時將負債與相關資產的現金流進行匹配。管理層計劃利用所產生的收入來支持各項義務、融資能力以及額外的比特幣購買。

來源：Blockonomi