Meta Platforms（NASDAQ：META）預定於週三美股收盤後公布第三季財報，投資人的注意力集中在該公司如何在積極的 AI 支出與與其兒童安全和解相關的一筆可觀法律費用之間取得平衡。這種張力——公司積極投入資金建設 AI，卻預計要到 2029 年自由現金流才會恢復——貫穿了這份財報中幾乎每一項數字。

該股週二收在 694 美元附近，週三早盤下跌約 2%。年初至今股價上漲約 5%。Meta 上個月因 Muse AI 代理人初步展現動能而反彈，隨後因 AI 支出規模引發疑慮而回檔。

選擇權定價隱含本週結束前波動幅度最高可達 6%（雙向），這將使股價落在 650 美元至 738 美元區間。整個區間都低於分析師平均目標價 881 美元，顯示選擇權市場的布局與華爾街公開目標價之間存在落差。

華爾街的預期

分析師預估營收約 630 億美元，年增 24%。Meta 已連續 16 個季度營收超出市場預期。

各來源對每股盈餘（EPS）的預估不一：一份報告引用 6.54 美元，另一份引用 5.29 美元，去年同期為 1.05 美元。去年數字包含一筆大額非現金稅務費用，Meta 表示若剔除該項，EPS 本應為 7.25 美元。

本季，Meta 預計提列一筆 100 億美元費用，與其八月就兒童安全議題達成的跨州和解有關。上一季則吸收了 24 億美元的法律費用與 12 億美元的資遣費用。

成本是關注焦點

費用增速預計快於營收，營業利益預計較去年小幅下滑。今年資本支出可能達到 1,450 億美元，且根據最新統計，Meta 載近 7,000 億美元的長期供應與租賃承諾。相較於本季預估隱含的約 2,520 億美元年化營收水準，1,450 億美元的年度資本支出將吞掉每 1 美元營收的一半以上——這正是為何現金產生能力而非營收成長，成為這份財報最受審視面向背後的算術邏輯。

自由現金流已近枯竭，公司預計要到 2029 年才會恢復。

Meta 於九月第二週發布 Muse。根據 Similarweb，這個 AI 代理人已吸引超過 300 萬日活躍用戶，但這僅佔 Meta 整體用戶基數不到 0.1%。上週，公司宣布新的 Wonder AI 模型，並表示足以匹敵 OpenAI 與 Anthropic 的模型。Muse 可完成零售購物，Meta 從交易中收取小額費用，不過 Amazon 正封鎖該代理人。

分析師情緒

Morgan Stanley 的 Brian Nowak 將 Meta 目標價從 775 美元上調至 820 美元，並維持「增持」（Overweight）評級，呼籲投資人理性看待 Muse 的採用率。Deutsche Bank 表示，Muse 與其他近期發布的產品使 Meta 處於「豐富產品週期的起點」。

在 Visible Alpha 追蹤的 19 位分析師中，18 位建議買進該股，1 位持中立態度。平均目標價為 881 美元，較週二收盤價高出近 27%。

財報公布時，最可能受到檢視的揭露事項落在支出端：Meta 對費用或資本支出展望的任何調整，以及 Muse 採用數據的最新更新——過去一個月股價的反彈與回檔正是同樣這些變數所致。在已手握連續 16 季營收超越預期的紀錄下，營收數字是這份財報中最無爭議的一項。

本文原發表於 CoinCentral。