MercadoLibre（NASDAQ: MELI）股價週三在延長交易時段下跌約 8% 至約 1,600 美元，原因是該公司公布第三季利潤低於華爾街預期。根據 LSEG 數據，淨利為 4.48 億美元，低於分析師預期的 4.76 億美元。不過利潤仍較一年前成長約 6%，終結了連續三季下滑的走勢。

本季拉美最大電商與金融科技公司展現出強勁營收與壓縮的獲利能力，其市場平台、物流網絡與 Mercado Pago 支付業務，使其業績成為觀察整個拉美地區消費與信貸活動的重要指標。

營收表現較為亮眼。據 Reuters 報導，淨營收與金融業務收入年增 45% 至 107.5 億美元，超越分析師預期的 106.6 億美元共識。調整後每股盈餘為 8.83 美元，低於 9.34 美元的共識預期 51 美分。

相關財報數據亦由 Wall St Engine 在 X 上發布：

MERCADOLIBRE $MELI Q3’26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Revenue: $10.75B (Est. $10.66B) 🟢; +45% YoY 🔹 EPS: $8.83 (Est. $9.36) 🔴; +6% YoY 🔹 Income from Operations: $676M (Est. $731M) 🔴 🔹 Net Income: $448M (Est. $476M) 🔴 Customers & Assets: 🔹 MAUs: 93M; +29% YoY 🔹 Credit… pic.twitter.com/kOyJ4zw7EF — Wall St Engine (@wallstengine) November 4, 2026

巴西是該公司最大的市場，帶動整體成長。該國以固定匯率計算的商品交易總額成長 36%，售出商品數量增加 45%。就整體業務而言，商品交易總額成長 38% 至 230 億美元。墨西哥成長較慢，為 21%，稅制改革與消費支出疲軟影響了需求。阿根廷在消費環境低迷的情況下仍錄得 40% 的成長。MercadoLibre 表示，該公司在巴西、墨西哥與阿根廷的市占率均有提升。

物流支出拖累利潤率

營業利益為 6.76 億美元，營業利潤率為 6.3%。一年前利潤率接近 10%，分析師原本預期約 7%。由於 MercadoLibre 在整個拉美地區自營物流履約網絡，倉儲建設與配送補貼直接反映在利潤率上。

MercadoLibre 的履約產能較上一季擴增約 20%，去年同期增幅為 10%。財務長 Martin de los Santos 向 Reuters 解釋這項投資的影響。

「在擴建產能的那一季，營收尚未到位，但成本已經產生，」他說。

De los Santos 表示壓力應會緩解，公司預計在下一季彌補利潤率的下滑——當第四季財報公布時，這項承諾將是關注焦點。

免運也推高了成本，尤其是在阿根廷與巴西擴大適用範圍之後。MercadoLibre 下調了免運門檻，導致更多小額、低價訂單出貨——這是一項權衡，雖拉抬訂單量，但讓低單價包裹以更薄的經濟效益通過物流網絡。以占商品交易總額比重計算的淨物流利潤率，自 2025 年第一季以來已下滑約 200 個基點。油價上漲也推高了支出，該公司為此調高了對商家的運費。

銷售與行銷費用從前一季占淨營收的 11.2% 升至 11.6%。該公司指出，巴西的聯盟行銷計畫是因素之一。

Mercado Pago 與 AI 布局

Mercado Pago 的總支付交易額成長 53% 至 1,090 億美元。金融科技業務的月活躍用戶增加 29% 至 9,300 萬，信貸組合擴大 62% 至近 180 億美元。信貸成長速度較近幾季放緩。De los Santos 表示，MercadoLibre 在巴西與阿根廷的新放款方面「相對更為保守」。對放款機構而言，放緩新增信貸是管理違約風險的標準手段，因為今日放出的貸款虧損往往會滯後浮現。

執行長 Ariel Szarfsztejn 表示，MercadoLibre 目前不會允許外部 AI 購物代理人存取其商品庫存並為用戶下單。他表示，公司打算在內部開發這項體驗。此立場使 MercadoLibre 有別於多家主要平台已向第三方購物代理人開放商品目錄的整體電商趨勢。

MercadoLibre 正對一小部分用戶測試 AI 購物助理，但目前鮮少透露早期成效的細節。

MELI 股價今年迄今下跌約 14%，此前在 2023 年至 2025 年間上漲近 140%。MercadoLibre 也在 9 月完成 10 億美元的投資級債券發行。未來幾季將檢驗：隨著新履約產能開始產生營收，利潤率能否反彈；淨物流利潤率在自 2025 年初以來下滑約 200 個基點後能否止穩；以及自家 AI 購物助理能否擴大推出。

來源：CoinCentral