Meralco 公布 2026 年上半年強勁業績，發電業務帶動增長；系統損耗與電力合作社績效受到審視
重點速覽
- •Meralco 公布 2026 年上半年合併核心淨收入達 265 億披索，發電部門以 69% 的收入增長帶動成長，而配電事業及零售電力供應業務則出現萎縮。
- •MGEN 的再生能源業務較 2025 年水平增長 113%，得益於全球最大太陽能設施之一 MTerra Solar 的投入運轉。
- •Meralco 2026 年的配電系統損耗率為 6.1%，低於能源監理委員會設定的 6.5% 上限，而許多電力合作社在更高的 12% 上限下運營，且經常超標。
- •董事長 Manuel Pangilinan 警告，取消系統損耗費用可能導致配電事業破產及潛在的全國性停電。
- •Meralco 2025 年的 SAIDI 僅六分鐘，而 BATELEC 1 和 BATELEC 2 等電力合作社則超過 2,000 分鐘，凸顯了電力可靠性方面的顯著績效差距。
7 月 29 日，Meralco——服務於馬尼拉大都會及周邊省份、菲律賓最大的民營配電公司——召開記者會，說明其 2026 年上半年（截至 6 月 30 日）的財務與營運概況。出席的簡報者包括資深副總裁兼財務長 Betty Siy-Yap、資深副總裁兼法規管理主管 Ronald Valles、執行副總裁兼營運長 Ronnie Aperocho、Meralco PowerGen Corp.（MGEN）總裁兼執行長 Emmanuel Rubio，以及董事長兼執行長 Manuel V. Pangilinan。
財務表現
Siy-Yap 女士報告，Meralco 2026 年上半年的合併核心淨收入（CCNI）達到 265 億披索，總收入為 2,837 億披索。Meralco 透過三個主要業務板塊運營：母公司配電事業（DU）、發電部門 MGEN，以及零售電力供應（RES）業務。
查閱 Meralco 網站上 2024 年及 2025 年上半年的財務摘要（SEC Form 17-C）可發現，發電部門的收入從 2024 年至 2026 年增長了 69%，而 DU 和 RES 則分別萎縮 1% 和 21%。以吉瓦時（GWh）計算的能源銷售方面，發電部門擴張 86%，DU 持平，RES 增長 16%。這一轉變凸顯了 Meralco 的增長軌跡日益與其發電組合緊密相連，而非傳統的配電特許經營業務。
Rubio 先生於 2024 年 7 月加入 MGEN，在過去兩年其領導下，公司在收入及電力生產方面均實現了顯著擴張。
配電事業營運
Aperocho 先生簡報了 DU 的業務驅動因素及服務績效，涵蓋系統損耗、電價，以及住宅、商業和工業客戶的銷售表現。他亦概述了包括網絡現代化、可靠性提升及 STL 建設在內的主要專案。數據顯示，Meralco 的客戶數從 2025 年至 2026 年增長了 2.2%，而電力銷售量則下降了 0.5%。
Valles 先生說明了公司的購電協議（PPA）框架及特定專案的競爭性遴選程序（CSP）。
發電與再生能源
Rubio 先生強調了 MGEN 在再生能源方面的強勁表現，較 2025 年水平增長 113%，其中包括 MTerra Solar——全球最大的太陽能設施之一——的投入運轉。LNGPH 較 2025 年增長 20%，公司的火力或燃煤電廠亦交出了穩健的成績。他進一步討論了與 VinEnergo 合作進行的 Toledo BESS 專案、RES 業務（Vantage 及 MGEN RES）、創下 1.18 億安全工時且零事故零死亡的紀錄，以及各項社區倡議。
系統損耗的全球比較
在公開問答環節中，Pangilinan 先生強調了公司收入來源的多樣性——涵蓋配電、發電及供電——他表示這提供了更大的財務穩定性與業務韌性。他亦對取消客戶系統損耗（SL）費用的提案提出質疑，警告這將導致納稅人承擔成本，或許多配電事業及電力合作社破產，甚至可能引發全國性停電。系統損耗費用在菲律賓一直是立法與監管機構反覆審查的議題，消費者權益倡導團體長期以來一直呼籲降低或取消該收費。
根據全球輸配電系統損耗數據，菲律賓 2023 年的系統損耗率為 10%，與沙烏地阿拉伯及英國相近。日本、卡達、德國及美國等工業化國家的系統損耗率約為 5%，亦無法將其降至零甚至 1%。新加坡則是例外，系統損耗率僅 0.2%。
菲律賓的輸電系統損耗相對較小。菲律賓國家電網公司（NGCP）不另行收取系統損耗費用；相反地，該公司安裝了電容器組及靜態同步補償器（statcoms）等設備以降低系統損耗，再將剩餘的少量損耗類成本及壅塞成本計入輸電費率中。
Meralco 2026 年的配電系統損耗率為 6.1%，低於能源監理委員會設定的 6.5% 上限。相比之下，電力合作社的系統損耗上限為 12%，意味著更高的金額被轉嫁給客戶——而許多合作社甚至超過了這一提高後的門檻。
電力合作社績效
DU 的增長空間有限，除非擴展至目前由電力合作社服務的區域。儘管國家電氣化管理局（NEA）五十年來一直給予這些合作社政府支持，其中許多仍表現不佳。NEA 監管超過 100 家電力合作社，服務於主要城市中心以外的大部分省級地區，使其績效成為國家整體電力服務品質的關鍵因素。
以系統平均停電持續時間指數（SAIDI）衡量——該指數計算一年內停電的總持續時間——差距十分懸殊。2025 年，Meralco 的 SAIDI 為六分鐘。相比之下，Batangas EC 1（BATELEC 1）為 2,214 分鐘（約 36.9 小時），BATELEC 2 為 2,060 分鐘（約 34.3 小時）。
如 Meralco、Visayan Electric Co.（VECO）、MORE Electric and Power Corp. 等管理高效的民營配電事業，若能以企業形式吸收或共同管理績效不佳的電力合作社，將有望服務更多客戶。在此模式下，這些事業將由證券交易委員會而非 NEA 監管，且無權獲得納稅人補貼或紓困貸款。
Bienvenido S. Oplas, Jr. 為 Bienvenido S. Oplas, Jr. Research Consultancy Services 及 Minimal Government Thinkers 的總裁。他是 Tholos Foundation 的國際研究員。聯絡方式：[email protected]