Marvell Technology 週四收盤後公布優於預期的第二財季業績，但股價仍大幅下挫、跌幅超過 8%，主因投資人關注公司近期宣布的 Google AI 晶片協議何時才會開始貢獻營收。

這一反應凸顯市場對 AI 基礎設施供應商的要求已愈來愈高。Marvell 專為大型雲端業者設計客製化晶片與互連產品，其估值日益取決於客製化 AI 加速器的前景；在這一領域，Marvell 與 Broadcom 等供應商共同競爭超大規模資料中心業者的設計訂單。在這樣的環境下，若近期 AI 營收入帳時程落後於投資人已反映的預期，即便獲利優於預期並上調長期目標，也未必能滿足市場。

本季關鍵數據如下：

• 調整後每股盈餘：0.94 美元，優於預期的 0.92 美元
• 營收：27.39 億美元，優於預期的 27.1 億美元，年增 37%，季增 13%
• 資料中心營收：21.72 億美元，年增 46%，季增 18%
• 調整後毛利率：58.9%
• 營業現金流：6.055 億美元

第三財季指引方面，營收為 31.5 億美元（上下 5%）；調整後每股盈餘為 1.10 美元（上下 0.05 美元）；調整後毛利率介於 57.5% 至 58.5%。

Marvell 同時上調長期展望。公司目前預估 2027 財年營收約 120 億美元，年增約 45%，高於先前預估的 115 億美元；2028 財年營收預估約 180 億美元，亦高於先前預估的 165 億美元。管理層表示，AI 相關訂單依然極為強勁，客製化晶片營收預期將在本財年下半年加速成長。這項下半年加速成長是看多論述的核心：Google 協議的貢獻預期將逐步累積，而非一次到位，而這正是投資人在此次反應中最為掙扎的時程問題。

儘管業績強勁且展望上調，市場仍期待 Google 協議能帶來更大、更快的回報。這波下跌看來較不像是對 Marvell AI 成長故事的否定，更像是對極高預期的重新校正。這也符合本財報季的普遍現象：與 AI 相關的晶片商即使在公布穩健成長後，股價仍出現劇烈的財報後波動，因為交易者重新調整部位，聚焦的是 AI 營收的「速度」而非「存在與否」。

技術面方面，財報後的下跌使股價最低來到 219.10 美元，盤中高點則為 228.88 美元。在小時圖上，跳空下跌後的反彈在上升的 100 小時均線 229.66 美元附近受阻，賣方維持主導，隨後股價回落至當日低點。

截至目前，跌勢仍守在上升的 200 小時均線 214.29 美元之上。再往下，100 日均線在 211.34 美元提供另一個關鍵支撐。

買方若想重新取得主導權，價格必須重新站上 100 小時均線 229.66 美元。該水位上方不遠處，是 2026 年 2 月低點至 6 月高點這波漲勢的 38.2% 回檔位 230.70 美元（已跌破）。若能持續突破這兩個水位，將為買方帶來喘息空間，並可能開啟更廣泛的向上輪動。

相反地，若跌破 200 小時均線 214.29 美元，接著失守 100 日均線 211.34 美元，將強化技術面的空頭偏見，並讓賣方取得更大主導權。

在價格位於這兩個技術水位之際，市場對這些關卡的反應值得關注。交易者可以依據自己相信、或市場普遍相信的水位來界定並限制風險；若價格在這些關卡出現反應，即可推測市場對這些水位具有信心。目前為止，價格處於均線與回檔位之間的中性區域。

資料來源：Investinglive