MARA（前身為 Marathon Digital Holdings）公布 2026 年第二季淨虧損 6.113 億美元，與上年同期的盈利相比出現急劇逆轉，主要原因是其比特幣持有的公允價值下降。儘管該公司實現了一年多以來最高的季度比特幣產量，仍未能避免虧損。

由於 MARA 自 2025 年採用公允價值會計準則，每季將比特幣資產按市價計量，其 35,577 枚比特幣的未實現貶值直接反映在損益表上，放大了當季價格下跌的影響，使其超越挖礦收入本身所造成的衝擊。

根據 MARA 的 10-Q SEC 申報文件，此次淨虧損相當於每股稀釋虧損 1.60 美元，而 2025 年第二季的淨利為 8.082 億美元，即每股稀釋盈餘 1.84 美元。MARA 在本季度挖出 2,422 枚比特幣，年增 3%，但更高的產量仍不敵平均比特幣價格 28% 的跌幅。

「有兩件事定義了 MARA 的第二季。比特幣價格創造了一個充滿挑戰的收入環境，[而且]我們利用這一季從根本上改造了我們的電力組合和資本結構，」MARA 財務長 Salman Khan 在週四的財報電話會議上表示。

這些結果凸顯了 MARA 在擴大挖礦產能並推進人工智慧與高效能運算基礎設施的同時，仍持續面臨比特幣價格波動的風險敞口。截至 6 月 30 日，MARA 持有 35,577 枚比特幣，總公允價值為 21 億美元，為僅次於 Strategy、Twenty One Capital 和 Metaplanet 的第四大公開比特幣持有者。

進軍 AI 與 HPC 的策略推進

MARA 一直在積極推動收入來源的多元化。此舉正值比特幣挖礦行業在 2024 年 4 月減半後面臨利潤率壓縮之際，該事件將每區塊獎勵從 6.25 BTC 削減至 3.125 BTC。包括 Core Scientific、Hut 8 和 Iris Energy 在內的多家上市挖礦公司也已採取類似的 AI 和 HPC 策略，尋求透過更高利潤率的運算租賃來將已通電的基礎設施變現。

2 月，該公司收購了 Exaion SaS 的多數股權，該公司運營高效能運算資料中心以及安全的雲端和 AI 基礎設施。

同樣在 2 月，MARA 宣布與 Starwood Capital Group 及其資料中心開發平台 Starwood Digital Ventures 建立合作夥伴關係，將精選的 MARA 廠址轉型為「企業、超大規模和 AI 客戶」提供服務。

MARA 表示，目標是在年底前簽署至少兩份 AI/HPC 租賃協議。「與 Starwood 攜手合作，我們正在多個廠址推進租賃談判，我們有信心在年底前簽署至少 2 份租賃合約，」MARA 執行長 Fred Thiel 週四表示。

7 月，MARA 同意收購位於德州 Matagorda County 的一處 1,200 英畝已通電土地，預計到 2028 年 4 月可獲得高達 2 GW 的電網容量。該公司計劃將該廠址開發用於 AI 和 HPC 工作負載以及比特幣挖礦。大規模的電力接入已成為挖礦和 AI 基礎設施領域的競爭優勢，因為電網併網排隊和輸電限制制約了新增供應。

MARA 的擴張計劃還包括其待完成的 Long Ridge Energy & Power 收購案，這是一筆價值 15 億美元的交易，MARA 表示最終可支援高達 600 MW 的 AI 和關鍵 IT 負載。

比特幣挖礦仍是核心

在週四致股東的信中，Thiel 強調比特幣挖礦仍然是 MARA 業務的基礎，並將產生支持其更廣泛投資所需的現金流。

「歸根究底，我們不認為比特幣挖礦和 AI 基礎設施是相互競爭的業務，」Thiel 表示。「我們的資本配置理念始終如一：每一 MW 都應部署到其最高價值的應用場景。在某些市場，這將繼續是比特幣挖礦。在其他市場，則將是 AI 基礎設施、主權雲端或企業運算。」