MARA Holdings 公布 2026 年第二季淨虧損，比特幣價格下跌抵消了挖礦產量增長的影響。該公司在其2026 年第二季業績公告及相應的提交給 SEC 的 8-K 表格中披露了相關業績。

兩份文件均指向同一結果：儘管當季產量更強，但已實現的比特幣價格走低拖累了公司的淨利潤。此結果凸顯了 2024 年 4 月比特幣減半後挖礦產業面臨的結構性挑戰，該事件將區塊補貼從每個區塊 6.25 BTC 削減至 3.125 BTC。自該減少以來，礦工必須大幅提升營運效率或受益於更高的比特幣價格，才能維持減半前的收入水準。

產量更高，收入卻更低

MARA 在本季增加了比特幣產量，但額外產量帶來的效益被更低的現貨價格所削弱。對於比特幣挖礦業務而言，收入同時取決於生產的代幣數量以及這些代幣的市場估值價格。當價格下跌時，每增產一枚代幣所產生的收入減少，這意味著更好的營運表現仍可能轉化為更弱的財務結果。

這並非 MARA 獨有的情況。整個挖礦產業中，企業一直依賴市場流動性來管理資金需求。大型比特幣挖礦公司在 2026 年第一季出售的 BTC 數量超過了整個 2025 年，反映出價格條件如何影響礦企行為。

與第一季的呼應

第二季的結果延續了同樣艱困的第一季。MARA 此前公布 2026 年第一季虧損 12.6 億美元，並出售了 15 億美元的比特幣，說明了該公司報告業績對市場波動的敏感程度。

更廣泛的產業背景

挖礦產業的同業持續分散其營運模式，以降低對比特幣價格波動的曝險。例如，TeraWulf 與 Anthropic 簽訂了為期 20 年的租賃協議，此舉反映了部分礦企正在尋求與加密貨幣價格關聯性較低的收入來源。

對 MARA 而言，第二季再次印證了其盈利槓桿具有雙向性。該公司的短期表現仍然與比特幣價格走向密切相關，而下一季的業績將在很大程度上取決於該資產的交易價格。