在今日的比特幣新聞中，MARA 執行長 Fred Thiel 於 2026 年 7 月 28 日表示，比特幣挖礦在結構上註定會作為獨立產業消失。他主張，電力如今已成為一項具爭議且愈發稀缺的資源，若導向 AI 資料中心，所產生的回報遠高於配置給挖礦設備。

Thiel 也表示，MARA 的戰略未來在於為高效能運算（HPC）提供電力與基礎設施，而非累積 BTC。

這番言論出自 Incrypted 發布的一場廣泛訪談，是 MARA 資本配置數月以來所釋放轉向訊號的最直接公開表述。

許多大型上市比特幣礦商都在轉向 AI。

我與 @fgthiel，MARA 執行長，坐下來談談一個顯而易見的問題：這是否意味著他們正在離開比特幣？不要錯過他對挖礦與網路未來的坦率看法——他的部分回答可能…… pic.twitter.com/pSlwpYz9ub

— Natalie Brunell (@natbrunell) July 23, 2026

市場如今面臨一個未解問題：Thiel 的論點究竟反映了部分大型礦商的理性重整，還是對比特幣挖礦經濟已經徹底失靈的結構性承認。

MARA 的電力策略實際揭示了哪些挖礦經濟學

Thiel 將整體戰略論點建立在一個限制之上：電力短缺。他指出，新建燃煤或燃氣發電廠需要 6 到 7 年才能投產，傳統核電廠則需要 20 到 30 年；即使是小型模組化反應爐，也只能將時程壓縮到約 5 年。

這個背景對礦商至關重要，因為取得電力如今已和取得資本同等重要。供給無法跟上需求，而這種缺口正是當前挖礦產業中受控電力資產成為關鍵競爭優勢的原因。

MARA 的基礎設施建置直接反映了這套邏輯。Thiel 表示，公司目前營運 1.1 GW 的容量，既有站點可擴充至超過 2 GW。MARA 自 2023 年末與 2024 年初起，透過以低於重置成本的價格收購代管站點建立這項布局。到 2024 年底，MARA 擁有其所營運基礎設施的 70%，這是朝向自有發電資產邁進的刻意之舉，Thiel 將其稱為公司下一層戰略。

挖礦與 AI 基礎設施之間的成本差異，是 Thiel 論點最精準之處。一座比特幣挖礦設施（含基礎設施與運算設備）每兆瓦成本約 100 萬美元。

「建造一個比特幣挖礦站，包含基礎設施與運算設備，總成本大約是每兆瓦 100 萬美元。AI 站點則是每兆瓦 1,000 萬到 1,500 萬美元，這還只是基礎設施，未計算運算設備。」$MARA 執行長 Fred Thiel 指出比特幣礦商轉向 AI 的數學：一個…… pic.twitter.com/davuQVTvUh

— Natalie Brunell (@natbrunell) July 24, 2026

相較之下，AI 資料中心僅基礎設施部分的成本就達每兆瓦 1,000 萬到 1,500 萬美元，尚未計入運算設備。Thiel 表示，這種不對稱意味著，擁有受控土地與電力的礦商不只是挖礦營運者；它其實是在等待中的高價值 AI 場址，且相較任何綠地資料中心開發商，建置時程領先 2 到 3 年。

推動各類資產報酬率提升的 AI 基礎設施投資週期，正是 Thiel 表示 MARA 企圖在國內捕捉的同一趨勢。

BTC 拋售：MARA 清算 20,000 枚 BTC 其實透露了什麼關於算力轉向的訊號

Thiel 對 MARA 的資金配置立場同樣直截了當：公司從來不是比特幣累積型機構，如今也不會變成這樣。過去一年，MARA 出售了超過 20,000 枚 BTC 以償還 10 億美元可轉債；Thiel 將此形容為戰略上合理，儘管這筆交易向市場傳遞了公司長期持有該資產的明確訊號。

根據原始來源引用的 Bitcoin Treasuries 數據，MARA 目前持有 36,300 枚 BTC。Thiel 明確拒絕擴大這項部位。當被問及 MARA 是否會持續累積 Bitcoin 時，他回答不會：多數礦商是在虧損狀態下挖比特幣，若動用營運現金來增加持有量，就必須稀釋股東權益，而公司無意進行這種交易。

MARA 執行長：AI 資料中心每單位收入遠高於比特幣挖礦 Fred Thiel，MARA 執行長，這家全球最大的上市比特幣挖礦公司之一，在接受 Natalie Brunell 訪問時表示，AI 資料中心每單位…… pic.twitter.com/2GS03pY8Uu

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 25, 2026

他對 Bitcoin 作為資產的基本看法相當審慎——他形容它是一種價值完全取決於需求是否超過供給、沒有收益、且需要全球性擾動才可能出現爆炸性價格上漲的工具。這種表述與其他以財庫為主的機構所採取的累積策略形成刻意對比，相關討論可見於戰略性比特幣儲備配置的報導。

Thiel 所採用的受託邏輯很直接：MARA 持有的是名為土地與電力的資產，而把這項資產重新導向 AI，所產生的回報明顯高於將其用於比特幣挖礦。這並非他對 Bitcoin 未來的哲學性否定——Thiel 明確表示他並未失去對該資產的信心——而是基於同一基礎資源在兩種用途之間、當前與預期收益差異所作出的資本配置判斷。

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