MARA（前身為 Marathon Digital Holdings）是全球最大的上市比特幣挖礦公司及企業比特幣持有者之一，已將 18,750 枚比特幣——價值約 12 億美元——作為抵押品，以取得 6 億美元的新融資。此舉反映了更廣泛的產業趨勢：擁有大量國庫比特幣的礦企選擇利用既有持幣作為擔保，而非觸發應稅出售或透過增發股票稀釋股東權益，從而為向相鄰基礎設施業務的資本密集型多元化發展提供資金。

6 億美元比特幣擔保融資的結構

根據 MARA 2026 年 8 月 6 日的 10-Q 季度申報文件，公司於 2026 年 8 月 4 日與 Coinbase 及 Two Prime 簽訂了兩筆比特幣擔保定期貸款融資。截至該日，作為初始抵押品的 18,750 枚比特幣公允價值約為 12 億美元。

這兩筆融資提供了 6.000 億美元的增量借款，同時也對現有的 1.500 億美元 Coinbase 定期貸款進行再融資，使兩筆融資的總動用金額達到 7.500 億美元。該結構讓 MARA 能保留其核心比特幣國庫持倉的所有權，同時以這些持倉取得債務資本——隨著 Coinbase 等受監管放款機構及 Two Prime 等加密信貸專業機構擴大比特幣抵押貸款業務，此模式已在加密原生企業中日益普及。

CryptoSlate 的後續報導將結構拆解為 4.5 億美元的 Coinbase 融資和另外 3 億美元的 Two Prime 貸款。MARA 尚未公開披露維持保證金比例、補救期、清算門檻，或質押比特幣在兩家放款機構之間的分配方式。由於抵押品以波動性資產計價，未披露的清算門檻仍是結構性風險因素：比特幣市場價格的大幅下跌可能觸發追繳保證金或被迫清算質押的比特幣。

資金投入能源與 AI 基礎設施

MARA 表示，貸款所得資金將用於一般企業用途，包括為 Long Ridge 收購案提供部分現金對價。公司在 2026 年第二季股東信中將此筆借款描述為聚焦於收購稀缺電力資產、服務 AI 與數位基礎設施的更廣泛策略的一部分。

Long Ridge 收購案價值約 15 億美元，將新增一座 505 MW 燃氣發電廠及超過 1 GW 的總潛在園區容量，其中包括最高可達 600 毛MW 用於 AI 與關鍵 IT 負載的可用容量。MARA 在 2026 年 4 月的新聞稿中宣布了此交易。

此融資與 MARA 管理層一貫的主張相符，即 AI 電力使用可帶來高於比特幣挖礦的回報。取得自有的、電力就緒的場址是此一向高價值運算工作負載轉型的核心。此策略呼應了其他主要礦企的動向——包括 Core Scientific、Hut 8 及 Iris Energy——在超級擴展商對具備電力的資料中心場址需求激增、電網受限且 AI 運算需求飆升的背景下，這些公司已積極投入 AI 與 HPC 託管合約。

Long Ridge 交易並非 MARA 在電力領域的唯一佈局。根據 2026 年 7 月 9 日的公告，德州馬塔戈達縣的一處場址——透過 HIF 協議取得——指出該地點到 2027 年 10 月可提供最初最高 1 GW 的電網容量，到 2028 年 4 月可達 2 GW，用於 HPC 與比特幣工作負載。

Long Ridge 與德州承諾合計代表了由比特幣擔保債務支持的跨場址電力容量擴張。利用國庫比特幣而非增發股票或出售持幣，使 MARA 能在為資本密集型基礎設施建設提供資金的同時，保留對比特幣價格上漲的上行曝險。同時擴展比特幣挖礦與 AI 就緒場址，反映了雙軌策略：挖礦收入可支撐營運，同時開發更高毛利的 AI 託管容量。

監管時程

Long Ridge 收購案仍取決於監管批准。Hart-Scott-Rodino 法案等待期已於 2026 年 6 月 16 日提前終止。然而，截至 2026 年 8 月 6 日，聯邦能源監管委員會（FERC）的批准仍在審理中。鑑於該交易涉及連接州際電網的發電資產，FERC 的監管尤為重要，其結果可能影響其他尋求公用事業規模電力收購的礦企如何應對聯邦能源監管。

該交易的最後期限為 2026 年 11 月 30 日，若特定監管批准仍未解決，則可延長至 2027 年 6 月 30 日。

在 MARA 完成抵押擔保融資之際，比特幣價格在約 64,798 美元附近交易。