馬來西亞計劃透過一項基於區塊鏈的儲蓄計劃，擴大民眾對政府伊斯蘭債券（sukuk）的參與，讓普通公民得以投資政府支持的伊斯蘭證券，並將資金引導至選定的國家優先事項。

首相拿督斯里安華（Datuk Seri Anwar Ibrahim）於週五發表2027年度財政預算案時，宣布了這項擬議中的代幣化零售儲蓄sukuk計劃，為個人參與公共部門優先事項融資開闢新途徑。

區塊鏈將零售投資者與國家優先事項連結

該計劃預計將運用區塊鏈技術，使個人投資者能夠購買政府sukuk，並選擇自己希望支持的領域，包括教育、醫療保健以及針對低收入馬來西亞人的社會保障計劃。在擬議的框架下，投資者將在決定哪些公共優先事項受惠於其投資資金方面發揮更大作用。

因此，該計劃將零售投資者對主權伊斯蘭證券的參與，與將投資引導至指定社會和經濟目標的機制相結合，透過區塊鏈平台讓普通馬來西亞人在國家優先事項融資中扮演更直接的角色。

這項公告也顯示，馬來西亞有意探索數位資產基礎設施如何擴大政府支持投資產品的可及性。不過，有關平台設計、推出時間表、投資限額和營運安排的細節均未公布。

零售投資者仍難以參與一級發行

政府sukuk是符合伊斯蘭教法（Shariah）原則的金融工具，這些原則禁止利息（riba）。sukuk通常不是附息債權，而是賦予投資者對標的資產或項目的所有權權益，回取決於標的資產的表現。此類工具普遍被各國政府用於籌集公共支出和融資所需資金，而馬來西亞是全球最大的sukuk發行市場之一，並被廣泛視為伊斯蘭金融的全球中心。

目前，馬來西亞政府sukuk的一級發行僅限機構投資者。零售投資者只能透過次級市場獲得曝險，包括交易所買賣工具和場外交易。

擬議的計劃將為個人參與政府sukuk市場提供另一條途徑。透過推出以零售為導向的儲蓄產品，政府可將參與範圍擴大至現有次級市場渠道之外，惟具體的投資和資格條件尚未公布。

此舉也可能為希望獲得政府支持工具曝險、但認為現有市場渠道較難入手的小額投資者創造機會。相關裨益的程度將取決於產品的最低投資要求、分銷模式及相關成本。

代幣化可擴大數位投資的可及性

基於區塊鏈的代幣化，一般是指透過記錄於分散式帳本上的數位代幣來代表所有權或金融權益。視結構而定，此類系統可支援投資權益的記錄與轉讓，並可提升某些行政流程的效率。

馬來西亞的提案也加入了更廣泛的區塊鏈債務實驗浪潮：世界銀行、歐洲投資銀行以及香港和新加坡的當局，近年來均試行過數位或代幣化債券發行，探索分散式帳本能否支援政府債務的發行、結算和付息服務。

對零售sukuk計劃而言，該技術可為數位投資權益的發行和管理提供基礎設施，並可在系統最終設計確定的前提下，支援投資資金與選定公共優先事項之間的連結。

儘管如此，這項公告仍留下多個疑問：未說明sukuk是否會直接以數位代幣形式發行、將採用哪個區塊鏈網絡，以及投資者將如何購買、持有和贖回其投資。有關保管、監管以及撥付至不同優先事項資金的申報等細節也尚不明朗。

2027年度財政預算案設立新的零售投資渠道

馬來西亞的提案將政府sukuk的零售參與納入更廣泛的2027年度財政預算案議程。透過運用區塊鏈技術，政府有意引入另一個渠道，讓公民在參與公共融資的同時，選擇自己希望支持的社會優先事項。

在最終實施框架確定的前提下，該計劃將透過為零售參與設立專屬途徑，補充現有的次級市場參與方式。

下一階段將取決於政府如何將提案轉化為實際運作的產品，包括發行結構、投資者保障和資金分配程序。在這些細節公布之前，該計劃仍政策宣示，而非完整明確的投資方案。

本文基於CoinTrust的報導。