Axios週三引述高層消息人士報導，美國商務部長霍華德·盧特尼克多次延宕特朗普總統針對涉嫌將輝達AI晶片轉售至中國的企業的打擊行動。這項報導暴露了政府內部在出口管制執法力度上的分歧，而且正值輝達本身已面臨與中國相關的嚴格審查之際。

白宮希望打擊輝達晶片流入中國，但據報導，本應執行相關規定的部門卻是造成延宕的一方。這次打擊行動的目標，是涉嫌在美國出口限制之下，透過中介將輝達先進處理器轉售至中國的企業。

根據Axios報導，特朗普在上週四諮詢馬斯克後授權了這次打擊行動——這已是今年第三次。同一天，盧特尼克在戰情室與財政部長斯科特·貝森特、國防部長皮特·赫格塞斯、貿易代表賈米森·格里爾及國務卿馬爾科·盧比奧會面。貝森特就盧特尼克部門抵制執行管制措施提出質疑。報導稱，盧特尼克表面上表示同意，但表示需先徵得特朗普的意見。

為何商務部掌握關鍵

盧特尼克的角色之所以關鍵，是因為執法權責由商務部工業與安全局負責，該機構負責核發晶片出口許可並監管轉售行為。即使白宮已經批准，商務部的延宕仍可能拖慢執法進度。美國自2022年起限制輝達最先進AI處理器出口至中國，並多次加強管制；輝達曾販售符合早期限制規定的中國市場晶片——例如H20，而H20本身也於2025年4月被納入美國出口許可要求。因此，執法重點高度集中在可能將受限產品轉入中國的第三國中介商。

轉售行為通常透過第三國買家進行，往往是東南亞的轉運樞紐，例如新加坡，這些買家再將受限晶片轉售至中國。新加坡政府此前曾表示，將調查有關受限輝達晶片經由新加坡轉運的報導，並強調在當地營運的企業必須遵守美國出口管制。據路透社報導，今年6月，該局已著手堵住一項可能讓中國企業海外子公司取得頂級輝達處理器的漏洞。

輝達面臨的尷尬時機

這項報導發布數天前，輝達董事會才針對執行長黃仁勳遭外國情報行動鎖定的報導展開獨立調查。調查於11月8日宣布，由獨立董事主導，並有外部律師協助。董事會表示，沒有理由相信國家安全或公司機密已遭洩露，並對黃仁勳仍具信心。

《紐約時報》報導，總部位於新加坡的Megaspeed在兩年內購買了約48億美元的輝達晶片，但目前尚未確定該公司有任何不當行為。輝達自身的申報文件也曾指出，歸因於新加坡的營收反映的是客戶開票地點，而非晶片最終出貨地點。11月9日，即董事會宣布後的首個交易日，輝達股價下跌約4%。

雪上加霜的是，據報導，三位共和黨籍眾議院委員會主席已要求於11月18日與黃仁勳進行閉門簡報。

市場背景

對輝達而言，這場爭議在董事會調查主導的一週中，又增添了一層政策不確定性，並在國會閉門簡報前夕，持續推高與中國相關的頭條風險。若執法趨嚴，可能對經由東南亞第三國買家轉售的銷售構成壓力，不過這類通路銷售難以從公開數據估算。

輝達是標普500指數中權重最高的成分股之一，因此個股衝擊可能在大多數股票上漲之際，仍牽動整體指數。上週AI股拋售後，華爾街於週一反彈，但輝達逆勢下跌——這顯示其自身風險如今已部分與整體AI交易脫鉤。

貝森特與盧特尼克之間的明顯分歧，其影響也超出晶片範疇，因為這引發了對華貿易與出口政策執行一致性的疑問。

對投資人而言，問題在於盧特尼克爭議最終會走向更嚴格、更快速的執法，或是較為低調的妥協。無論如何，華府正同時從多個方向考驗輝達的中國敞口。

相關評論

在相關評論方面，瑞穗證券的Klein在黃仁勳相關不確定性之下，稱輝達在低於10倍本益比時「便宜得離譜」；Morgans的Stickley則指出，自1950年以來每次美國期中選舉後標普500指數均上漲，而輝達目前看來便宜。

財報前瞻

輝達將於11月17日（週二）美股收盤後公布財報。公司將於11月17日（週二）太平洋時間下午2時（美東時間下午5時）——即格林威治時間22時——舉行電話會議，討論2027財年第三季（截至2026年10月25日）的財務業績。會議召開前，輝達將提供財務長的書面評論。