UTXO Management 的 Loren Asmus 表示，比特幣不是一筆交易。憑藉其風險調整後報酬，它是一種值得在投資組合中佔有一席之地的結構性配置——而規模約 300 兆美元的債券市場，可能是比特幣的下一個前沿。

在 Bitcoin Magazine 發布的最新影片訪談中，Asmus 分享了他在 Bitcoin Treasuries 大會上的見聞，解釋為何參與比特幣的機構往往會持續參與，並主張教育是更廣泛參與的真正障礙。這一障礙在固定收益領域尤其重要——固定收益是全球市場中規模最大的專業管理資金池之一，也是養老基金、保險公司和資產管理公司制定配置慣例的領域。

這場對話追溯了自 ETF 問世以來機構如何重新審視比特幣——美國現貨比特幣 ETF 在美國證券交易委員會（SEC）核准上市後，於 2024 年 1 月開始交易——涵蓋了從「被嘲笑」到 2.5% 配置研究的歷程、波動性與回撤，以及比特幣在投資組合中的定位。Asmus 也討論了 UTXO 的對沖基金與優先收益策略，以及為何債券市場是橋樑——比特幣被定位為針對貨幣貶值的信用違約互換（CDS），這一簡稱將該資產定位為對抗法幣購買力侵蝕的保護工具。就這一前沿論述背後的算術而言，以 300 兆美元的資金池計算，2.5% 的配置目標——即研究中檢視的水平——約相當於 7.5 兆美元。

後續章節探討了教育這一真正障礙以及資金來源，透過長期配置視角探討當前環境究竟是買入機會還是警示，為不產生現金流的資產進行承保的難題——討論中稱之為「分母」，指的是建立在現金流基礎上的估值工具與不產生現金流的資產之間的落差——以及為何機構一旦買入便會持續持有。在 ETF 等參與管道已經就位的情況下，這場訪談留下了一個行業懸而未決的問題：機構的好奇心與正式配置政策之間的教育落差，會以多快的速度彌合。

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本文由 Patrick Green 撰寫，最初發表於 Bitcoin Magazine。