中國鋰期貨週二跌至五個月新低，市場預期一系列礦場重啟可能使明年的市場重新回到供過於求狀態，這一預期蓋過了電動車和儲能領域強勁的近期需求。

廣州期貨交易所最活躍的碳酸鋰合約跌至每噸136,800元人民幣（20,210美元），為2月10日以來的最低水平。午盤交易中該合約收復部分跌幅，收盤報144,000元人民幣，當日仍下跌4.95%。週三，該合約再跌0.7%，至每噸143,000元人民幣（21,126美元）。

該合約已從5月中旬触及的兩年高點20萬元人民幣上方回落近30%。儘管如此，其價格仍是一年前水平的兩倍多——在寧德時代大型劍角窩礦場關停引發持續數月的上漲之前，價格處於較低水平。儘管週二出現拋售，2026年至今鋰價仍上漲約22%。

此次下跌正值北京尋求將廣州確立為全球鋰定價基準市場之際。廣州期貨交易所本月已向海外交易者開放碳酸鋰合約，並計劃在今年晚些時候推出第二個期貨合約——氫氧化鋰合約，作為提升對這一電池金屬定價影響力的更廣泛努力的一部分。一個更深度的期貨市場也將為生產商、電池製造商和交易商提供另一個對沖和實物供應定價的參考點，而此時鋰需求日益與電動車和電網儲能緊密相關。

美國戰略儲備

華盛頓本月也為鋰看多者提供了新的論據。美國國防後勤局發布招標公告，要求供應商對近3,600萬磅（約16,000噸）電池級碳酸鋰提供固定價格報價，為期五年交付。此次採購旨在用於國防戰略儲備，價值最高可達3億美元。

投標已於週五截止。該招標要求所有材料的加工和測試必須完全在美國本土內進行。

按全部噸位計算，此次採購摺合約每噸18,500美元，遠低於週三廣州交易所的已下跌價格。這是美國更廣泛關鍵礦產戰略的一部分，包括「寶庫計劃」（Project Vault）——一項面向私營部門的120億美元儲備倡議，以及更廣泛的重建五角大廈金屬儲備的努力，這些儲備在過去數十年間已被逐步出售。

對鋰市場而言，此次採購量有限。分攤至五年，採購量僅相當於全球幾天的消費量。儘管如此，該招標標誌著華盛頓在電池時代首次以買方身份進入鋰市場，使採購條款和國內加工要求成為政策信號，即使噸位不足以單獨改變全球供需平衡。

供應重啟

隨著在下行周期中停產的供應重返市場，先前的漲勢正在逆轉。寧德時代在獲得新的安全許可後，已於6月下旬重啟劍角窩礦場，恢復了約46,000噸的年產能。這約佔全球產量的3%，將供應重新注入一個已將該礦場缺席計入價格的市場。

澳洲生產商也正在恢復產能。礦產資源公司（Mineral Resources）正在重啟其Bald Hill礦場，核心鋰業（Core Lithium）正在恢復其Finniss項目，Mt Marion合資企業已批准一項4.9億澳元的擴建計劃。分析師預計，這些舉措將在2027年前增加供應，此前兩年低價迫使全行業削減產能。時機至關重要，因為鋰價不僅一直對當前消費量做出反應，也對關閉或推遲的產能重返市場的速度做出反應。

然而，並非所有2027年的信號都指向供應增加。辛巴威去年供應了全球約10%的鋰礦產量，該國於週五拒絕了業界推遲鋰精礦出口禁令的請求，該禁令計劃於1月1日生效。

「我們仍然堅持1月1日，」礦業部長波萊特·卡姆巴穆拉（Polite Kambamura）對彭博記者表示。「他們必須接受這一點。」

需求依然旺盛

此次價格回落是在需求端鮮見疲軟跡象的情況下發生的。中國5月份動力和儲能電池產量達到191.7 GWh，同比增長超過55%。電網級儲能的增長與電動車銷售的韌性一道，持續消化原材料。

北京正準備對這一增長徵稅。中國將從9月1日起對電池產品徵收2%的消費稅，包括一次鋰電池和鋰離子電池，一年後稅率將翻倍至4%。高盛表示，對稅收的預期可能在實施前提前拉動需求。

當贛鋒鋰業董事長李良彬在去年11月預測強勁的需求可能將碳酸鋰推至每噸20萬元人民幣時，這一預測看似大膽。市場在5月短暫達到了這一水平，此後一直回落。市場面臨的下一個考驗是，電池和儲能需求能否在重啟的礦場逐步增產以及政策變化（包括中國的電池稅和辛巴威的出口禁令）開始生效之際，繼續消化供應。

隨著漲勢消退，鋰相關股票的跌幅比金屬本身更為劇烈。在過去一個月中，獅鎮資源（Liontown Resources）在悉尼下跌36%，PLS（前皮爾巴拉礦業）下跌26%，礦產資源公司下跌21%，核心鋰業下跌20%，IGO下跌18%。贛鋒鋰業在香港下跌36%。

在美國上市的公司中，鋰美洲（Lithium Americas）下跌28%，雅保（Albemarle）下跌22%，西格瑪鋰業（Sigma Lithium）下跌21%，SQM下跌11%。Global X鋰ETF下跌15%。週三悉尼上市生產商再次下跌，獅鎮資源進一步下跌5.1%，而美國上市個股在早盤交易中企穩。

（本文資料來自路透社和彭博新聞社）