Lighter 執行長 Vlad Novakovski 在韓國區塊鏈週 2026 的舞台上提出了一個對加密會議而言聽起來相當傳統的主張：去中心化金融在固定收益市場擁有重大機會。由於他的交易所已經開始朝這個方向建設，這一論點更具分量。2026 年 8 月，Lighter 推出了參考 10 年期美國國債基準的 US10Y 永續合約，槓桿最高可達 20 倍。

Lighter 實際在建構什麼

Lighter 營運一個永續期貨（俗稱 perps）的去中心化交易所。永續合約是一種讓交易者對資產價格建立部位而沒有到期日的衍生品，並已成為加密市場中交易量最大的工具類型之一。

該平台運行在基於以太坊建構的客製化零知識 rollup（ZK-rollup）上。Rollup 在以太坊主鏈之外執行交易，再將壓縮後的證明發回主鏈，這種設計旨在實現高吞吐量，同時繼承基礎鏈的安全性。

在訂單撮合方面，Lighter 採用中央限價訂單簿（CLOB）模式——這與傳統交易所依賴的基本結構相同，買賣雙方發布訂單，訂單簿按價格進行撮合。

該平台上線超過 190 個市場，涵蓋加密貨幣、股票和大宗商品，以及較新的固定收益產品。槓桿上限因資產類別而異：加密貨幣交易對可達 50 倍，而現實世界資產（RWA）市場最高為 20 倍。

論點背後的數據

Lighter 於 2025 年正式推出，此後報告的月交易量達數十億美元，每日交易量約在 14 億至 17 億美元之間。

2025 年 11 月，該公司以約 15 億美元的估值募資 6,800 萬美元，Founders Fund 和 Ribbit Capital 為主要投資方。零手續費的交易模式也幫助交易所吸引了散戶交易者。

為何是固定收益，為何是現在

固定收益指的是債務市場——其中最突出的是政府債券——其估值與利率預期密切相關，這也是國債基準適合用於利率產品的原因。

US10Y 永續合約讓交易者能夠透過 DeFi 平台表達對美國利率的看法。永續合約起源於加密領域，將這一格式應用於債券基準，等於將加密市場中交易最活躍的衍生品結構之一延伸至傳統金融領域。此類 RWA 市場的價格透過預言機追蹤——預言機是將外部數據（例如債券基準）餵送到區塊鏈上供智慧合約使用的服務。

Novakovski 的論點契合本次大會更廣泛的主題。KBW2026 於 2026 年 9 月 29 日至 10 月 1 日舉行，演講者包括以太坊共同創辦人 Joseph Lubin 和 Upbit 的 Kyoungsuk Oh，討論焦點集中在區塊鏈與傳統金融的融合。Lighter 的 US10Y 合約正是這種融合的直接體現：在去中心化訂單簿上交易的基準美國國債產品。

對交易者的意義

對交易者而言，最直接的影響是准入。在去中心化訂單簿上提供利率產品，意味著擁有加密錢包的人無需開設傳統券商帳戶即可對 10 年期美國國債建立部位。

槓桿放大了曝險：在利率合約上使用 20 倍槓桿，微小的價格波動就會轉化為巨大的獲利或虧損。

隨著超過 190 個市場涵蓋股票、大宗商品以及如今的固定收益，Lighter 正將自己定位為更廣泛的衍生品交易平台，而非僅限加密貨幣的交易所。每日約 14 億至 17 億美元的交易量顯示了實際動能，但其中有多少資金流向利率產品而非加密貨幣交易對，將決定這一固定收益押注能否成功。