聯想公布2026/27財年第一季季度營收達269.4億美元，年成長43%，超出分析師預期。此成績與Gartner的預測同步出現——Gartner預測2026年全球AI支出將達2.59兆美元，較前一年成長47%。

聯想業績更深層的意義在於揭示了AI投資格局的演變。支出已從半導體與超大規模資料中心大幅擴展至伺服器、網路設備、終端裝置與技術服務，帶動了廣泛的硬體週期，並推高了PC供應鏈中的零組件成本。

AI基礎設施成為市場重心

Gartner預測，AI基礎設施——包括AI優化伺服器、網路設備、半導體與基礎設施即服務——將占2026年全球AI支出的45%以上。隨著企業與雲端服務供應商為生成式AI與代理式工作負載做好準備，AI優化伺服器的支出預計將在未來五年內成長三倍。

IDC的數據進一步揭示了實體基礎設施投資的成長速度。至2025年第四季，支出達899億美元，年成長62%，全年總支出達3,180億美元。伺服器占第四季支出的97.6%。IDC估計，AI基礎設施投資將在2026年超過4,870億美元，並於2029年突破1兆美元大關。

聯想的季度業績具體展現了此一轉變。涵蓋企業基礎設施與消費級AI PC裝置的AI相關營收成長60%至93億美元，占總營收的35%。該公司的基礎設施解決方案事業群持續擴張，而解決方案與服務事業群也產生了與AI部署相關的額外營收。

對全球AI市場而言，這些數據表明Gartner的2.59兆美元支出預測正透過硬體與服務銷售逐步實現。伺服器、網路設備、儲存與支援服務都是大規模運作AI模型的必要組成，將AI投資週期大幅擴展至初始半導體焦點之外。

AI建設熱潮擠壓PC業務

AI基礎設施熱潮對硬體製造商帶來了重大不利影響。建設熱潮正在加劇對記憶體的需求，對同樣用於個人電腦的零組件造成價格上漲壓力。一個關鍵驅動因素是全產業向高頻寬記憶體（HBM）的生產轉型，HBM優先供應AI加速器，並與製造傳統DRAM和NAND快閃儲存所用的晶圓產能形成競爭。

Gartner預測，至2026年底，DRAM與SSD成本將上漲達130%。因此，PC價格預計將上漲，全球PC出貨量預計將下降約10.4%。IDC的看法略顯悲觀，預測PC出貨量將下降11.3%，平均售價則上升18.3%。

此一動態使聯想——按出貨量計算全球最大的PC製造商——處於必須同時應對AI週期兩面的位置。較高的AI支出帶動了其伺服器需求，但同樣的趨勢也推高了其PC製造成本。因此，聯想越來越依賴其成長更快的AI基礎設施、裝置與服務業務的營收，以維持其傳統PC業務的營運。

此一轉變已可在數字中看到：AI相關營收現已占集團總營收的三分之一以上。這使聯想能夠利用爆炸性的AI投資成長，即使不斷上升的零組件成本對裝置出貨量與定價造成壓力。

更廣泛的涵義是，AI可能正在進入一個更複雜的階段。第一波浪潮的核心是獲取運算能力。下一階段的塑造因素將同樣受到建構運算能力的成本與對運算能力需求的影響。

競爭對手業績為聯想的成長提供對照

聯想AI基礎設施的成長可以透過Gartner在IT基礎設施與物聯網市場中識別為聯想競爭對手的公司的表現來進行對照分析。Dell Technologies與Hewlett Packard Enterprise（HPE）提供了有意義的基準。

Dell最近一季的業績展現了AI伺服器週期的強度。其基礎設施解決方案事業群營收暴增181%，而AI優化伺服器營收更是跳增757%（Dell Technologies 2027財年第一季業績）。HPE同樣報告了強勁的需求，雲端與AI營收成長23%，伺服器營收成長33%，網路營收成長148%。HPE本季結束時創下了59億美元AI系統訂單積壓的紀錄（HPE 2026財年第二季財報新聞稿）。

這些數據強化了聯想的核心論點：AI基礎設施支出已果斷地從GPU擴展至伺服器、網路設備及更廣泛的資料中心堆疊。然而，同樣的趨勢也為聯想帶來了複雜性。作為全球領先的PC製造商，聯想面臨記憶體與儲存成本上升的曝險，其占整體業務的比例高於更專注於企業基礎設施的同業，這使得其不斷成長的AI相關營收對於抵消裝置業務的利潤壓力至關重要。

HP Inc.的會計年度第三季財報預計於8月26日發布（HP Inc.投資人公告），將為PC市場提供另一個觀察數據。HP最近一季的個人系統營收在出貨量下降7%的情況下仍成長了13%，顯示較高的價格已有助於抵消較弱的出貨表現。

聯想的季度業績向全球AI市場傳遞了一個超越公司本身財務表現的信號。預計2.59兆美元的AI支出正迅速轉化為建構大規模AI運作所需基礎設施的企業營收。同時，相同的投資也正在造成供應鏈壓力，可能推高成本並減緩更廣泛的技術採用。