Lennar Corporation（LEN）週一收報 74.44 美元，下跌 7%，創下 52 週新低。此次下跌發生的同時，一份新的監管文件顯示，由 Warren Buffett 掌控的綜合企業 Berkshire Hathaway 再度斥資 1.926 億美元增持這家住宅建商的股份。

Berkshire 目前持有 Lennar 約 12% 的股權，價值接近 22 億美元。這較該公司第二季末的持倉增加逾一倍，也形成了值得注意的對比：華爾街持續拋售 Lennar 股票之際，Berkshire 卻不斷買入。

Berkshire 延續買入步伐

一份新的 Form 4 文件——即內部人及持股超過 10% 的股東用以申報股票交易的 SEC 文件——顯示 Berkshire 於 10 月 1 日（週四）及 10 月 2 日（週五）兩天再買入 240 萬股 Lennar 股票。這些交易總額達 1.926 億美元，涵蓋 A 類與 B 類股票。

買入行動持續進行。10 月 1 日，Berkshire 以介於 79.49 美元至 81.46 美元之間的加權平均價買入 705,690 股 A 類股票，同日並買入 4,852 股 B 類股票。10 月 2 日交易更為活躍：Berkshire 以介於 78.37 美元至 81.90 美元之間的加權平均價買入 1,655,866 股 A 類股票，另加 10,176 股 B 類股票。

合計計算，Berkshire 的子公司目前持有 2,840 萬股 A 類股票及 568,028 股 B 類股票。Warren Buffett 是 Berkshire 的控股股東，不過他表示，除自身財務權益外，不對公司持倉主張個人實益所有權。

Lennar 股票為何遭拋售

週一的下跌並非偶然。媒體與投資機構 Hunterbrook 的一份報導，對 Lennar 與 Millrose Properties 的關係提出質疑。Millrose 是 Lennar 於 2025 年分拆的土地銀行公司。土地銀行廣義上是指為未來住宅建設而收購並持有土地或成品地塊的做法——建商藉此結構將土地成本移出自家資產負債表。

ResiClub 的 Lance Lambert 在 X 上的一則貼文中點出這一動態：

Warren Buffett's successor makes third big housing market bet this year—now owning around 11% of Lennar

Wall Street has punished Lennar's stock

As the stock slid further this past quarter, Berkshire bought even more

My latest for @ResiClub_HQ : pic.twitter.com/UgGn9HUjfm

— Lance Lambert (@NewsLambert) October 6, 2026

Hunterbrook 宣稱，Lennar 向 Millrose 出售了超過 700 棟房屋，再由 Millrose 對外出租。報導並指出，Millrose 為這些房屋支付的價格高於一般個人買家。報導最初流傳時，兩家公司均拒絕置評。這種沉默並未對股價有所幫助。

Berkshire 未說明週一當天是否繼續買入。由於其持有 Lennar 超過 10% 的股權，任何新買入須於兩個營業日內披露，意味著週一的買入須在週三前申報。該期限前是否披露——或不披露——將是 Berkshire 是否趁跌加倉的下一個關鍵數據點。

財報背景

這次拋售並非發生在真空之中。Lennar 會計年度第三季業績在兩項指標上均不及預期。調整後每股獲利為 1.23 美元，低於預期的 1.29 美元；營收為 80.5 億美元，低於預期的 83.1 億美元。新訂單亦較去年同期下滑，顯示住房需求已經降溫。

華爾街已有所反應。摩根士丹利首次給予 Lennar 低於大盤評級，目標價 65 美元，並指出利潤率壓力。Raymond James 維持跑輸大盤評級，指出 Lennar 在抵押貸款利率波動之際選擇維持生產量穩定。Truist 維持持有評級，目標價 75 美元。Citizens 維持與大盤同步評級，但指出優惠利率略有下降——是一個小小的亮點。

綜合來看，這些評級反映了在疲軟市場中住宅建商面臨的核心矛盾：維持生產量可保住規模與市場地位，但在優惠措施——而非實際需求——承擔更多銷售動能之際，利潤率將持續承壓。

Lennar 仍持續透過股票回購、股息與償債來回應股東。與此同時，Berkshire 的狂買使其帳面上出現虧損，因為週一的收盤價是該股自 2022 年以來的最低點。

Berkshire 的住房布局不僅限於 Lennar

Berkshire 在住宅建築領域的布局不止於 Lennar。根據 ResiClub，這筆 Lennar 持倉是該公司今年第三筆重大住房市場押注。該綜合企業亦持有 Clayton Homes，並於 7 月以 85 億美元收購 Taylor Morrison。合計來看，這些舉措構成對美國住房市場的多面向押注，時點正值 Lennar 股價處於 2022 年以最低水準之際。

一些 Berkshire 觀察人士認為，掌管該公司 3,500 億美元股票投資組合約 6% 的基金經理 Ted Weschler 是 Lennar 交易背後的操盤者。Weschler 向執行長 Greg Abel 匯報。