重點

• LAPTOP 於 9 月 9 日以 $0.05 開盤，短暫升至 $199.51，之後跌破 $1。
• CoinMarketCap 隨後顯示該代幣 24 小時下跌 97.87%。
• Phoenix Veritas Foundation 將初期波動歸因於自動化交易者與流動性不足。
• 該基金會計劃將 400 萬枚 LAPTOP 分配作為 Aerodrome 的流動性激勵。
• 另外 1,000 萬枚鎖定代幣在適用條件完成後預計將被銷毀。

LAPTOP 短暫接近 $200 後跌破 $1

LAPTOP 於 9 月 9 日以 $0.05 開盤，短暫升至 $199.51，據 The Wall Street Journal 報導。截至美東時間下午 4:15，該代幣已跌至約 $1.30，較其峰值下跌超過 99%。

9 月 10 日，CoinMarketCap 的快照隨後顯示 LAPTOP 價格接近 $0.7907，24 小時跌幅為 97.87%。這一跌幅是以該平台在相關期間的參考價格計算，並未以短暫出現的 $199.51 高點作為起點。

該快照顯示，LAPTOP 的市值接近 $276.8 million，完全稀釋估值約為 $790.8 million。這一差異反映了 350 million 枚的初始流通供應量與 one billion 枚的最大供應量。兩者都不代表投入該代幣的資金金額。

此次上線之前，市場已有關於 LAPTOP 部署至 Base 及其計劃分配方式的披露。價格崩跌後，Hunter Biden 表示 X 已暫停該基金會的帳戶，並引導用戶查看發表於 Medium 的聲明。

基金會指稱機器人與流動性不足

Phoenix Veritas Foundation 在其上線後更新中表示，強勁需求和自動化交易者壓倒了做市商提供的有限流動性。團隊指出，其所稱的搶跑機器人或狙擊機器人是造成初期混亂的主要來源之一。

LAPTOP 是透過去中心化流動性池開始交易，而不是在大型中心化交易所按照既定價格交易。自動化做市商根據流動性池中資產的比例決定報價。當儲備量不足時，一筆早期買入交易可能移除大量可用代幣，推動報價大幅上升。

將短暫出現的 $199.51 交易價格乘以 LAPTOP one billion 枚的最大供應量，會得出接近 $200 billion 的隱含估值。然而，實際上只有一小部分供應量在該價格水平交易。因此，這一計算並不表示買方投入了接近 $200 billion 的資金。

同一機制也加速了價格下跌。當早期買家賣出時，流動性池缺乏足夠的配對資產，無法在不造成嚴重價格滑點的情況下承接交易。因此，開盤飆升及隨後的崩跌，既反映了市場深度，也反映了市場對該代幣的需求。

所謂上線狙擊，是指自動化程序在新的流動性池啟用後立即買入。搶跑則是更狹義的做法，涉及提前查看待處理交易，或在交易排序方面具備優勢。該基金會尚未發布逐筆交易重建，說明 LAPTOP 的價格變動有多少源於上述任一活動。其解釋描述了一種可能的機制，但並未確定機器人、做市商與初始流動性池設計各自應承擔多少責任。

Aerodrome 激勵措施針對流動性短缺

該基金會表示，將從 9 月 10 日 00:00 UTC 起，為 Aerodrome 上的 LAPTOP-USDC 流動性池分配 400 萬枚 LAPTOP 作為激勵，這相當於最大供應量的 0.4%。

這些獎勵可能鼓勵流動性提供者存入 LAPTOP 和 USDC，增加可供交易的資產。更深的流動性池將降低單筆買入或賣出對代幣報價的影響。

這項分配由 LAPTOP 獎勵構成，並不代表將出售 400 萬枚代幣，或直接與等值 USDC 配對。該計劃的效果將取決於外部流動性提供者存入多少流動性、流動性集中程度，以及獎勵減少後流動性提供者是否繼續將資產留在池中。

銷毀將減少鎖定的未來供應量

據該基金會表示，LAPTOP 預測分配中的兩個事件已判定為「是」，因此有 1,000 萬枚代幣預計將在項目首週被銷毀。這一數量相當於 LAPTOP 最大供應量的 1%。

這些代幣來自預測分配，並鎖定 12 個月，之後進入為期 24 個月的釋放安排。因此，銷毀將減少未來原本可能進入流通的供應量，而不是從目前的交易池中移除 1,000 萬枚代幣。

這一流程遵循早前關於誰決定 LAPTOP 代幣銷毀的分析中所描述的規則。Phoenix Veritas Foundation 負責判定適用事件，並指示 Coinbase Custody 將相應代幣轉入已公布的銷毀地址。

完成轉移後，供應量減少將可在鏈上看到。這不會向流動性池增加 USDC，也不會創造新的買入需求，因此銷毀並不能直接解決導致上線波動的市場深度問題。

代幣鎖定限制創辦人代幣立即流通

該基金會重申，LAPTOP 沒有預售，也沒有向投資者、網紅或關鍵意見領袖分配代幣。基金會表示，30% 的創辦人分配額由 Coinbase Custody 持有，先鎖定 6 個月，之後在 24 個月內逐步釋放。

這些限制降低了創辦人分配額立即進入市場的風險，但並未解決有關初始流動性池的問題，包括當時可用流動性有多少，以及做市商庫存如何用於最初交易。

先前披露顯示，G20 和 GSR 曾獲得 20.5 million 枚 LAPTOP 的借貸，用於做市。這一區別具有重要意義：沒有預售或網紅分配，並不代表公開交易前沒有代幣轉移，因為做市商需要庫存來支持項目上線。

Hunter Biden「Where’s Hunter?」電子報的合資格訂閱者還可申領另外 80 million 枚 LAPTOP。成功申領可能增加可交易的代幣數量，而未申領的代幣則預計在 30 天申領期結束後被銷毀。因此，即使最大供應量下降，申領活動仍會影響流通供應量。

市場深度將成為下一項考驗

LAPTOP 的下一項考驗，是 Aerodrome 計劃能否在失真的開盤後建立正常運作的市場。這需要足夠且持續的流動性，以便在不出現極端滑點的情況下處理交易，同時也需要清楚記錄做市商轉帳、流動性變動及已公布的銷毀安排。

如果流動性提供者在激勵減少後離開，由代幣獎勵創造的臨時深度，其意義將會降低。若初始獎勵結束後流動性池仍能維持充足流動性，將更有力地證明 LAPTOP 已經走出造成上線日價格失真的條件。

本文僅供資訊參考，不構成財務建議。