Landstar 預期在 Montgomery 後時代脫穎而出
重點速覽
- •BCO 營收年增 22% 至 5.63 億美元，受載貨量增加與每票收入提升帶動。
- •Landstar 的 BCO 卡車數量增至 8,544 輛，為自 2022 年第一季以來最大的季度增幅。
- •第二季 EPS 為 1.44 美元，雖高於去年同期，但低於共識 4 美分；營收年增 18% 至 14.3 億美元，並優於預期。
- •公司表示，前一年索賠的不利發展使 EPS 減少每股 23 美分。
- •Landstar 表示其保險續約條件有利，auto liability tower 維持不變，broker liability 保單僅上調 3%。
貨運經紀商 Landstar System 週二表示，在 Montgomery 後時代，其更大的規模與長期安全紀錄，可能會對託運人更具吸引力。儘管業績仍低於華爾街預期，公司在第二季的營運表現也出現了更明顯的改善。
Landstar（NASDAQ: LSTR）的 business capacity owners（BCOs）所帶來的營收年增 22%，達到 5.63 億美元，受惠於載貨量增加 10% 以及每票收入增加 11%。BCOs 是幾乎只為 Landstar 運輸的自有車主營運商。此一運力區塊的變化，歷來常被視為更廣泛卡車整車運輸市場轉折的早期訊號，因此，在經紀商責任與託運人承運商選擇標準仍在演變之際，最新成長值得關注。
BCOs 提供的卡車數量在第二季較前季增加 68 輛，達到 8,544 輛，為自 2022 年第一季以來最大的季度增幅。截至 7 月，目前 tractor 數量又增加 49 輛。BCO turnover 年增 310 個基點至 28.3%，utilization 年增 12%。
BCO revenue per mile——Landstar 偏好的 TL 定價指標，因其排除了柴油價格波動——整體年增 11%，其中 dry van 與 flatbed 出貨分別年增 10%。
管理層表示，在 Supreme Court 的 Montgomery v. Caribe Transport II 裁決之後，這部分運力市場可能會更快成長；該裁決擴大了對於在司機招募實務上被認定有疏失的貨運經紀商之責任風險。公司也表示，正成功吸引希望與擁有更強技術、審核流程與保險方案的合作夥伴合作的小型經紀商。該變化之所以重要，是因為經紀商責任與保險要求，會影響託運人願意使用哪些承運商與中介，尤其當合規與理賠紀錄成為選擇流程的一部分時。
Landstar 最近簽下一家中西部經紀商，讓其成為 Landstar agent。該經紀商每年營收約 1,800 萬美元，遠高於大多數新加入的 Landstar agent；後者通常營收不到 500 萬美元。
公司也將其核准承運商名單從 2022 年的逾 100,000 家縮減至最近一季的 64,600 家。Landstar 表示，這項作業最初是為了遏止貨物盜竊。其核准的 truck brokerage 承運商名單在第二季年減 7%，前一季則已下滑 19%。
第二季 EPS 不如預期原因
Landstar 公布第二季每股盈餘為 1.44 美元，較去年同期高出 24 美分，但低於市場共識預估 4 美分。合併營收年增 18% 至 14.3 億美元，優於市場共識的 13.4 億美元。
公司表示，前一年索賠出現 1,050 萬美元（每股 23 美分）的不利發展，拖累了第二季 EPS。此外，根據 Yahoo Finance，市場共識 EPS 預估在財報公布前 90 天內從 1.35 美元上調至 1.48 美元，因分析師在 TL 現貨市場環境轉強之際，提高了對承運商與經紀商的預測。
總 truck 營收年增 19% 至 13.3 億美元，主要因載貨量增加 2% 及每票收入大增 17%。更高的柴油價格與更強的 TL 運價推動了收益率上升。管理層表示，第二季卡車載量與每票收入都高於正常季節性模式。
公司通常認為第二季到第三季的 truck 營收變化不大，但 7 月的卡車載貨量與收益率都高於典型的季節性連續趨勢，分別年增 5% 與 26%。
第二季中，dry van 載貨量年增 5%，每票收入增加 16%。flatbed 載貨量成長 2%，收益率增加 20%。
Variable contribution，也就是淨營收，年增 17% 至 1.99 億美元。（此計算衡量在支付 purchased transportation 費用與 agent commissions 後剩餘的營收。）variable contribution margin 為 13.9%，較去年同期下降 20 個基點。
Operating margin（以 variable contribution 百分比計）年增 20 個基點至 33.2%。
保險與理賠費用（占 BCO 營收比重）上升 40 個基點至 7%，儘管公司表示，在 2026 年上半年，其 DOT accident frequency 較低，為每 100 萬英里 0.62 起可通報事故。不利的前期索賠發展是主要拖累因素。
管理層表示，6 月的保險續約表現「相當不錯」。auto liability insurance tower 維持不變，而 broker liability 保單僅上調 3%。
LSTR 股價週二盤後下跌 4.2%。
這為何重要？Landstar 對於在 Supreme Court broker liability 裁決後如何調整業務的說法，提供了業界如何適應的線索。不過，多數經紀商不太可能像 Landstar 最近這樣，以有利條件續保。
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