據報導，Kraken 的母公司 Payward 已將其首次公開發行（IPO）推遲至 2027 年第二季以後。週三的一則報導引述兩位知情人士的說法，將修訂後的時間表歸因於疲弱的市場狀況，此狀況打亂了該公司先前的上市安排（CoinDesk）。

修訂後的計畫將延長一個已多次延宕的流程。Payward 先前於 3 月暫停其數十億美元的發行計畫，原因是加密貨幣價格下跌與交易活動降低，削弱了市場對新股上市的需求。

KRAKEN PARENT PAYWARD IS NOT GOING PUBLIC UNTIL Q2 2027 AT THE EARLIEST. THEY FILED CONFIDENTIALLY IN LATE 2025, THEN HIT PAUSE WHEN MARKETS GOT UGLY. GRAYSCALE, CONSENSYS AND LEDGER ALSO PUSHED THEIR LISTING PLANS BACK. pic.twitter.com/KRQil2lbuh — Crypto News Hunters 🎯 (@CryptoNewsHntrs) September 3, 2026

路透社表示無法獨立證實更新後的時間表。任何發行計畫仍須視 SEC 審查、市場狀況以及 Payward 的最終決定而定。

Payward 據報推遲 Kraken IPO 的原因

Payward 於 2025 年 11 月向美國證券交易委員會（SEC）提交了保密的 S-1 表格草案。保密申報讓 SEC 得以在公司揭露財務報表及其他資訊之前先審閱文件。此一依據《JOBS 法案》設立的審查途徑，常用於希望在承諾公開時間表之前私下處理監管機關意見的公司——不過這並不意味申報者有義務繼續推進發行。

Kraken 共同執行長 Arjun Sethi 於 4 月的一場產業會議上證實了這項申報，並補充表示資金取得並非該公司申報的主要原因。相反地，他強調的是監管信任與公司的未來發展方向。

在 Circle Internet Group 與 Bullish 於 2025 年成功公開上市之後，Kraken 的 IPO 一度被視為動能增強，市場對 2026 年其他數位資產公司赴美上市抱持高度期待。然而，此後市場狀況惡化，促使包括 Grayscale、Consensys 與 Ledger 在內的其他數位資產公司推遲上市計畫。Ledger 當時甚至曾考慮推出一項可能使公司估值達到約 40 億美元的美國發行。這一趨勢顯示，加密產業的上市窗口向來與資產價格和交易量密切相關，因為後者正是交易所營收的驅動力。

在提交草案之前，Payward 已在兩輪融資中籌得 8 億美元，估值達 200 億美元。Citadel Securities 於 11 月以策略性投資形式注資 2 億美元。這些資金旨在推進該公司在受監管衍生品、代幣化金融工具及全球市場方面的布局。

IPO 延宕期間 Payward 的營運表現

據報導，Payward 第二季調整後營收為 5.08 億美元，年增 17%。注資帳戶數成長 42% 至 660 萬個，平台資產達 400 億美元。來自資產型交易及其他來源的收入占調整後營收的 60%。

交易業務則呈現相反趨勢。平台總交易量下降 13% 至 3,100 億美元，調整後 EBITDA 則下滑至 2,300 萬美元。資產型與非交易收入占比上升，是其他交易所也正在追求的轉變，因為這可降低對波動性較高的交易手續費的依賴。

第一季調整後營收為 5.07 億美元，年增 3%，即使比特幣價格下跌 22%、產業現貨交易量下滑 38%。期貨交易的日均營收成長 51%，主要由 NinjaTrader、Breakout 與 Bitnomial 帶動。第一季調整後 EBITDA 為 1,800 萬美元。

此外，該公司於 5 月裁減 150 個職位，約占其總員工人數的 5%。

上市前 Payward 的擴張布局

Payward 完成了兩項重大收購：以 15 億美元收購 NinjaTrader，以及以 5.5 億美元收購 Bitnomial。Bitnomial 為向合格美國客戶提供衍生品提供了受監管的管道，其交易所以 CFTC 註冊的指定合約市場形式運作。

該公司還收購了負責分銷 Kraken xStocks 產品的 Backed Finance，並達成以 6 億美元現金加股票收購 Reap Technologies 的協議。Reap 提供基於穩定幣的支付服務。

這些收購協助 Payward 擴展其衍生品、代幣化股票與支付業務——這些正是該公司在此前融資中设定的目標領域。除了據報的第二季 2027 年時間表外，Kraken 的 IPO 尚無確定的日程。