南韓將表現不佳的公司淘汰出股市的行動遭遇司法阻礙,距離監管機關收緊下市規則僅三個月。韓國交易所已暫停進一步的下市程序,但八家公司的股票仍處於停牌狀態,股東無法出售持股。

韓國交易所週三表示,對於因未達最低市值要求而被指定為「管理事項」股票的公司,將延後進一步的下市程序。截至週四,已有21家Kospi上市公司和47家Kosdaq上市公司因此被作出該項指定。

八家公司至今仍無法交易:Kospi的Jooyeon Tech與SHD,以及Kosdaq的Silla SG、Gold&S、KM製藥、Pintel、Sejin T&S與AFW。與其他獲指定為管理事項、仍可繼續交易的公司不同,這八家公司在交易所宣布程序暫停之前,已被作出下市決定並停止交易。

交易所表示,對於在10月2日之前已被決定下市的公司,將維持現有的停牌措施,同時對其他因市值不足被標記的公司延後進一步的下市程序。程序暫停並未自動恢復這八家公司的交易,股東無法透過一般股票交易出售持股。

法院指出程序瑕疵

首爾南部地方法院於10月2日核准Jooyeon Tech與KM製藥所提出的假處分聲請,在本案最終判決前中止其下市程序。對這兩家公司而言,意即在交易所將其下市的程序擱置之際,停牌措施仍然持續。

法院認定,交易所收緊規則時未給予公司充分的上訴機會,並質疑將市值門檻以上的必要期間——原先為90天內30天、包含連續10天——延長至連續45個交易日的決定。

法院進一步對恢復交易合規的要求提出疑慮,並表示倉促的推動讓公司沒有足夠的準備時間。

新的最低市值門檻——Kospi上市公司300億韓元(2,240萬美元)、Kosdaq上市公司200億韓元——於7月提前六個月生效。進一步調高至Kospi 500億韓元、Kosdaq 300億韓元的時程,也從2028年1月提前至2027年1月。然而,政府於9月4日將該次調升延後至2027年7月,因時程一再變動而招致批評。

倉促推動引發批評

市場人士表示,監管機關在推動旨在加快將問題公司淘汰出市場的改革時,動作過快。

金融委員會與韓國交易所(KRX)於2月12日公布這項改革,提前了原定的最低市值門檻調升。Kosdaq上市公司的最低要求在七個月內上升五倍,從2025年底的40億韓元,升至1月的150億韓元和7月的200億韓元。

交易所表示,截至2024年底,有94家Kosdaq上市公司市值低於300億韓元。

法律挑戰擴大

在10月2日判決之前,Pintel與Gold&S也曾就其下市決定聲請假處分,凸顯交易所面臨的法律挑戰日益擴大。

據交易所表示,法院駁回了中止管理事項指定本身的聲請,但在Jooyeon Tech與KM製藥所提的案件中,核准了中止下市決定的假處分。7月推出的指定標準將繼續適用,意即在個別下市決定面臨法院挑戰之際,公司仍可能因市值不足而被標記。

交易所計劃對判決提出抗告,八家公司的股東何時能恢復交易仍是未知數。接下來的關鍵節點,是Jooyeon Tech與KM製藥本案的最終判決,以及交易所抗告的結果。

資料來源: Korea Herald