Kamino 新任執行長以書面形式闡述了他的立場。於 2026 年 9 月 15 日接任執行長的 Michael Weisz，於 2026 年 11 月 2 日向 KMNO 代幣持有人發表公開信，說明該代幣的用途及其與 Kamino 基金會的關聯。

這封公開信的目標相當宏大。建構於 Solana 的借貸協議 Kamino，目標在 2030 年達到超過 500 億美元的同步貸款規模，並大力押注該網路現實世界資產板塊的成長——即以代幣形式在鏈上呈現的國庫券與私人信貸等工具。這類借貸協議讓使用者存入資產作為抵押品並據此借入資金，貸款人的收益與借款成本會依鏈上供需調整。

Weisz 承諾了什麼

Weisz 於 2026 年 9 月 15 日就任最高職位。上任不到兩個月，他便著手回答困擾大多數 DeFi 治理代幣的問題：代幣持有人究竟擁有什麼？

他的回答相當直接。根據公開信，Kamino 基金會保留全部智慧財產權以及與其營運相關的全部收入。這種架構使 KMNO 成為價值累積給持有人的唯一代幣，且由基金會而非獨立營運公司居於整個安排的核心。沒有任何競爭性的股權層悄悄存在於一旁。

基金會也為這項承諾投入資金。它已承諾在未來 24 個月內投入至少 2,000 萬美元，用於產品擴張、資產支援與分發。

激勵結構也有明確定義。團隊與高管的未來代幣分配，與 10 億美元、20 億美元、30 億美元、50 億美元及 100 億美元的持續完全稀釋估值里程碑掛鉤。完全稀釋估值（FDV）衡量的是，若所有未來將存在的代幣皆已流通，該專案的價值為何。將薪酬與持續的 FDV 水準掛鉤，意味著內部人士是因長期維持價值而獲得獎勵，而非因可趁機出脫的短暫飆升。

2030 年目標背後的數字

Kamino 的成長計畫建立在市場預測之上。該協議估計，代幣化現實世界資產借貸市場到 2030 年可能達到 2.3 兆美元。

在此背景下，其內部目標是到 2030 年達到 500 億美元的未償借款，這將佔該預估市場的 10-20% 份額。這相當於較目前水準約五十倍的成長。

該協議自 2022 年推出以來的紀錄構成了基準。Kamino 已處理超過 6,150 億美元的累計交易量，並發放了超過 210 億美元的貸款。它還表示，在此期間沒有任何安全事件與零壞帳。在借貸領域，壞帳指的是當抵押品不再足以覆蓋借款人欠款時所產生的損失。

公開信還提到實體擴張。Kamino 正準備在紐約市建立重要據點，以發展其機構業務能力，此舉將使該協議進駐一座全球許多最大銀行與資產管理公司的所在地。

為何代幣問題重要

代幣價值累積已成為 DeFi 領域最具爭議性的議題之一。許多協議發行了治理代幣，但收入與智慧財產權卻留在獨立的開發公司，使代幣持有人對底層業務沒有明確定義的權利。

Weisz 的公開信是有意將 Kamino 置於這場辯論的另一端。透過聲明基金會擁有智慧財產權與收入，且 KMNO 是價值累積的唯一管道，這封信消除了常見的疑慮來源。

對 KMNO 持有人與 Solana DeFi 的意義

對代幣持有人而言，這封信提供的更多是明確性而非保證。明確的價值累積路徑與基於里程碑的內部人士分配，化解了 DeFi 中兩個反覆出現的風險：隱藏的股權主張與內部人士早期拋售。

FDV 里程碑本身也值得密切關注。由於代幣分配須在更高的持續估值下才會解鎖，未來任何釋出的團隊代幣都將伴隨稀釋，但前提是市場已經以更高的水準為該協議定價。這封信並未具體說明持續 FDV 水準在實務上將如何定義與衡量，這個細節仍有待釐清。

2,000 萬美元的承諾是更即時的訊號。產品擴張與新資產支援，將決定借款人是否真的會以 2030 年計畫所需的規模前來。

最大的未知變數是市場本身。Kamino 對代幣化 RWA 借貸 2.3 兆美元的估計是一項預測，且該協議自身的措辭將其定位為潛在結果而非必然。

目前，Weisz 已給市場一個用以評判 Kamino 的框架：朝 500 億美元邁進的貸款成長、基金會兩年內至少 2,000 萬美元的支出，以及只有在估值維持時才會到來的內部人士獎勵。