Kalshi上年僅18歲的用戶，如今已貢獻數十億美元的體育交易活動，批評者形容這是在利用賭博法規的漏洞。該平台的快速成長，已使這場圍繞事件合約應如何歸類的長期爭議，成為博彩產業中最具影響力的監管之戰之一。

CNN近期的一項分析發現，今年迄今，18至21歲用戶在美國最大預測市場Kalshi上的交易額估計達54億美元，其中39億美元涉及體育相關事件。

在多數州，21歲以下人士不得參與體育賭博。然而，Kalshi允許年滿18歲者參與，因為它被視為金融市場，受美國商品期貨交易委員會（CFTC）管轄。這與受州級監管的體育賭博業者形成對比。事實上，紐約州正提起訴訟要求關閉Kalshi，指控其經營無照賭博平台。

這場爭議的利害關係超越Kalshi本身。須繳納州稅與執照費、並須執行21歲以上年齡限制的持牌體育博彩業者主張，受CFTC監管的預測市場以更便宜、更寬鬆的框架提供實質相同的產品，可能侵蝕已依賴賭博稅收的州政府財源。

Kalshi未立即回應置評請求。該公司發言人向CNN表示，18至21歲用戶僅占其整體交易量的3.14%。

平台運作方式

在Kalshi上，用戶可購買與真實世界事件掛鉤、結果為「是」或「否」的事件合約。交易所會將用戶與持相反立場的另一位用戶配對，只有選對結果的一方會獲得報酬。就體育而言，合約內容包羅萬象，從某支球隊是否會贏得一場比賽，到某隊能否打進冠軍賽。Kalshi也列出非體育事件的預測，例如期中選舉結果，或2026年是否會成為史上最熱的一年。

Kalshi先前曾否認其預測市場構成賭博，理由是持有事件合約立場的用戶，始終是與另一位用戶對作，而非與平台本身對作——後者正是體育博彩公司的運作方式。

儘管如此，這些合約與投注極為相似。用戶還可建立「組合」（combos），功能類似「過關」（parlay）投注，可對多個事件的結果下注，唯有所有部分全部命中才能獲得報酬。

批評者提出成癮疑慮

「遏止掠奪性賭博」（Stop Predatory Gambling）組織全國總監Les Bernal向Fortune表示，年輕人在最容易受影響的年紀就能接觸這類平台，令人憂心。
「他們試圖營造一種體驗，就像電玩遊戲式的體驗，把這種東西推給年輕人，」Bernal在談到Kalshi等預測市場時說。「同時，我們從科學研究得知，這是一種成癮性極強的產品，會造成難以置信的傷害。」

4月發表於《Science》的一份經同儕審查的論文警告，商業預測市場的設計可能帶來行為成癮風險。
「持續的新奇感與無限的事件流消除了停損點，可能削弱前額葉的抑制控制。這種架構最大化的是交易量而非預測準確度，隨著獎勵逐漸淡化，可能促使易感族群出現朝向強迫性使用的大腦神經適應……」該研究期刊表示。

Kalshi的辯護

另一方面，Kalshi則主張，它不應受到與體育博彩或線上賭場相同的監管，因為它只是在一筆金融交易中連接對立雙方的用戶。
「Kalshi不設定賠率、不擔任交易對手，也不從客戶的虧損中獲利。它經營的是一個中立、雙邊的市場，標準化且全額擔保的合約以供需決定的價格進行交易，」該公司今年稍早在反對康乃狄克州一項法案的證詞中寫道；該法案原擬將使用預測市場的最低年齡提高至21歲，最終未獲通過。

監管壓力升高

迄今為止，Kalshi與其他預測市場得以避開部分適用於體育賭博業務的州級規範，但情況可能正在改變。由44位州檢察長組成的聯盟在上個月的信函中主張，CFTC提出的預測市場規則超越其職權，侵犯各州規範體育賭博的傳統權力。

而在週五，美國第九巡迴上訴法院的裁決允許內華達州政府對Kalshi的體育相關事件合約適用州法，實質上阻斷Kalshi在內華達州提供此類合約，除非它遵守該州博彩法。這些相互交錯的法律戰的結果，將有助於決定體育事件合約未來是繼續作為聯邦監管的金融產品，還是落入州級賭博制度之下。

本文最初刊載於Fortune.com。