一位聯邦法官在誰有權監管體育賽事合約的爭議中，給予 Kalshi 與 Coinbase 部分勝訴。2026 年 10 月 2 日，美國聯邦地區法官 Martha M. Pacold 在伊利諾州核發部分初步禁令，裁定支持這兩家公司與商品期貨交易委員會（CFTC），對抗州政府官員。

此裁定有所保留。Pacold 法官認定伊利諾州的發照要求可能與聯邦衍生性商品法相牴觸，但未解決該州的交易費用規則，並命令雙方返回法庭提交禁令條款建議。

法院判決了什麼

本案的核心是「聯邦優先」原則——即當聯邦法律與州法律相衝突時，聯邦法律凌駕於州法律之上的法律原則。Pacold 法官得出結論：伊利諾州的某些發照要求，包括 230 ILCS 45 下的條款——即該州《體育博彩法》——可能與聯邦《商品交易法》相牴觸。CEA 規範掉期及其他衍生性商品——其價值與標的資產或事件掛鉤的協議——並將其置於 CFTC 的管轄之下。

原告的論點取決於合約的分類。如果 Kalshi 的體育賽事合約依 CEA 被視為掉期，則它們歸於聯邦專屬監管，而非州賭博法。法院認為這條論理路線至少在此初步階段有可能勝出。

初步禁令並非最終判決。它反映法院認為原告很可能勝訴，這目前對原告有利，但並未決定全案。費用問題則走上不同的路：法院未解決伊利諾州能否對這些合約適用其交易費用規則，並就此議題要求進一步書面陳述。

雙方現在面臨具體任務。他們必須提出禁令的具體條款，這將決定州政府權限在實務上實際受到多大程度的限制。

Kalshi 與 Coinbase 如何走到這一步

Kalshi 對聯邦監管並不陌生。該公司自 2020 年 11 月起即為 CFTC 註冊的指定合約市場（DCM）——此交易所地位使其得以依聯邦衍生性商品規則掛牌合約供交易——並於 2025 年 1 月開始提供體育賽事合約交易。這些產品讓使用者對比賽結果持有部位——對州監管機構而言看似體育博彩，對 Kalshi 而言則是衍生性商品交易。

Coinbase 於 2025 年 12 月加入，宣布與 Kalshi 建立合作夥伴關係，讓其使用者得以使用些合約，此舉將一家大型加密貨幣交易所的使用者群與賽事合約交易連結起來。

CFTC 以共同原告身分出現值得注意。這位聯邦監管機構決定與兩家公司一同出庭辯論，顯示該機構認為這些合約完全屬於其管轄範圍。

伊利諾州只是這場更大規模衝突中的一個戰場。類似的法律挑戰已在多個州上演，各法院對於體育相關合約應歸聯邦衍生性商品監管機構或州賭博主管機關管轄，已出現相互矛盾的見解——使同一核心問題因司法管轄區不同而有不同答案。

這對預測市場與加密貨幣平台意味著什麼

對預測市場——使用者就未來事件結果進行交易的平台——而言，未解決的費用問題值得關注。交易費用直接影響平台經濟效益，一個在發照議題上敗訴但保留部分費用權限的州，仍可能影響在該州營運是否有利可圖。即將進行的書面陳述預料將受到密切關注。

禁令的範圍同樣重要。範圍窄的命令可能留給伊利諾州運作空間，而範圍廣的命令則會為 Kalshi 與 Coinbase 在該州的客戶更全面地掃清障礙。

來源：CryptoBriefing