7月PPI因能源價格暴跌而微降，但6月修正值揭示更深層通膨

生產者價格指數（PPI）最終需求——衡量企業彼此支付價格的廣泛通膨指標——7月較6月微降0.03%，折合年率為-0.3%。該跌幅部分受能源PPI帶動，7月能源PPI已連續第二個月下跌。能源價格構成企業的投入成本，並波及各行各業，包括透過卡車運輸服務及其他能源密集型產業影響服務業PPI。PPI作為上游指標備受關注，因為生產者層面的價格壓力往往會滯後傳導至消費者價格，即消費者價格指數（CPI）及聯準會偏好的個人消費支出（PCE）價格指數所衡量的水平。

然而，勞工統計局（BLS）今日大幅向上修正了6月的數據。6月整體PPI從原先公布的-0.28%上修至-0.1%，反映出服務業PPI組成的巨幅向上修正。BLS通常會在後續月度報告中，隨著更多調查回覆的到來而例行修正PPI數據，而服務業組成部分——由於調查頻率較低且更依賴後續到達的數據——尤其容易出現重大修正。

與去年同期相比，整體PPI上漲4.7%——仍處於高位，但低於前三個月5.5%至5.9%的多年高點。PPI自2023年年中的低點以來，一直呈鋸齒狀上升趨勢。

服務業PPI：修正值揭示真相

服務業PPI占整體PPI最終需求的68%，7月較6月上升0.20%。該增幅受到卡車貨運成本月減1.8%的抑制，而卡車貨運成本下降本身是能源價格下跌的結果。

真正的通膨故事浮現在修正值中。一個月前，BLS公布6月服務業PPI較5月上升0.21%。今日，該數字被上修逾一倍至+0.47%。

與去年同期相比，服務業PPI上漲3.9%，較向上修正後的6月讀數有所放緩。服務業通膨自2023年12月的低點以來一直呈鋸齒狀攀升。

服務業PPI內部各組成，月环比：

• 運輸與倉儲服務PPI 7月較6月暴跌1.8%，為連續第二個月下降，追蹤能源PPI的跌勢。此類別包括卡車貨運1.8%的月度跌幅，占整體PPI的4.9%。
• 貿易服務 7月較6月微升0.1%，在此前一個月大幅向上修正至1.4%的飆升之上（最初公布為+0.4%）。該指數占整體PPI的19%。
• 「其他服務」 7月較6月上升0.6%。此類別占整體PPI的38%。

核心PPI同樣大幅上修

核心PPI最終需求——剔除食品和能源組成部分，以服務業PPI為主導——7月經季節性調整後上升0.24%（年化+3.0%）。

6月核心PPI被大幅向上修正，從原先公布的+0.20%幾乎翻倍至+0.39%（年化+4.8%），主要受服務業PPI的大幅向上修正推動。

與去年同期相比，核心PPI上漲4.2%。4月至7月這四個月創下自2023年1月至2月以來的最差表現。核心PPI自2023年12月的低點以來一直呈鋸齒狀上升。

核心商品PPI

核心商品PPI——剔除能源和食品——6月較5月經季節性調整後上升0.13%（年化+1.6%），此前4月和5月曾出現飆升。

與去年同期相比，核心商品PPI上漲4.9%，較向上修正後的6月增幅有所放緩。過去三個月創下自2023年2月以來的最差表現。該指數自2024年3月以來一直呈鋸齒狀上升。

能源與食品PPI

能源PPI最終需求7月較6月暴跌3.1%（未經年化），為連續第二個月下跌，此前曾連續三個月飆升。與去年同期相比，能源PPI仍上漲17.9%。

食品PPI最終需求7月較6月下跌0.93%，為連續第二個月下跌。與去年同期相比，食品PPI持平。食品價格在2021至2022年的飆升後仍處於高位，但從那些高水平進一步上漲的步伐在過去兩年已有所放緩。