7月標普全球PMI初值描繪了美國經濟在第三季初的喜憂參半局面：製造業回落至4個月低點，而服務業與綜合指數則創下8個月來最強表現。

由於PMI調查追蹤的是商業環境較上月改善或惡化的情況，工廠數據轉弱與服務業數據走強之間的分化，指向的是不均的動能而非廣泛的放緩。綜合指數尤其受到密切關注，因為它將製造業與服務業活動合併為私部門產出的單一讀數。

PMI主要讀數

7月製造業PMI初值為53.8，低於54.3的市場共識預期，並較前月的53.9下降。這是4個月低點，但仍高於50的擴張與收縮分界線。

7月服務業PMI初值升至53.6，遠高於預期的51.5，並高於前月的51.2。這是自2025年11月以來最強的服務業讀數。

7月綜合PMI初值升至53.6，高於前月的51.9，同樣為2025年11月以來最強水準。

經濟學家評論

標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson表示：

「美國企業報告第三季開局良好，『閃電』PMI調查數據大致與GDP年化成長2.0%一致，而第二季的成長步幅為1.2%。本月企業令人鼓舞地恢復招聘，就業人數3個月來首次上升。然而，部分改善可能只是短暫的，因為7月的旅宿支出受到FIFA世界盃和美國250週年慶祝活動的帶動。製造業成長放緩也令人擔憂——儘管並不意外——因為前幾個月的庫存累積出現消退跡象。相反地，7月供應鏈延遲令人擔憂地加劇，伴隨價格壓力再度上升，限制了成長並抑制了需求。近期中東的事件只會進一步加劇這些供應鏈和價格擔憂，並增加經濟短期前景的下行風險，暗示7月的回升可能並非改善趨勢的開端。」

標普全球調查細節

未來信心

整體商業信心改善至8個月高點。服務業樂觀情緒升至自9月以來最強水準，受益於能源價格下降和消費支出前景改善。製造業信心下滑至自10月以來最弱，受需求疲軟、全球貿易擔憂、關稅、地緣政治不確定性及成本上升所拖累。

就業

就業在連續兩個月下降後僅小幅增加。製造業和服務業的招聘均保持謹慎。高成本和貿易不確定性限制了招聘，許多企業選擇不補替離職員工。部分企業繼續反映勞動力短缺。

供應鏈

供應鏈中斷進一步惡化。製造業供應商交貨時間以自2022年8月以來最快的速度拉長，交貨延遲已連續11個月惡化。主要驅動因素包括霍爾木茲海峽周圍的航運中斷、庫存囤積以及關稅相關的供應限制。

通膨與價格

投入成本通膨加速至自2025年5月以來的最高水準。成本上升反映了能源價格上漲、航運成本上升、關稅以及廣泛的供應商價格上漲。企業將更多成本轉嫁給客戶，整體銷售價格通膨達到自2022年8月以來的最高水準。服務業價格通膨攀升至近4年來最高水準，而製造業價格通膨維持高位但略有回落。

更強的產出指標與價格壓力再度上升的組合，使市場持續關注需求能否在供應延遲和成本上升維持高位的情況下繼續擴張。即將發布的PMI終值以及相關就業和通膨數據，將有助於判斷7月初值的改善能否延續至標普全球所提及的一次性活動之外。