摩根大通週五警告，可能的「超級」聖嬰現象，加上中東衝突引發的能源價格上漲，可能減緩明年全球通膨的下降趨勢。

該行表示，此一組合可能為全球整體通膨增加約0.3個百分點。摩根大通評估，目前聖嬰現象在今年年底前增強為「非常強」或「超級」事件的機率為81%，聖嬰現象持續至2027年的機率則為97%。

根據報告的框架，任一事件單獨出現時尚屬可控。然而，重大天氣事件與供給驅動的石油衝擊同時發生，成本可能顯著更高。風險集中在整體通膨上，該指標包含食品和能源，通常比核心通膨指標更為波動，但對家庭預算及追蹤物價壓力是否持續緩解的各國央行而言仍至關重要。

聖嬰現象是赤道中東太平洋海溫週期性升高的現象，可能改變主要產區的降雨和氣溫模式。超級聖嬰現象通常會透過乾旱、過度降雨及種植季節變化，擾亂亞洲和拉丁美洲的農業產出。摩根大通估計，此類干擾將在高峰期使全球食品通膨上升約0.7個百分點。

若天氣衝擊與每桶100美元的油價、更為緊縮的柴油供應、更高的肥料價格、更昂貴的運輸成本以及上升的包裝成本同時發生，通膨影響可能更大。在此情境下，摩根大通表示食品通膨的漲幅可能達到1.3%至1.5%。

石油市場已經在為上述等式的後半部分提供推力。本週布蘭特原油攀升至每桶100美元以上，此前霍爾木茲海峽周邊戰火重燃，加上胡塞武裝在紅海攻擊油輪，威脅到海灣產油國數月以來依賴的兩條出口路線。

與此同時，哈薩克在無人機攻擊導致裏海管道財團（Caspian Pipeline Consortium）黑海碼頭的油輪裝載作業暫停後，已開始削減石油產量。此一中斷使國際貿易原油的另一個供應來源退出市場。

柴油價格面臨的壓力甚至大於原油。中東煉油產能尚未從戰爭中完全恢復，俄羅斯燃料出口在烏克蘭無人機連月攻擊煉油廠後仍受限制，而全球煉油利潤率仍維持在接近歷史高位。柴油對通膨尤為重要，因為它廣泛用於卡車運輸、農業、採礦和航運，將燃料成本直接與食品生產和分銷聯繫在一起。

摩根大通預期，新興市場將承受大部分通膨衝擊，因為食品在這些經濟體的家庭支出中占較大比重。印度、印尼、巴西和哥倫比亞是該行列為風險最高的國家之一。

已開發經濟體也無法倖免於影響。歐洲和美國或許能避開最嚴重的農作物損失，但仍會透過更昂貴的燃料、肥料、運輸以及全球大宗商品市場，輸入更高的食品成本。

作者：Julianne Geiger，為 Oilprice.com 撰稿。