據 10 月 19 日發布、由 The Block 報導的公告，摩根大通旗下區塊鏈部門 Kinexys 已將其以美元計價、交易代碼為 JPMD 的存款代幣擴展至以太坊。該代幣於 2025 年 11 月率先在以太坊第二層網路 Base 上線，此次部署使以太坊成為承載此工具的第二條鏈，距其問世約一年。摩根大通表示，納入該網路的理由是以太坊既有的流動性及其不斷成長的代幣化資產規模。

投資產品之外的支付軌道

代幣化投資仍需要買方向賣方付款的機制。JPM Coin 可為希望以存放在摩根大通的資金進行交易的合格機構發揮此功能。

該行已在以太坊上提供投資產品。其資產管理部門於 5 月推出 JLTXX，為該網路帶來一檔註冊的政府貨幣市場基金。在此之前，2025 年已推出 MONY，一檔私募型代幣化貨幣市場基金。

儘管這些產品可共享同一區塊鏈基礎設施，但它們代表不同的法律權利主張。JLTXX 或 MONY 的份額是對基金投資組合的權利主張，而 JPM Coin 則是對發行銀行的存款權利主張。

此次以太坊公告並未確認投資人可以使用 JPM Coin 認購 JLTXX 或 MONY。JLTXX 的發行文件說明認購是透過 Morgan Money 進行，資金來源為現金，或經由第三方供應商提供的穩定幣。這些安排不應與此次新確認的存款代幣整合混為一談。

使用 JPM Coin 購買的可能情境

摩根大通的公有鏈與私有鏈策略將存款代幣定位為代幣化資產交易中潛在的支付組成部分。其實際效益將來自支付與投資標的交割的同步協調。

假設一家獲核准的機構向另一位合格參與者購買代幣化證券。在同時支援兩種工具的應用程式中，買方交付 JPM Coin，賣方交付證券，且每一方的轉移都以另一方的完成為前提條件。

這種架構稱為款券同步交割（delivery versus payment）。它降低了買方付款卻未收到資產、或賣方交割卻未收到款項的風險。傳統市場透過中央證券保管機構和排定的結算週期提供相同的保障；在共享帳本上，兩端之間的連動可以內建於交易本身。要實現這一點，需要一種將兩筆轉移連結起來的交易機制；將兩種代幣都置於以太坊上只是其中一部分工作。

應用程式必須支援 JPM Coin，資產必須允許轉移，且雙方都必須符合相關的存取規則。託管安排、交易審批以及結算的法律處理方式也必須與此架構相容。

因此，對財務團隊而言，關鍵問題非常具體：該機構能否使用此代幣向預定的交易對手支付預定資產的款項？網路擴展為建構此類服務提供了另一個場域，但並不表示目前每筆此類交易都可行。

銀行關係伴隨代幣而來

摩根大通的產品文件將參與資格限制為經審查、核准的交易對手。其對點對點轉帳的描述，是指在這些限制範圍內，合格參與者之間互相轉帳。

JPM Coin 也保留了與發行銀行存款相關的信用風險。在以太坊上記錄和轉移此權利主張，並不會使其轉變為貨幣市場基金持倉，也不會使摩根大通脫離這層關係。

對已與摩根大通往來的企業而言，此代幣提供了一種在維持商業銀行存款結構的同時探索區塊鏈支付的途徑。這種做法呼應了花旗對穩定幣與代幣化存款的評估中所討論的企業偏好。

存款代幣是否適用仍取決於收款方。企業不能假設接受某種特定穩定幣的供應商同樣能接收 JPM Coin。存取、接受與贖回安排決定了哪種支付工具適用於特定交易。

更多網路並不自動連結更多銀行

加入以太坊拓寬了 JPM Coin 的區塊鏈可用範圍。但這本身並不會使其他銀行發行的存款可與摩根大通的代幣互換。

跨行支付需要有關機構之間如何交換、認可和回此類權利主張的安排。包括 DBS 與花旗的代幣化美元支付測試在內的獨立專案正在解決這一問題。

下一個值得關注的跡象，是有具名的應用程式和交易對手開始在特定交易中接受 JPM Coin。已確認的基金認購、證券購買或抵押品工作流程，將展現機構如何在核准錢包之間的轉帳之外使用以太坊上的部署。