日本外匯存底在8月錄得該國史上最大降幅，此前當局以創紀錄規模干預匯市，以支撐日圓對美元的匯率。日本財務省公布的數據顯示，外匯存底在8月減少796億美元（6.18%），從7月的1.287兆美元降至1.208兆美元。

這一大幅下滑發生在日本當局拋售美元、買入日圓之際，當時日圓已貶至近四十年未見的歷史低點。日圓持續疲軟的部分原因在於日本與美國之間巨大的利差——日本銀行的政策利率遠低於美國聯準會，促使資金流向美元資產。

BREAKING: 🇯🇵 Japan's foreign exchange reserves fell by a record $79.6B in August, reaching their lowest level since October 2022. Reserves declined -6.2% to $1.208 TRILLION. The historic drop came after Japan spent ¥15.4 trillion ($98.7B) on its largest ever yen-buying… pic.twitter.com/x1jFPbYcue — Bull Theory (@BullTheoryio) September 7, 2026

大規模干預後外匯存底下滑

日本外匯存底的減少主要源於外國證券的下跌，此類證券約占該國總持倉的70%。日本將相當大部分的外匯存底配置於美國政府證券，這是多年來匯率操作的累積成果。

當日本當局買入美元以防止日圓對美元升值時，該國的外國資產部位會增加；相反，拋售美元、買入日圓則會減少這些存底。近年來日本多次使用這一工具，分別於2022年和2024年在日圓面臨類似壓力時進行買入日圓的干預，但規模從未達到8月的水平。

根據日本財務省的數據，該國在7月30日至8月26日期間動用約15.4兆日圓（986.6億美元）進行匯率干預——這是日本有史以來單月動用的最大金額。此次操作旨在減緩日圓跌勢，並紓緩其快速貶值帶來的壓力。

東京出手後日圓回升

在干預之前，日圓一度貶至接近164日圓兌1美元，為約40年來最低水平。干預之後，日圓於8月3日回升至約155.20兌1美元。

然而反彈隨後失去部分動能，日圓一度回落至接近160，之後於9月初回升至約155–156。

這些匯率走勢凸顯日本面臨的兩難：干預可提供暫時紓緩，但要維持較強的日圓，需要非常大量的外匯。日圓走弱雖有利於日本出口商，卻推高了家庭和企業進口食品與能源的成本，這也是政策制定者對日圓急貶日益敏感的原因之一。

日美協調匯率行動

此次事件的一個顯著特點是美國的參與。部分買入日圓的行動由日美兩國聯合執行，這是兩國自2011年以來首次協調匯率干預。此舉令人意外，因為此前外界認為採取此類協調措施的可能性不高。

日本和美國均提及美國聯準會在新冠疫情期間設立的美元流動性安排。該機制將使日本無需立即出售美國公債即可獲得美元流動性，從而擴大東京在必要時再次干預的選項。

然而，最新的外匯存底數據顯示，日本在捍衛日圓時，其外國資產可能多快被消耗。鑑於日圓目前的處境，財務省報告的後續發布將受到密切關注，既作為進一步干預的指標，也作為東京剩餘火力的訊號。